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談企業(yè)如何進(jìn)行資本運(yùn)作
資本運(yùn)作是指公司利用資本市場(chǎng)，改善資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)資本最大化增值的各種活動(dòng)，它對(duì)公司可以支配的各種資源和生產(chǎn)要素進(jìn)行運(yùn)籌謀劃和優(yōu)化配置，通過資產(chǎn)重組、企業(yè)并購、風(fēng)險(xiǎn)投資和融資等手段，改善資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)，增加可控制的資源，提高資產(chǎn)運(yùn)作效率，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。下面是小編幫大家整理的談企業(yè)如何進(jìn)行資本運(yùn)作，歡迎閱讀與收藏。
資本運(yùn)作含義
資本運(yùn)作 熱火朝天很多年了，但是到底什么是資本運(yùn)作?資本是企業(yè) 的“血液”，資本運(yùn)作是指對(duì)企業(yè)可支配的資源和生產(chǎn)要素，進(jìn)行運(yùn)籌謀劃和優(yōu)化配置，以實(shí)現(xiàn)最大限度的資本增值目標(biāo)。資本運(yùn)作是一門綜合的科學(xué)和藝術(shù)，各個(gè)門類無其不包，它推動(dòng)著當(dāng)前經(jīng)濟(jì)成規(guī)模、成規(guī)范、合理配置資源的向前發(fā)展。成功的資本運(yùn)作，可以使一個(gè)瀕臨倒閉的企業(yè)起死回生;失敗的資本運(yùn)作，甚至可以導(dǎo)致資產(chǎn)上億的企業(yè)面臨破產(chǎn)。
企業(yè)資本運(yùn)作的基本原則：圍繞企業(yè)的核心能力(核心技術(shù)、核心生產(chǎn)過程)進(jìn)行資本運(yùn)作，這一原則為企業(yè)的內(nèi)部資源整合和外部資本運(yùn)作提供了方向。
資本運(yùn)作通過兼并重組、風(fēng)險(xiǎn)投資 和發(fā)行股票等方式從企業(yè)外部籌資，資本運(yùn)作的主要戰(zhàn)略有：企業(yè)兼并、股市融資(國內(nèi)主板市場(chǎng)上市、境外造殼海外上市)、風(fēng)險(xiǎn)投資戰(zhàn)略。
如何成功的進(jìn)行企業(yè)兼并和重組
1.企業(yè)兼并重組的形式及其原則。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的條件下，企業(yè)兼并重組日益受到重視，企業(yè)兼并重組是社會(huì)化大生產(chǎn)的必然要求，是市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用的必然結(jié)果，也是深化國有經(jīng)濟(jì)體制改革的重要內(nèi)容。企業(yè)收購兼并行為是指一家企業(yè)以資金、證券或其他形式購買取得其他企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權(quán)，以取得對(duì)該企業(yè)的控制權(quán)的一種經(jīng)濟(jì)行為。它能清晰地說明所有資本運(yùn)作活動(dòng)，包括產(chǎn)權(quán)交易、資產(chǎn)重組、聯(lián)合、合并等形式的實(shí)質(zhì)，所以企業(yè)并購是資本運(yùn)作的核心內(nèi)容。
企業(yè)兼并主要有以下幾種形式：
(1)承擔(dān)債務(wù)式，即在資產(chǎn)與債務(wù)等價(jià)的情況下，兼并方以承擔(dān)被兼并方債務(wù)為條件接收其資產(chǎn);
(2)購買式，即兼并方出資購買被兼并方企業(yè)的資產(chǎn);
(3)吸收股份式，即被兼并企業(yè)的所有者將被兼并企業(yè)的凈資產(chǎn)作為股金投入兼并方，成為兼并方企業(yè)的一個(gè)股東;
(4)控股式，即一個(gè)企業(yè)通過購買其它企業(yè)的股權(quán)，達(dá)到控股，實(shí)現(xiàn)兼并。
在企業(yè)兼并重組過程中應(yīng)堅(jiān)持以下原則：
(1)堅(jiān)持企業(yè)相互自愿協(xié)商的原則，不受地區(qū)所有制行業(yè)隸屬關(guān)系限;
(2)符合國家有關(guān)法律法規(guī)及產(chǎn)業(yè)政策，立足優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，有利于優(yōu)化結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)效益;
(3)兼并方有承擔(dān)被兼并企業(yè)的債務(wù)和向被兼并企業(yè)增加資金投入，盤活存量資產(chǎn)，搞活企業(yè)的能力;
(4)不得損害社會(huì)公共利益，不得損害債權(quán)人和職工的權(quán)益，不得形成壟斷和妨礙公平競(jìng)爭(zhēng);
(5)符合建立現(xiàn)代企業(yè)制度的方向，按照新的企業(yè)經(jīng)營機(jī)制運(yùn)行，促進(jìn)國有企業(yè)的改革改組改造，加強(qiáng)企業(yè)管理。
從企業(yè)自身上講，資產(chǎn)重組或產(chǎn)權(quán)重構(gòu)，將有助于企業(yè)資源的優(yōu)化配置，扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)資本利潤的最大化。
2.如何成功地進(jìn)行企業(yè)兼并和重組。在企業(yè)兼并重組的過程中，企業(yè)面臨的不僅僅是戰(zhàn)略的制定和實(shí)施的科學(xué)性，而且在兼并重組中關(guān)注人的變化，把握兼并重組中文化，思想，動(dòng)機(jī)更加有助于企業(yè)順利的實(shí)行重組，保證公司變革的順利實(shí)施。
(1)對(duì)兼并重組動(dòng)機(jī)的審查。作為兼并方，除對(duì)被兼并方的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行嚴(yán)格審查外，還必須對(duì)賬外的法律責(zé)任進(jìn)行審查，在對(duì)購并方的企業(yè)資格、企業(yè)實(shí)力和財(cái)務(wù)情況進(jìn)行審查時(shí)，一定要派人實(shí)地考查，審查企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、賬簿和憑證，根據(jù)實(shí)地考查情況來選擇購并方，因?yàn)閷?duì)外的報(bào)表可能與企業(yè)實(shí)際情況有較大差異。在審查購并方的管理水平時(shí)，除考察購并方的實(shí)際管理水平外，還應(yīng)考察能夠向被購并的企業(yè)提供高層管理人員。
(2)妥善處理被兼并方企業(yè)職工安置問題。勞動(dòng)力是最活躍的因素，一切效率最終來源于勞動(dòng)者積極性的發(fā)揮。因此，如何安排被兼并企業(yè)的職工，并對(duì)之行使有效的管理，是企業(yè)兼并整體處置的重要環(huán)節(jié)。
(3)正確評(píng)估被兼并方的資產(chǎn)。在資產(chǎn)評(píng)估中必須加強(qiáng)對(duì)賬外資產(chǎn)進(jìn)行清理并進(jìn)行評(píng)估;既要對(duì)有形資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，也要對(duì)無形資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，如有的企業(yè)的商標(biāo)、商譽(yù)，有的企業(yè)的技術(shù)等。
(4)企業(yè)的兼并重組，應(yīng)以市場(chǎng)為導(dǎo)向，產(chǎn)品為核心，通過技術(shù)的重組推動(dòng)資產(chǎn)的重組。21世紀(jì)是高新科技的年代，科技進(jìn)步和創(chuàng)新是提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的決定因素，只有核心技術(shù)、核心產(chǎn)品進(jìn)行重組，才可能會(huì)產(chǎn)生“1+1>2”的效果。
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、行業(yè)結(jié)構(gòu)、企業(yè)資產(chǎn)分布結(jié)構(gòu)的不合理，一直是影響我國國民經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益的制約因素，通過有效兼并，對(duì)兼并企業(yè)來講是增強(qiáng)了實(shí)力，突出了主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，提升了核心競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大了市場(chǎng)、提高了規(guī)模效益;對(duì)被兼并企業(yè)來講是減輕了負(fù)擔(dān)，卸掉了包袱，轉(zhuǎn)移了風(fēng)險(xiǎn)，獲得了新生;對(duì)政府來講是減輕了財(cái)政壓力，增加了稅收，擴(kuò)大了就業(yè)，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，可謂是一箭三雕。
如何進(jìn)行有效地融資
據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究中心對(duì)全國中小企業(yè)的調(diào)查表明，中小企業(yè)普遍存在融資困難的問題，66.9%的企業(yè)將資金不足列為不利于企業(yè)發(fā)展的最主要問題，融資難仍是我國中小企業(yè)制約企業(yè)發(fā)展的瓶頸。
從狹義上講，融資是一個(gè)企業(yè)的資金籌集的行為與過程。也就是公司根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來經(jīng)營發(fā)展的需要，通過科學(xué)的預(yù)測(cè)和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權(quán)人去籌集資金，組織資金的供應(yīng)，以保證公司正常生產(chǎn)需要，經(jīng)營管理活動(dòng)需要的理財(cái)行為。從廣義上講，融資也叫金融，就是貨幣資金的融通，當(dāng)事人通過各種方式到金融市場(chǎng)上籌措或貸放資金的行為。融資可以分為直接融資和間接融資。直接融資是不經(jīng)金融機(jī)構(gòu)的媒介，由政府、企事業(yè)單位，及個(gè)人直接以最后借款人的身份向最后貸款人進(jìn)行的融資活動(dòng)，其融通的資金直接用于生產(chǎn)、投資和消費(fèi)。間接融資是通過金融機(jī)構(gòu)的媒介，由最后借款人向最后貸款人進(jìn)行的融資活動(dòng)，如企業(yè)向銀行、信托公司進(jìn)行融資等等。
企業(yè) 融資項(xiàng)目前期準(zhǔn)備應(yīng)把握的八個(gè)要點(diǎn)：
(1)真實(shí)，用實(shí)數(shù)、報(bào)實(shí)情，給投資者留下誠實(shí)可信的第一印象。
(2)規(guī)范，了解到銀行、擔(dān)保、投資機(jī)構(gòu)對(duì)貸款審查的要求之后，圍繞關(guān)注點(diǎn)和規(guī)范文本，完成項(xiàng)目融資計(jì)劃書和輔助資料。
(3)準(zhǔn)確，要選準(zhǔn)融資項(xiàng)目。在多個(gè)項(xiàng)目、多個(gè)候選企業(yè)中，銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)審貸論證時(shí)更傾向于當(dāng)前引導(dǎo)、支持或鼓勵(lì)上馬的項(xiàng)目。所以在報(bào)項(xiàng)目時(shí)，多關(guān)注經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和產(chǎn)業(yè)政策。
(4)特點(diǎn)，投資者看重項(xiàng)目的長處、特點(diǎn)和新意。項(xiàng)目報(bào)告書中，要把項(xiàng)目特點(diǎn)，挖深挖夠，寫足寫透，最好從多個(gè)角度，特點(diǎn)就是市場(chǎng)，就是競(jìng)爭(zhēng)力，就是投資點(diǎn)。
(5)收益，對(duì)有形的、無形的、經(jīng)濟(jì)的、社會(huì)的收益都要預(yù)先計(jì)劃。
(6)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知得越到位，說明這個(gè)項(xiàng)目越可行，越有把握，投資者也越信服。
(7)項(xiàng)目領(lǐng)導(dǎo)人，往往也是排在第一位的關(guān)注點(diǎn)。包括項(xiàng)目主持人的基本素質(zhì)、駕馭能力、應(yīng)變能力、團(tuán)隊(duì)協(xié)同、社會(huì)關(guān)系、合作精神等。
(8)余地，要給自己、給項(xiàng)目、給投資方、給合作方都留有余地。語多有病，言多有失，應(yīng)做到恰到好處。
風(fēng)險(xiǎn)投資戰(zhàn)略
風(fēng)險(xiǎn)投資 是指為獲取高技術(shù)成功的巨大收益，而愿冒一定風(fēng)險(xiǎn)將資本以股權(quán)形式投入到成長中的高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，并參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的創(chuàng)建與管理，待風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成熟后出售股權(quán)，收回投資的一種新型投資機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)投資是科技成果轉(zhuǎn)化的催化劑，也是高科技產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展的啟動(dòng)器。由于科技的研究開發(fā)及轉(zhuǎn)化所費(fèi)過高，且周期漫長，特別是投資風(fēng)險(xiǎn)過高，使許多企業(yè)望而卻步。風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)既是高科技企業(yè)的融資渠道，也是風(fēng)險(xiǎn)投資有效退出的渠道。
風(fēng)險(xiǎn)資本獨(dú)特的運(yùn)作機(jī)制是針對(duì)新生高新技術(shù)企業(yè)高度的信息不對(duì)稱和信息不完全形成和發(fā)展起來的，其高度組織化、理性化和程序化的運(yùn)作過程及其治理結(jié)構(gòu)己成為現(xiàn)代金融工程中一個(gè)重要的資本運(yùn)作 模式。企業(yè)應(yīng)該了解風(fēng)險(xiǎn)投資投入于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的運(yùn)作過程，以便更好地做出投資決策，一般分為以下六個(gè)階段：
(1)尋找投資機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)投資承擔(dān)著投資項(xiàng)目的技術(shù)開發(fā)和市場(chǎng)開拓的風(fēng)險(xiǎn)，為了最大限度地降低這種風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)項(xiàng)目的篩選，評(píng)審非常嚴(yán)格，并通過深度介入項(xiàng)目的管理來幫助企業(yè)獲得生機(jī)。
(2)籌集風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)資金有多種來源，包括公司退休基金、公共退休基金、捐贈(zèng)基金、銀行控股公司、富有家庭和個(gè)人、保險(xiǎn)公司、投資銀行及部分非銀行金融機(jī)構(gòu)。
(3)產(chǎn)生交易流程、識(shí)別有潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。對(duì)創(chuàng)業(yè)者的素質(zhì)、產(chǎn)品市場(chǎng)預(yù)期、技術(shù)的可行性、公司管理等因素進(jìn)行認(rèn)真、詳盡地考察，從大量尋求風(fēng)險(xiǎn)投資支持的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中挑選出真正有潛力的企業(yè)。
(4)評(píng)估、談判、達(dá)成交易。創(chuàng)業(yè)企業(yè)提出項(xiàng)目計(jì)劃書和前景預(yù)測(cè)，如風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)申請(qǐng)項(xiàng)目做出肯定的技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，則雙方就具備了談判的基礎(chǔ)。談判要解決的問題主要有：出資數(shù)額和股份分配、企業(yè)組織結(jié)構(gòu)和職務(wù)安排、雙方權(quán)力和義務(wù)的界定、投資者推出權(quán)力的行使。
(5)共同合作、共創(chuàng)價(jià)值。合同簽訂后，風(fēng)險(xiǎn)投資家與創(chuàng)業(yè)企業(yè)就站在一條船上，需共同合作去解決眾多問題，包括：制定發(fā)展戰(zhàn)略、建立有獲利的董事會(huì)、聘請(qǐng)外部專家、吸收其他的投資者以及監(jiān)督與控制。
(6)策劃、實(shí)施退出戰(zhàn)略。退出是風(fēng)險(xiǎn)投資的終極目標(biāo)，是風(fēng)險(xiǎn)投資成功與否的關(guān)鍵，只有退出風(fēng)險(xiǎn)投資才能流動(dòng)起來，收益才能真正實(shí)現(xiàn)，退出方式主要有三種：公開上市、被兼并收購、清算。
針對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)資金的投入企業(yè)的過程，作為主體企業(yè)應(yīng)有相應(yīng)的資本運(yùn)作措施。
上市公司實(shí)施資本運(yùn)作的必然性
資本運(yùn)作是一個(gè)強(qiáng)大的助推器，對(duì)企業(yè)的發(fā)展起到巨大的推進(jìn)作用�？v觀世界上眾多著名企業(yè)的發(fā)展史，有一個(gè)明顯的規(guī)律，那就是許多企業(yè)都是從產(chǎn)品經(jīng)營起家，經(jīng)過長期的積累和發(fā)展，在行業(yè)內(nèi)達(dá)到一定水平和規(guī)模時(shí)進(jìn)行資本運(yùn)作，經(jīng)過公司上市、企業(yè)并購、戰(zhàn)略投資等一系列資本運(yùn)作手段，加強(qiáng)產(chǎn)品經(jīng)營或者介入其他行業(yè)開創(chuàng)新的天地，逐步把公司做強(qiáng)做大。
�。ㄒ唬� 資本運(yùn)作是建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善公司治理結(jié)構(gòu)的必然要求。不少上市公司雖然成功上市了，但在企業(yè)體制、經(jīng)營機(jī)制和管理流程等的轉(zhuǎn)變還未真正到位。上市公司要想擺脫現(xiàn)有弊端，走上可持續(xù)發(fā)展之路，關(guān)鍵在于建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善公司治理結(jié)構(gòu)。通過資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)投資主體多元化，是實(shí)現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變的有效途徑。
�。ǘ┵Y本運(yùn)作是上市公司實(shí)現(xiàn)“做大做強(qiáng)”戰(zhàn)略目標(biāo)的必要手段。許多上市公司都把“做大做強(qiáng)”作為發(fā)展戰(zhàn)略。然而，由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要持續(xù)不斷的市場(chǎng)投入、技術(shù)投入、人力投入等，這些都最終都體現(xiàn)為大量的資金投入，僅靠銀行是無法及時(shí)、長期提供的，而資本運(yùn)作卻可以使企業(yè)在較短時(shí)間內(nèi)籌集大量資金，充分利用社會(huì)資本，為企業(yè)規(guī)模的快速擴(kuò)張?zhí)峁┝丝赡�，因此資本運(yùn)作為上市公司的發(fā)展提供了一個(gè)很好的現(xiàn)實(shí)選擇。
（三）資本運(yùn)作是上市公司實(shí)現(xiàn)資源整合的必然途徑。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求各生產(chǎn)要素在國民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)和企業(yè)之間進(jìn)行合理流動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的有效配置。上市公司在進(jìn)行市場(chǎng)化的資源整合時(shí)，必須通過資本運(yùn)作，采用并購、控股等方式，提高資源整合的效率和效益，實(shí)現(xiàn)上下游產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，達(dá)到規(guī)模擴(kuò)張。
�。ㄋ模┵Y本運(yùn)作是我國對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的必然選擇。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不合理以及企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的不高，一直是導(dǎo)致國內(nèi)公司與國外公司在競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)的一個(gè)重要原因，解決這一問題的最好途徑就是依靠資本運(yùn)作。通過市場(chǎng)化的資產(chǎn)重組，把以中小公司為主的組織結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變?yōu)橐源蠊緸辇堫^的組織結(jié)構(gòu)，從而擴(kuò)大龍頭企業(yè)的規(guī)模，提高市場(chǎng)占有份額和市場(chǎng)影響力，使以大企業(yè)為龍頭的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有充分的實(shí)力和靈活的應(yīng)變能力來面對(duì)激烈的國際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
上市公司實(shí)施資本運(yùn)作的原則
資本運(yùn)作的主要目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)資本收益的最大化。通過資本運(yùn)作，在宏觀上可以實(shí)現(xiàn)資本的合理流動(dòng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、宏觀產(chǎn)業(yè)的整體提高，在微觀上可以提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)營效益，迅速擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模。成功的資本運(yùn)作，可以使一個(gè)瀕臨倒閉的企業(yè)起死回生；失敗的資本運(yùn)作，甚至可以導(dǎo)致資產(chǎn)上億的企業(yè)面臨破產(chǎn)。因此，上市公司在實(shí)施資本運(yùn)作時(shí)應(yīng)把握以下原則：
（一）資本運(yùn)作必須與公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)相結(jié)合。有些公司規(guī)模擴(kuò)張較快，但管理水平卻沒有同步提高，內(nèi)部決策、執(zhí)行、監(jiān)督體系交叉錯(cuò)位，不但沒有形成合力，反而產(chǎn)生“內(nèi)耗”現(xiàn)象。因此上市公司要搞好資本運(yùn)作，必須首先按照公司法的要求規(guī)范運(yùn)作，明確并保證決策、執(zhí)行、監(jiān)督三者之間形成各自獨(dú)立、權(quán)責(zé)明確、互相制約的關(guān)系，這樣才能形成整體優(yōu)勢(shì)，否則，就很難達(dá)到資本運(yùn)作的目的。
�。ǘ┵Y本運(yùn)作必須與公司的產(chǎn)品運(yùn)營相結(jié)合。資本運(yùn)作是以資本效率和效益為核心的，它可以相對(duì)于生產(chǎn)經(jīng)營而獨(dú)立存在，但是，公司在選擇資本運(yùn)作時(shí)，必須以現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營所圍繞的核心競(jìng)爭(zhēng)力為基礎(chǔ)，以產(chǎn)業(yè)作支撐，以公司長遠(yuǎn)戰(zhàn)略為導(dǎo)向，把資本運(yùn)作和核心競(jìng)爭(zhēng)力結(jié)合起來，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大和效益提高的同步運(yùn)行。
（三）資本運(yùn)作必須實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張和資本收益的有機(jī)結(jié)合。如果公司盲目追求多元化經(jīng)營，極有可能加大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。因此，上市公司在資本運(yùn)作的過程中不可貪多求快，也不能只顧眼前不看長遠(yuǎn)，必須精確計(jì)算和比較投入產(chǎn)出的比例，從優(yōu)質(zhì)、低耗中，尋求效益的最大化。
上市公司實(shí)施資本運(yùn)作的模式選擇
資本運(yùn)作是手段，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提高才是目的。“兵無常勢(shì)，水無常形”，每個(gè)公司都應(yīng)該根據(jù)自身的實(shí)際狀況、經(jīng)營特點(diǎn)和發(fā)展需要，選擇合理的資本運(yùn)作模式。
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并購是應(yīng)用最普遍的一種資本運(yùn)作模式，包括兼并與收購。兼并是企業(yè)之間的吸收合并，它是在兩個(gè)以上的企業(yè)之間，由一個(gè)企業(yè)吸收或并入其他企業(yè)。收購則是指一個(gè)公司通過一定的程序和渠道用現(xiàn)金、債券、股票購買另一公司的股票，以獲得對(duì)該公司的實(shí)際控制權(quán)。上市公司通過實(shí)施并購，能夠在較短時(shí)間內(nèi)迅速擴(kuò)大規(guī)模，實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。上市公司的并購分為三類，即橫向并購、縱向并購和混合并購。
1、橫向并購。橫向并購指的是對(duì)同行業(yè)企業(yè)的并購，即對(duì)生產(chǎn)產(chǎn)品相同或相近的企業(yè)的并購。橫向并購不僅減少了競(jìng)爭(zhēng)者的數(shù)量，增強(qiáng)了企業(yè)的市場(chǎng)支配能力，解決了市場(chǎng)有限性與行業(yè)整體生產(chǎn)能力不斷擴(kuò)大的矛盾，有利于實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。青島啤酒先后兼并收購了國內(nèi)多家啤酒企業(yè)提高了市場(chǎng)占有率，就是橫向型并購擴(kuò)張的典型例子。
2、縱向并購�？v向并購是指上市公司對(duì)與其生產(chǎn)過程或經(jīng)營環(huán)節(jié)相互銜接的企業(yè)的并購�？v向并購既擴(kuò)大了公司規(guī)模，又能提高公司的專業(yè)化程度以及與之相關(guān)的專業(yè)化協(xié)作水平。另外，由于上下游生產(chǎn)經(jīng)營關(guān)系企業(yè)的納入，還可減少公司的交易費(fèi)用。華僑城“旅游加房地產(chǎn)”的發(fā)展模式就是對(duì)這一方式的靈活應(yīng)用。
3、混合并購�；旌喜①徥侵竷蓚�(gè)或兩個(gè)以上相互之間沒有直接投入產(chǎn)出關(guān)系和技術(shù)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的企業(yè)之間進(jìn)行的的并購。橫向并購和縱向并購具有專業(yè)化經(jīng)營的特點(diǎn)，而混合并購適應(yīng)了現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的要求。混合并購既有利于降低進(jìn)入新行業(yè)的成本，克服進(jìn)入新行業(yè)的障礙，能增加新的利潤增長點(diǎn)，又有利于減少長期經(jīng)營一個(gè)行業(yè)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。美的集團(tuán)是我國白色家電業(yè)的巨頭，然而，從2003年開始先后進(jìn)入汽車業(yè)、化工業(yè)，使美的發(fā)展成為多產(chǎn)品、跨行業(yè)、擁有不同領(lǐng)域核心競(jìng)爭(zhēng)能力和資源優(yōu)勢(shì)的大型國際性綜合制造企業(yè)。
（二）資產(chǎn)剝離
資產(chǎn)剝離是指把企業(yè)所屬的一部分不適合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的資產(chǎn)出售給第三方。資產(chǎn)剝離主要適用于以下幾種情況:
(1)不良資產(chǎn)的存在惡化了公司財(cái)務(wù)狀況；
(2)某些資產(chǎn)明顯干擾了其它業(yè)務(wù)的運(yùn)行；
(3)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,公司急需收縮產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)線。
中國人壽在上市之前，就進(jìn)行了大量的資產(chǎn)剝離。2003年原中國人壽保險(xiǎn)公司一分為三：中國人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司、中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司和中國人壽資產(chǎn)管理公司。通過資產(chǎn)剝離，母公司中國人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司承擔(dān)了1700多億元的利差損失，但這為中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司在美國和香港兩地同時(shí)上市鋪平了道路。
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分拆上市是已上市公司將其部分業(yè)務(wù)或者某個(gè)子公司獨(dú)立出來，另行公開招股上市。分拆上市后，原母公司的股東雖然在持股比例和絕對(duì)持股數(shù)量上沒有任何變化，但是可以按照持股比例享有被投資企業(yè)的凈利潤分成，而且最為重要的是，子公司分拆上市成功后，母公司將獲得超額的投資收益。
2000年，聯(lián)想集團(tuán)實(shí)施了有史以來最大規(guī)模的戰(zhàn)略調(diào)整，對(duì)其核心業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分，分別成立新的“聯(lián)想集團(tuán)”和“神州數(shù)碼”。2001年神州數(shù)碼股票在香港上市。
（四）股份回購
股份回購是指上市公司通過一定途徑購買本公司發(fā)行在外的股份,適時(shí)、合理地進(jìn)行股本收縮的內(nèi)部資產(chǎn)重組行為。通過股份回購,股份有限公司達(dá)到縮小股本規(guī)�；蚋淖冑Y本結(jié)構(gòu)的目的。股份回購與股份擴(kuò)張一樣，都是上市公司在公司發(fā)展的不同階段和不同環(huán)境下采取的經(jīng)營戰(zhàn)略。因此，股份回購取決于上市公司對(duì)自身經(jīng)營環(huán)境的判斷。一般來說，一個(gè)處于成熟期的、已超過一定的規(guī)模經(jīng)營要求的公司，可以選擇股份回購的方式收縮經(jīng)營戰(zhàn)線或轉(zhuǎn)移投資重點(diǎn)，開辟新的利潤增長點(diǎn)。
99年，申能股份公司以協(xié)議回購方式向國有法人股股東申能（集團(tuán)）公司回購并注銷股份10億股國有法人股，國有法人股股東控股比例由原來的80．25％下降到68．16％，公司的法人治理結(jié)構(gòu)和決策機(jī)制得到進(jìn)一步完善，每股收益明顯提高，這為申能股份的長遠(yuǎn)發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。
在全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天，上市公司要加強(qiáng)資本運(yùn)作的力度，構(gòu)建起適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理模式，促進(jìn)內(nèi)部資源的合理配置，這樣才能提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)公司持續(xù)、健康的發(fā)展。
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