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2017年供應鏈金融視角分析
供應鏈金融具有產(chǎn)業(yè)和金融兩個屬性，由于對兩個屬性不同的側(cè)重，市場對于供應鏈金融的定位也不同。下面是小編為大家分享2017年供應鏈金融視角分析，歡迎大家閱讀瀏覽。
供應鏈金融的生存空間：四個利差
要在銀行主導的金融體系中立足，核心企業(yè)必須要有自己的相對競爭點，通過比較優(yōu)勢開拓生存空間。本小節(jié)，關于供應鏈金融的存在哲學：四個利差。
第一維利差：信用差
核心企業(yè)與中小企業(yè)之間的信用差是供應鏈金融的資金源頭。核心企業(yè)擁有規(guī)模更大的業(yè)務規(guī)模，在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)核心地位，高信用在資金獲取上具備天然優(yōu)勢。從金融體系融資的差異本質(zhì)上是信用的差異，也是供應鏈金融的資金源頭。此外，核心企業(yè)依靠自身對產(chǎn)業(yè)鏈的強把控力，擁有更多的預收賬款(對下游企業(yè))和應付賬款(對上游企業(yè))，較為充裕的現(xiàn)金進一步增強其信用等級。
第二維利差：認知差
基于對行業(yè)以及上下游企業(yè)的更深認識，核心企業(yè)在風控端具備優(yōu)勢。金融領域最核心的競爭力仍是風險定價能力，核心企業(yè)的立足之本在于其天然的風險識別能力，從而獲得超額風險溢價。
1)核心企業(yè)對行業(yè)具備更為深刻的認知，對行業(yè)周期以及微觀運行都具備傳統(tǒng)金融機構(gòu)不可比擬的優(yōu)勢;
2)基于業(yè)務往來所形成的對上下游企業(yè)信息更為核心的把控。
第三維利差：模式差
不動產(chǎn)抵押模式具備差異化競爭實力。在國外市場成熟國家，銀行所接受的企業(yè)抵押中超60%是基于存貨和應收賬款的動產(chǎn)抵押，而國內(nèi)不動產(chǎn)抵押占到了70%以上的份額。動產(chǎn)抵押對金融機構(gòu)要求更高，對抵押品更需要高頻次的監(jiān)控及信息互通，而目前的互聯(lián)網(wǎng)金融趨勢切到好處的解決了這個痛點，核心企業(yè)基于自身業(yè)務把控能力、倉儲能力以及互聯(lián)網(wǎng)平臺，在以不動產(chǎn)抵押為核心的融資模式上較傳統(tǒng)金融機構(gòu)更具優(yōu)勢。
第四維利差：生態(tài)差
扎根于產(chǎn)業(yè)，供應鏈金融O2O生態(tài)更接地氣。與傳統(tǒng)金融機構(gòu)相比，核心企業(yè)更易搭建供應鏈融資生態(tài)。在發(fā)展成熟階段，供應鏈金融將在產(chǎn)品、物流、倉儲、資金融通等多個維度建立起以核心企業(yè)為中心的生態(tài)系統(tǒng)，而互聯(lián)網(wǎng)從消費到產(chǎn)業(yè)、從個人到企業(yè)的滲透加速了供應鏈金融生態(tài)的成型。與金融機構(gòu)只做金融業(yè)務相比，供應鏈金融在產(chǎn)品業(yè)務端對上下游企業(yè)更具粘性，且相比于產(chǎn)品消費端的O2O模式更具產(chǎn)業(yè)根基。
目前時點看，核心企業(yè)已經(jīng)具備了相當優(yōu)越的內(nèi)外條件：深耕產(chǎn)業(yè)的根基、轉(zhuǎn)型的動機、金融變革窗口以及互聯(lián)網(wǎng)的極速滲透，未來的突破點在于資金端和風控模式。
五行圖定價值
供應鏈金融已在資本市場上掀起熱潮，預期所到之處雨露均沾，以大幅上漲做出回應。風口上的行業(yè)，短期泡沫在所難免，這個時點更應關注實業(yè)與資本市場的互動，規(guī)避局部泡沫，披沙簡金，在一個轉(zhuǎn)型+新興的領域，找到真正的明日之星。
萬變不離其宗，五個核心要素決定價值。供應鏈金融涉及到不同的資金渠道、不同產(chǎn)業(yè)格局以及產(chǎn)品形式等因素，具體業(yè)務組織形式復雜多樣。通過現(xiàn)象看本質(zhì)，我們在復雜多變的影響因子中總結(jié)出五個核心因素，他們的具體組合方式將直接決定供應鏈金融業(yè)務的潛在價值：產(chǎn)業(yè)空間、上下游格局、核心控制力、資金渠道和產(chǎn)品標準化程度。
以金融的視角看供應鏈金融!
供應鏈金融具有產(chǎn)業(yè)和金融兩個屬性，由于對兩個屬性不同的側(cè)重，市場對于供應鏈金融的定位也不同。產(chǎn)業(yè)視角下，金融業(yè)務僅作為主業(yè)的補充，其存在目的仍在于強化主業(yè)，對金融業(yè)務的體量沒有過多期望;金融視角下，供應鏈金融業(yè)務定位于傳統(tǒng)業(yè)務轉(zhuǎn)型的標桿方向，且以金融的思維謀求業(yè)務推進。
我們認為，應以金融的視角看供應鏈金融：
1)金融領域是一個沒有經(jīng)歷過殘酷市場化競爭的行業(yè)，政策上普惠金融的推進，金融市場格局迎來變數(shù)，空間足夠大;
2)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的必然要求;
3)供應鏈金融本質(zhì)上仍是金融業(yè)務。資金端、資產(chǎn)端和風控模式是金融業(yè)務的關鍵要素。
以金融的視角看供應鏈金融，必須抓住金融業(yè)務的本質(zhì)，才可以在變幻的供應鏈金融模式下領悟到核心。資金的融通是金融業(yè)務的核心，在供應鏈金融框架下，資金端涉及到資源規(guī)模和價格;資產(chǎn)端有關行業(yè)空間大小、行業(yè)格局及核心企業(yè)對上下游中小企業(yè)的把控力;風控端則要看基本模式、產(chǎn)品標準化程度、倉儲能力等。掌握了金融本質(zhì)的核心，才能選出真正好標的。
產(chǎn)業(yè)鏈基礎
并不是所有產(chǎn)業(yè)的核心企業(yè)都適合做產(chǎn)業(yè)鏈金融，在規(guī)模效應下才具備真正轉(zhuǎn)型價值。我們歸納了產(chǎn)業(yè)端決定價值的核心要素：大行業(yè)、強控制力、弱上下游。
大行業(yè)有大空間。大行業(yè)蘊藏巨大融資需求，意味著供應鏈金融所具有的潛在空間，只有存在較大的金融業(yè)務空間，核心企業(yè)轉(zhuǎn)型動力才更足。除了直接的規(guī)模影響之外，大行業(yè)中核心企業(yè)和上下游中小企業(yè)之間的關系越為復雜，核心企業(yè)通過建立互聯(lián)網(wǎng)平臺所具備的效率提升空間也越大，相比于傳統(tǒng)金融機構(gòu)所具有的優(yōu)勢也越為明顯。
在供應鏈金融資產(chǎn)端價值判斷中，“大行業(yè)”是第一位的，只有大行業(yè)才具備較大的供應鏈金融業(yè)務拓展價值，然后再去判斷上下游企業(yè)是否存在融資需求，以及核心企業(yè)對于融資需求的滿足能力。
弱上下游：融資需求存在痛點
上下游強弱決定融資痛點程度。上下游企業(yè)越弱勢，其融資需求越無法得到充分滿足，融資痛點的存在是核心企業(yè)供應鏈金融業(yè)務的前提。供應鏈金融所要解決的正是上下游企業(yè)融資痛點問題，痛點越深，供應鏈金融施展相對優(yōu)勢的空間越大，而較為強勢的上下游則意味著核心企業(yè)轉(zhuǎn)型金融服務的難度越大。
傳統(tǒng)金融機構(gòu)以不動產(chǎn)抵押為主，供應鏈金融以動產(chǎn)抵押為主要競爭手段。一般中小企業(yè)固定資產(chǎn)較少，而以應收賬款和存貨方式存在的動產(chǎn)較多，從傳統(tǒng)金融機構(gòu)獲得貸款的難度大。核心企業(yè)基于實體業(yè)務往來所具備的信息優(yōu)勢，針對中小企業(yè)進行相關動產(chǎn)質(zhì)押融資，形成與傳統(tǒng)金融機構(gòu)的產(chǎn)異化競爭格局。
強控制力：解決痛點能力
壟斷優(yōu)于寡頭，寡頭優(yōu)于競爭。核心企業(yè)依靠自身優(yōu)勢已經(jīng)在產(chǎn)業(yè)鏈中某些環(huán)節(jié)形成較強的市場競爭力，競爭力大小決定其對上下游企業(yè)的話語權，話語權的強弱視核心企業(yè)經(jīng)營業(yè)務的市場格局，壟斷優(yōu)于寡頭，寡頭優(yōu)于競爭。
其中，處于壟斷地位的核心企業(yè)對上下游中小企業(yè)的話語權最強，這將在兩方面提升核心企業(yè)的金融服務能力：
1)對上下游把控力越強，相對信用極差越大，融資相對優(yōu)勢越大;
2)更強的供應鏈金融業(yè)務主導能力。
工業(yè)企業(yè)對行業(yè)把控力側(cè)重產(chǎn)業(yè)中上游，電商平臺側(cè)重下游。核心企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的不同位置，將直接決定其供應鏈金融業(yè)務的展業(yè)領域，可從覆蓋領域的廣度和深度判斷價值。物流企業(yè)覆蓋領域最為廣泛，但相對于制造企業(yè)和電商平臺，物流企業(yè)業(yè)務深度較低;核心制造業(yè)企業(yè)與原材料供應商和經(jīng)銷商接觸較為緊密;電商平臺在廣度上最低，但由于較高的消費頻次，其具備最高的覆蓋深度，如京東白條等即是在與消費者高頻次互動形成的大數(shù)據(jù)基礎上展開。
風險把控見真章
金融競爭本質(zhì)在于風險定價能力。在供應鏈金融領域，核心企業(yè)相對于傳統(tǒng)企業(yè)優(yōu)勢的本質(zhì)即在于風險定價能力的增強。電商類核心企業(yè)優(yōu)勢在于大數(shù)據(jù)下的信用評估體系，產(chǎn)業(yè)類核心企業(yè)優(yōu)勢在于對動產(chǎn)融資的把控力。
產(chǎn)業(yè)類核心企業(yè)風控：產(chǎn)品標準化+倉儲能力。產(chǎn)品標準化程度越高，價值評估越容易，同時高度標準化的產(chǎn)品在資產(chǎn)處置上更容易，降低流動性風險。核心企業(yè)自建倉儲可以有效控制信用風險，也是產(chǎn)業(yè)類核心企業(yè)風險控制能力的最重要因素之一。
平臺類核心企業(yè)風控：大數(shù)據(jù)優(yōu)勢。電商平臺類核心企業(yè)，擁有更高的業(yè)務頻次，上下游分別為供應商和消費者，基于應收賬款、預付賬款貸款以及信用融資是主要形式，風險控制主要依靠平臺交易往來所形成的大數(shù)據(jù)優(yōu)勢，比如京東白條的風控模式。
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