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非金融企業(yè)直接債務(wù)融資工具知識的問答
債券融資是指企業(yè)通過向個人或機構(gòu)投資者出售債券、票據(jù)籌集營運資金或資本開支。那么非金融企業(yè)直接債務(wù)融資工具大家了解?
1. 什么是非金融企業(yè)直接債務(wù)融資工具?
答：具有法人資格的非金融企業(yè)按照《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》及銀行間市場交易商協(xié)會相關(guān)自律規(guī)則，在銀行間市場交易商協(xié)會注冊、銀行間債券市場發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。
2. 直接債務(wù)融資工具主要有哪些產(chǎn)品?
答：短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)、超短期融資券、非公開定向發(fā)行債務(wù)融資工具等。
3. 什么是短期融資券?
答：指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在1年內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。短期融資券待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。
4. 什么是中期票據(jù)?
答：指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場按照計劃分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。中期票據(jù)待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。
5. 什么是中小企業(yè)集合票據(jù)?
答：由2個(含)以上、10個(含)以下具有法人資格的中小企業(yè)，在銀行間債券市場以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進(jìn)、統(tǒng)一發(fā)行注冊方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。
6. 中小企業(yè)集合票據(jù)對單一企業(yè)發(fā)行額度有什么要求?
答：任一企業(yè)集合票據(jù)待償還余額不得超過該企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。任一企業(yè)集合票據(jù)募集資金額不超過2億元人民幣，單支集合票據(jù)注冊金額不超過10億元人民幣。
7. 直接債務(wù)融資工具有哪種幾種發(fā)行方式?
答：主要有三種發(fā)行方式：招標(biāo)發(fā)行、簿記建檔發(fā)行、非公開定向發(fā)行(定向發(fā)行、私募發(fā)行)。
招標(biāo)發(fā)行：使用中國人民銀行發(fā)行系統(tǒng)在銀行間債券市場招標(biāo)發(fā)行。
簿記建檔發(fā)行：發(fā)行人和主承銷商共同確定利率區(qū)間后，投資人根據(jù)對利率的判斷確定在不同利率檔次下的申購定單，再由簿記建檔管理人記錄投資人認(rèn)購債務(wù)融資工具利率及數(shù)量意愿，并進(jìn)行配售的行為。
非公開定向發(fā)行(定向發(fā)行、私募發(fā)行)：向銀行間市場特定機構(gòu)投資人發(fā)行債務(wù)融資工具，并在定向投資人范圍內(nèi)流通轉(zhuǎn)讓。
8. 直接債務(wù)融資工具注冊有效期多長?
答：債務(wù)融資工具實行一次注冊，多次發(fā)行。有效期為2年，有效期內(nèi)可分期發(fā)行(提前2個工作日備案)，但任一時點待償還余額不超過注冊額度，如注冊額度已發(fā)滿，可根據(jù)凈資產(chǎn)情況新增注冊額度。該條不適用于中小企業(yè)集合票據(jù)。
9. 企業(yè)通過發(fā)行直接債務(wù)融資工具募集資金用途有什么限制?
答：通過發(fā)行直接債務(wù)融資工具募集資金用途十分靈活，包括項目投建、補充流動資金和償還債務(wù)等，并不強制要求與項目掛鉤。
10. 企業(yè)發(fā)行直接債務(wù)融資工具主要有哪些中介機構(gòu)?
答：(1)主承銷商：主要負(fù)責(zé)在企業(yè)在債務(wù)融資工具發(fā)行過程中其他各個中介機構(gòu)之間工作的協(xié)調(diào)、募集說明書的撰寫、與交易商協(xié)會之間的溝通、債務(wù)融資工具利率的確定及發(fā)行、在發(fā)行人債務(wù)融資工具上市后，要持續(xù)督導(dǎo)發(fā)行人信息披露、信守各項承諾等。
債務(wù)融資工具的主承銷商一般都是商業(yè)銀行，一般由一家銀行主承銷，且銀行都會負(fù)責(zé)包銷。遇到競爭激烈或者金額較大的，會有兩至三家銀行聯(lián)合承銷。
(2)評級機構(gòu)：目前交易商協(xié)會許可的評級機構(gòu)有四家，分別是聯(lián)合、大公、新世紀(jì)及中誠信。主要負(fù)責(zé)發(fā)行人主體評級和發(fā)行的債項評級。發(fā)行人的主體評級及債項評級將最終影響到發(fā)行人的發(fā)債利率。
(3)會計師事務(wù)所：負(fù)責(zé)發(fā)行人報表的審計工作，一般需要前三年的年報及最近的半年報。一般的發(fā)行人都選擇原先的會計師事務(wù)所，可以減少工作量及相關(guān)費用。銀行間交易商協(xié)會要求會計師事務(wù)所為協(xié)會會員。
(4)律師事務(wù)所：負(fù)責(zé)對發(fā)行人各種文件合法合規(guī)性審查。一般發(fā)行人也是選擇原先的律師事務(wù)所，可以減少費用。銀行間交易商協(xié)會要求會計師事務(wù)所為協(xié)會會員。
11. 企業(yè)發(fā)行直接債務(wù)融資工具需要注意哪些事項?
答：(1)在企業(yè)沒有確定是否發(fā)行債務(wù)融資工具時，不要與任何的中介機構(gòu)簽訂相關(guān)的排他性協(xié)議。盡管有些協(xié)議沒有懲罰性條款，但是畢竟有一定約束力，在企業(yè)想正式開始發(fā)行工作的時候，如果更改中介機構(gòu)，會存在一定壓力。
(2)建議成立專門工作小組。發(fā)行債務(wù)融資工具是一項復(fù)雜的、系統(tǒng)的工程，會涉及到企業(yè)的財務(wù)、經(jīng)營、生產(chǎn)、人事等各個部門，工作量較大，需要各個部門協(xié)調(diào)進(jìn)行，建議成立至少由副總掛帥(最好是一把手專門抓)的工作小組，日常的聯(lián)絡(luò)由財務(wù)部門來負(fù)責(zé)，這樣工作進(jìn)展會比較順利。
(3)中介機構(gòu)的選擇建議使用招標(biāo)形式。企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具，目的是減少財務(wù)費用、提高企業(yè)的知名度、作為IPO的預(yù)演等，因此，最終是要發(fā)行成功、鍛煉隊伍，選擇合適的中介機構(gòu)就相當(dāng)重要了，建議企業(yè)成立招標(biāo)工作組，約請相關(guān)中介機構(gòu)出具書面的應(yīng)標(biāo)書，必要的時候可以約見應(yīng)標(biāo)人，考察中介機構(gòu)的工作態(tài)度、專業(yè)能力、過往業(yè)績及重視程度，從而選擇合適的中介機構(gòu)。
12. 直接債務(wù)融資工具主要發(fā)行流程?
答：從企業(yè)視角，主要分為8個環(huán)節(jié)。
(1)表達(dá)發(fā)行意向
(2)確立初步意向
承銷銀行在初步營銷并經(jīng)企業(yè)同意后，可與客戶簽訂承銷合作意向書，并上報總行批準(zhǔn)。
(3)開展盡職調(diào)查
承銷機構(gòu)組成盡職調(diào)查項目小組，對發(fā)行人歷史沿革、股權(quán)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品市場、財務(wù)狀況、募集資金用途、發(fā)展前景等進(jìn)行調(diào)查分析研究。
(4)完成申請及注冊文件
盡職調(diào)查項目小組在完成盡職調(diào)查工作后，應(yīng)會同發(fā)行人及有關(guān)中介機構(gòu)按照交易商協(xié)會有關(guān)規(guī)定制作完成發(fā)行短期融資券和中期票據(jù)的申報及注冊文件。
(5)注冊
由主承銷商將注冊文件送交銀行間市場交易商協(xié)會。銀行間市場交易商協(xié)會接受注冊后，出具《接受注冊通知書》，有效期2年。
(6)發(fā)行
根據(jù)企業(yè)現(xiàn)金流要求，確定各期短期融資券和中期票據(jù)的發(fā)行時間或自主選擇發(fā)行時機。根據(jù)發(fā)行時機及對未來利率走勢的判斷，確定發(fā)行的期限品種。
(7)發(fā)行工作結(jié)束后的信息披露等后續(xù)工作
(8)到期按時還本付息
13. 與傳統(tǒng)融資方式相比較，企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具有哪些優(yōu)勢?
答：(1)拓展企業(yè)融資渠道。目前企業(yè)融資主要通過銀行貸款獲得，融資渠道單一，風(fēng)險較為集中。商業(yè)銀行的貸款市場由于受到限制因素比較多，尤其是基層商業(yè)銀行的貸款授信額度容易受到影響，可能導(dǎo)致企業(yè)流動資金周轉(zhuǎn)不暢，產(chǎn)能不能充分釋放，嚴(yán)重時可能造成資金鏈斷裂。通過發(fā)行債務(wù)融資工具，企業(yè)可以逐步擺脫短、中期融資單純依靠銀行的局面，提高融資靈活性，增強企業(yè)現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，提高經(jīng)濟(jì)效益和抗風(fēng)險能力。
(2)延長企業(yè)資金使用期限。在交易商協(xié)會注冊債務(wù)融資工具額度后，企業(yè)可在兩年內(nèi)根據(jù)自身需要和市場情況靈活把握債務(wù)融資工具發(fā)行時機和發(fā)行規(guī)模。如短期融資券，發(fā)行人可通過滾動發(fā)行的方式，使募集資金穩(wěn)定運用期限達(dá)到或接近3年。隨著超短期融資券等產(chǎn)品、私募發(fā)行等制度的創(chuàng)新，發(fā)行債務(wù)融資工具用款將更加靈活方便。
(3)降低企業(yè)融資成本。與目前人民幣貸款實行基準(zhǔn)利率0.8倍的利率下限管理不同，短期融資券、中期票據(jù)等債務(wù)融資工具發(fā)行實行完全市場化的定價。一般在貨幣政策寬松時期，發(fā)行債務(wù)融資工具的綜合成本可以比貸款低接近2個百分點。同時，分散化融資還可以提高企業(yè)和銀行在貸款、票據(jù)貼現(xiàn)等方面的議價能力，節(jié)省更多的利息支出。
(4)良好的廣告宣傳效應(yīng)。發(fā)行債務(wù)融資工具的企業(yè)，通常被市場普遍認(rèn)為是(細(xì)分)行業(yè)龍頭，是最好的企業(yè)，發(fā)行債務(wù)融資工具具有良好的廣告宣傳效應(yīng)。
(5)改善企業(yè)公司治理水平。銀行、證券公司等主承銷商、信用評級公司、會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)的專業(yè)服務(wù)，公開的信息披露機制等外部約束，都將有利于推動企業(yè)加強公司治理。
14. 發(fā)展直接債務(wù)融資對于促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展有哪些優(yōu)勢?
答：(1)增加地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動力。地方企業(yè)通過發(fā)行短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)等債務(wù)融資工具，在銀行信貸投放總量不變的情況下，就意味著吸引了更多的外地資金，金融業(yè)對地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度越大，地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展就可以獲得更多的資金支持。
(2)提高地方經(jīng)濟(jì)的活力。企業(yè)特別是大型企業(yè)進(jìn)行直接債務(wù)融資，可以弱化銀行“貸款壘大戶”的現(xiàn)象，推動銀行騰出更多信貸資金，加大對中小企業(yè)、民營企業(yè)和“三農(nóng)”發(fā)展的信貸支持力度。大企業(yè)和好企業(yè)利用債務(wù)融資工具進(jìn)行融資，對銀行貸款有顯著的替代效應(yīng)。在信貸資源緊張時，為金融機構(gòu)“騰籠換鳥”，加大對中小企業(yè)的信貸支持提供了空間;在信貸資源寬松時，進(jìn)一步增強了金融機構(gòu)開發(fā)適合中小企業(yè)的信貸產(chǎn)品的動力。
(3)推動地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式加快轉(zhuǎn)變。通過發(fā)行債務(wù)融資工具，有利于在更高層次上實現(xiàn)金融資源的優(yōu)化配置，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰，有效推動地方經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。符合條件的融資平臺企業(yè)可以進(jìn)一步優(yōu)化地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境;龍頭企業(yè)可以低成本融資，加大擴(kuò)張和重組力度;高新技術(shù)中小企業(yè)可以實現(xiàn)跨越式發(fā)展。
15. 什么是“區(qū)域集優(yōu)”融資模式?
答：2011年交易商協(xié)會在中小企業(yè)集合票據(jù)的整體規(guī)則框架下，推出了“區(qū)域集優(yōu)”融資模式。
區(qū)域集優(yōu)債務(wù)融資是指依托政府部門和人民銀行分支機構(gòu)，共同遴選符合條件的各類地方企業(yè)和其他融資主體，由中債公司聯(lián)合商業(yè)銀行、融資性擔(dān)保機構(gòu)和其他中介機構(gòu)為企業(yè)量身定做債務(wù)融資服務(wù)方案，并提供全產(chǎn)品線金融增值服務(wù)的業(yè)務(wù)模式，主要適用于中小企業(yè)集合票據(jù)條件不夠成熟的融資主體。
16.“區(qū)域集優(yōu)”融資模式的操作方式是什么?
答：首先由地方政府通過財政專項資金設(shè)立償債基金，以一定的杠桿率為本地中小企業(yè)債務(wù)融資項目提供擔(dān)保;其次由地方政府主管部門和人民銀行分支機構(gòu)共同遴選符合條件的地方企業(yè);然后再由中債信用增進(jìn)投資股份有限公司提供擔(dān)保，聯(lián)合銀行、地方擔(dān)保公司和其他中介機構(gòu)為企業(yè)設(shè)計切實可行的債務(wù)融資服務(wù)方案，提供金融增值服務(wù)。
17.“區(qū)域集優(yōu)”融資模式企業(yè)準(zhǔn)入行業(yè)要求?
答：符合《國務(wù)院批轉(zhuǎn)發(fā)展改革委等部門關(guān)于抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展若干意見的通知》(國發(fā)〔2009〕38號)和《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加大節(jié)能減排力度加快鋼鐵工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的若干意見》(國辦發(fā)〔2010〕34號)等的內(nèi)容要求;小水泥和小鋼鐵(特種水泥和鋼鐵除外)、平板玻璃、煤化工、風(fēng)電設(shè)備、多晶硅、電解鋁原則上不納入?yún)^(qū)域集優(yōu)融資范圍;符合當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)、行業(yè)支持政策;城投類企業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)、保障性住房不納入?yún)^(qū)域集優(yōu)范圍。
18.“區(qū)域集優(yōu)”融資模式企業(yè)準(zhǔn)入經(jīng)營和財務(wù)要求?
答：持續(xù)經(jīng)營時間須在三年以上;最近一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元;累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%(包括擬申請發(fā)行的額度);最近一個會計年度盈利;最近三個會計年度平均凈利潤足以支付企業(yè)債券一年的利息(包括已發(fā)行和擬申請發(fā)行的部分)，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù);最近三個會計年度平均經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額足以支付企業(yè)債券一年的利息(包括已發(fā)行和擬申請發(fā)行的部分);企業(yè)最近三個會計年度主營業(yè)務(wù)收入占總收入的比例不低于80%;企業(yè)對外擔(dān)保總額不得超過當(dāng)期凈資產(chǎn)，對單一企業(yè)擔(dān)�？傤~不得超過當(dāng)期凈資產(chǎn)的30%。
19.“區(qū)域集優(yōu)”融資模式企業(yè)準(zhǔn)入其他要求?
答：近三年發(fā)行的債券沒有延遲支付本息的情形;其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài);最近三年沒有重大違法違規(guī)行為;最近三年沒有涉及公司的重大訴訟事項。
20.“區(qū)域集優(yōu)”直接融資工具期限如何?
答：“區(qū)域集優(yōu)”直接債務(wù)融資工具發(fā)行時都明確表明“南通市**號集合票據(jù)”的時間和期限，目前正在運作的基本都是3年。
21.“區(qū)域集優(yōu)”直接債務(wù)融資工具綜合成本由哪幾項組成?
答：發(fā)行成本=發(fā)行利率+發(fā)行費用
發(fā)行利率：債務(wù)融資工具利率以市場詢價方式確定。投融資者雙方一般依據(jù)發(fā)行企業(yè)主體信用評級，債券的債項評級，并結(jié)合市場環(huán)境協(xié)商發(fā)行利率，目前市場利率約為4.5%。
發(fā)行費用主要包括：主承銷費、中債信用增進(jìn)費、反擔(dān)保費、登記托管費、兌付費、審計費用、律師費用、評級費用、會員費用等，目前綜合費用率約為3.1%。
22.“區(qū)域集優(yōu)”直接債務(wù)融資工具發(fā)行費用標(biāo)準(zhǔn)如何?
(1)主承銷費：主承銷商收取，短融一般為4‰/年;中票一般為3‰/年。
(2)中債信用增進(jìn)費：一般為票面金額的1.2-1.3%/年
(3)反擔(dān)保費：視抵質(zhì)押情況一般為票面金額的0.5-0.8%/年
(4)登記托管費：中央結(jié)算公司收�。憾倘�，30億元以下部分0.07‰/年，30億元以上部分0.06‰/年;中票，0.105‰/年;上海清算所收取：超短融、定向債務(wù)融資工具，分期限0.03-0.11‰/年。
(5)兌付費：中央結(jié)算公司收取，短融、中票一次性收取0.05‰/年。上海清算所，超短融、定向債務(wù)融資工具，0.03-0.05‰/年。
(6)審計費用：會計師事務(wù)所收取，無約定收費標(biāo)準(zhǔn)。
(7)律師費用：無約定費用，一般5-10萬元/次。
(8)評級費用：評級公司收取，主體評級費15萬元，債項評級費10萬。中票存續(xù)期內(nèi)的跟蹤評級費為5萬元/年(中小企業(yè)集合票據(jù)總體評級費不低于25萬，由多家分?jǐn)?。
(9)會員費：銀行間市場交易商協(xié)會收取，10萬元/年(中小企業(yè)免收)。
23.“區(qū)域集優(yōu)”融資模式主要有哪些工作步驟?
答：(1)中債公司提供企業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，明確可以納入“區(qū)域集優(yōu)”項目的入選企業(yè)基本條件。
(2)地方政府建立中小企業(yè)直接債務(wù)融資發(fā)展基金，作為對參與企業(yè)通過“區(qū)域集優(yōu)”實現(xiàn)直接債務(wù)融資的保障和風(fēng)險代償保護(hù)的專項基金。
(3)政府根據(jù)地方產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和政策，組織對地方企業(yè)的遴選，出具審查意見或金融機構(gòu)推薦企業(yè)經(jīng)政府認(rèn)可并出具審查意見。
(4)人民銀行分支機構(gòu)對遴選企業(yè)根據(jù)金融政策和市場認(rèn)可程度進(jìn)行把關(guān)，出具推薦意見。
(5)中債公司聯(lián)合主承銷商對入選企業(yè)分類制定債務(wù)融資方案。
(6)中債公司聯(lián)合主承銷商、評級機構(gòu)、擔(dān)保機構(gòu)成立聯(lián)合工作組進(jìn)行盡調(diào)。
(7)各機構(gòu)主體完成內(nèi)部審批流程。
(8)主承銷商提交中國銀行間市場交易商協(xié)會進(jìn)行產(chǎn)品注冊。
(9)債券融資工具發(fā)行，融資到位。
24. 什么是“區(qū)域集優(yōu)”直接債務(wù)融資發(fā)展基金?
答：“區(qū)域集優(yōu)”直接債務(wù)融資發(fā)展基金是地方政府為區(qū)域內(nèi)企業(yè)發(fā)行直接債務(wù)融資工具提供信用支持和代償準(zhǔn)備的專項資金�；鹩烧鲗�(dǎo)出資、發(fā)債企業(yè)共同參與建設(shè)，形成對參與企業(yè)通過區(qū)域集優(yōu)實現(xiàn)直接債務(wù)融資保障和風(fēng)險代償保護(hù)的專項基金。根據(jù)交易商協(xié)會要求，有反擔(dān)保機構(gòu)擔(dān)保的，基金總規(guī)模按照區(qū)域集優(yōu)可實現(xiàn)的債務(wù)融資規(guī)模的5%;如無反擔(dān)保機構(gòu)擔(dān)保，則基金總規(guī)模按照區(qū)域集優(yōu)可實現(xiàn)的債務(wù)融資規(guī)模的12.5℅。
25. “區(qū)域集優(yōu)”直接債務(wù)融資發(fā)展基金如何使用?
答：基金由市政府設(shè)立財政專戶管理。市政府是基金所有人，中債公司是基金賬戶的管理人，人行市中心支行是基金賬戶的監(jiān)督人，托管銀行是基金賬戶的托管人。由市政府、人行市中心支行、中債公司和指定托管銀行共同制定基金管理辦法，明細(xì)基金賬戶的設(shè)立、支取和補充機制。當(dāng)在區(qū)域集優(yōu)框架下發(fā)行企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)違約時，地方政府應(yīng)當(dāng)授權(quán)以基金賬戶中的資金按照違約企業(yè)的違約金額向投資人支付款項，用于償付投資人應(yīng)得本息。
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