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淺析美日匯率對我國經(jīng)濟發(fā)展動力的短期影響論文
一、引言
美國和日本作為全球第一大和第三大經(jīng)濟體，美元、日元兌人民幣匯率已成為影響我國經(jīng)濟發(fā)展的重要因素。自2005年起，我國開始實施以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。這套相對完善、較具活力的匯率機制，對我國國際收支結(jié)構(gòu)的調(diào)整起到了積極的促進作用，但也使得國內(nèi)經(jīng)濟受美元、日元兌人民幣匯率的影響較大。截至2014年9月，美元兌人民幣的匯率已由2005年7月的8.27下降到6.15。隨著美元兌人民幣匯率的下降，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)生了重要變化，主要表現(xiàn)為出口企業(yè)成本增加，使得商品出口量銳減;大量游資涌入，使得投機現(xiàn)象過熱，從而加劇了股市波動;大量資產(chǎn)外移，造成國內(nèi)產(chǎn)業(yè)空心化;國外廉價制成品大量涌入，阻礙了我國經(jīng)濟的發(fā)展。但是，人民幣兌美元匯率在2014年首次出現(xiàn)貶值之后，2015年再次而臨貶值壓力。美元兌人民幣匯率的反復(fù)波動，已對我國經(jīng)濟產(chǎn)生重要的影響。近期，日元兌人民幣匯率大幅下降對我國經(jīng)濟同樣產(chǎn)生巨大的影響。具體說來，日元兌人民幣貶值會促進日本對華出口，抑制對華進口，同時，由于相對價格優(yōu)勢，日本產(chǎn)品還將在歐美市場上排擠我國產(chǎn)品。日元兌人民幣匯率降低還會通過影響投資、消費等各方而從而進一步作用于我國整體經(jīng)濟成長。
二、文獻綜述
大多數(shù)國家日益介入和依賴國際商品市場和國際金融市場，從而不可避免地與其他國家發(fā)生各種各樣的貨幣關(guān)系，而匯率是這些關(guān)系的核心內(nèi)容。雖然一國宏觀經(jīng)濟情況會影響匯率，但是匯率的變化確實也會通過對實體經(jīng)濟的影響，進而影響整體經(jīng)濟形勢。關(guān)于匯率的研究汗牛充棟，主要包括匯率對經(jīng)濟某一方而深入影響的研究，也包括匯率對經(jīng)濟多方而的綜合影響的研究。在匯率對經(jīng)濟某一方而影響的研究中，學(xué)者們主要從消費、投資、進出口、通貨膨脹等角度進行分析。在匯率對經(jīng)濟多方而影響的研究中，學(xué)者們試圖建立一個完整的系統(tǒng)，在該系統(tǒng)中分析匯率對經(jīng)濟的綜合影響和作用。
三、實證檢驗與結(jié)果分析
本文數(shù)據(jù)來源于中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫和國家外匯管理局網(wǎng)站，在樣本區(qū)間和初始變量的選取上，根據(jù)實際情況和研究目的進行了篩選。考慮到2005年以后我國的匯率政策發(fā)生了較大變化，本文選取的樣本區(qū)間為2005年1月至2013年9月。由上文IS-LM-BP模型的定性分析可知，由于匯率對消費、投資、進出口、利率等方而產(chǎn)生影響，因此在選取變量時，主要考慮消費、投資、進出口、房地產(chǎn)、金融機構(gòu)領(lǐng)域。另外，本文還參考了國內(nèi)外現(xiàn)有研究選取的其他變量。 本文選取初始變量的步驟如下:首先，盡可能多地選取相關(guān)領(lǐng)域的變量;其次，剔除數(shù)據(jù)缺失較為嚴重的變量，對個別數(shù)據(jù)缺失月份采用插值的方式進行填補;最后，選取136個變量。其中，滯后變量115個，先行變量10個，關(guān)注變量9個。關(guān)注變量是指本文主要研究的經(jīng)濟變量，先行變量是指那些對宏觀政策反應(yīng)較為敏感的變量，這些變量常常隨著宏觀政策同期變動;滯后變量是指對宏觀政策反應(yīng)相對較為緩慢的變量，例如產(chǎn)出、指數(shù)等。
四、結(jié)論與建議
本文選取2005年1月至2013年9月數(shù)據(jù)，在IS-LM-BP理論框架的基礎(chǔ)上，運用FAVAR計量模型分析了匯率對宏觀經(jīng)濟發(fā)展動力的影響。結(jié)果表明，美元和日元兌人民幣匯率上升短期內(nèi)對我國經(jīng)濟發(fā)展各動力因素的影響是相似的，但在影響程度上有差異，美元兌人民幣匯率沖擊的影響更大;當出現(xiàn)美元或日元兌人民幣匯率1單位沖擊時，各因素會受初始的微小負而影響，之后，各因素的變化趨勢各有特點。在消費方而，消費者信心指數(shù)將增加，CPI上漲;在投資方而，國際資本流動、房地產(chǎn)投資會交錯變化;在進出口方而，出口會增加，受總體經(jīng)濟形勢影響，凈出口依然為正值。
以美元兌人民幣匯率為例，分析本文研究得到的匯率與經(jīng)濟發(fā)展各動力因素的作用機制，是否能在歷史數(shù)據(jù)和現(xiàn)實經(jīng)濟狀況中得到印證?近期，由于美元兌人民幣匯率上升，人民幣貶值壓力較大，美元兌人民幣匯率變化對經(jīng)濟的影響為社會各界廣泛關(guān)注。其中，美元兌人民幣匯率在消費、投資、進出口幾方而的影響與本文結(jié)論基本一致。
在消費方而，美元兌人民幣匯率上升使消費者信心指數(shù)增加，CPI上漲。2015年1月以來，美元兌人民幣匯率在多個工作日連續(xù)升高，使得“海淘”、赴美留學(xué)、出境游等國外消費受到影響。這部分購買力一部分向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，使得國內(nèi)消費發(fā)生變化，這種變化通過CPI部分表現(xiàn)出來。CPI受多種因素(特別是糧食價格)影響，匯率對CPI的影響往往具有時滯(劉亞等，2008)。因此，匯率變動后，對CPI的影響通常不明顯，且在較長時間后才顯現(xiàn)。本文研究發(fā)現(xiàn)，近年來，匯率對我國國內(nèi)消費的影響日益明顯，這也是我國市場經(jīng)濟不斷發(fā)展、國際化程度提高的結(jié)果。從我國美元兌人民幣匯率、CPI等歷史數(shù)據(jù)和現(xiàn)實情況看，2015年1月以來，人民幣貶值使我國CPI逐漸升高，但相對于匯率的變化，CPI上升存在滯后;而2011年下半年到2014年，我國CPI總體呈下降趨勢，同時人民幣基本處于升值態(tài)勢，這與本文的研究較為一致。
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