跟我一起解讀財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于任何之中，這不僅是更是事實(shí)。近至巨人團(tuán)體、沈陽飛龍和愛多，遠(yuǎn)及安然和世通公司，無不終極都由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致破產(chǎn)或破產(chǎn)保護(hù)。實(shí)際上，像美國這樣發(fā)達(dá)國家的企業(yè)均勻壽命也不過7年左右，一個(gè)企業(yè)要想真正實(shí)現(xiàn)可持續(xù)長期，假如不能有效地防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不可想象的。但盡管如此，我們卻不能由于會(huì)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而止步不前�！　』�于風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱的原理，不能僅僅以為風(fēng)險(xiǎn)與損失有關(guān)，人們面對(duì)和敢于冒風(fēng)險(xiǎn)是由于風(fēng)險(xiǎn)意味著潛伏的收益，由此出發(fā)，風(fēng)險(xiǎn)更與收益有關(guān)，這表明了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的積極熟悉，顯然與風(fēng)險(xiǎn)的消極后果的經(jīng)驗(yàn)體會(huì)完全不同；企業(yè)的根本目的是要實(shí)現(xiàn)收益最大化，而要做到這一點(diǎn)就不能不面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和敢于冒風(fēng)險(xiǎn)，從這個(gè)意義出發(fā)，企業(yè)實(shí)現(xiàn)收益最大化的過程就是面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和冒風(fēng)險(xiǎn)的過程，或者說企業(yè)經(jīng)營和治理的根本目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)收益最大化，相應(yīng)經(jīng)營和治理的核心就是風(fēng)險(xiǎn)治理，風(fēng)險(xiǎn)治理貫串于企業(yè)經(jīng)營治理的全過程�！　�財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)尚須我們做積極的理解　　傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)觀以為，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為到期不能償還債務(wù)，以致企業(yè)陷于破產(chǎn)境地，顯然，這種對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的熟悉是從負(fù)面效應(yīng)的角度出發(fā)的。假如從風(fēng)險(xiǎn)的一般性質(zhì)出發(fā)，通常以為風(fēng)險(xiǎn)是指不確定性，既然不確定就不能以為風(fēng)險(xiǎn)只是負(fù)面效應(yīng)�！　�學(xué)一般以為，人類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的根本目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化，而2002年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的獲得者卡尼曼則將心引進(jìn)經(jīng)濟(jì)學(xué)中，提出了人類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的根本目標(biāo)就是要實(shí)現(xiàn)幸福最大化。無論這兩種目標(biāo)存在何種差異，不可否認(rèn)實(shí)現(xiàn)這兩種目標(biāo)都將面臨風(fēng)險(xiǎn)�！　�2002年上市公司京東方?jīng)Q定累計(jì)投資十億美金，以改造和提升其顯示器及器件產(chǎn)業(yè)。它所面臨的是假如不進(jìn)行這一投資，就無法在日益競(jìng)爭(zhēng)激烈的顯示器及器件產(chǎn)業(yè)取得足夠的競(jìng)爭(zhēng)力，以致被淘汰出局。進(jìn)行這一投資決策時(shí)，整個(gè)顯示器及器件行業(yè)的景氣程度較低，若這種趨勢(shì)持續(xù)下往，投資必將失敗，不僅會(huì)使企業(yè)破產(chǎn)，而且要搭進(jìn)新投進(jìn)的十億美金；但是假如未來顯示器及器件行業(yè)的景氣程度趨好，不僅能夠收回這一投資，取得相應(yīng)的回報(bào)率，而且會(huì)奠定公司在整個(gè)行業(yè)的壟斷性地位，從而使公司真正可持續(xù)發(fā)展。決策投資的根本目的無疑是要實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化，但投資的結(jié)果卻存在上述兩種完全不同的可能性。正由于此，人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生了兩種不同的理解：一是以為風(fēng)險(xiǎn)就是損失的可能性，把風(fēng)險(xiǎn)作為負(fù)面的效應(yīng)來理解：二是以為風(fēng)險(xiǎn)是收益的可能性，凡是沒有風(fēng)險(xiǎn)的事情就可能不存在潛伏收益，特別是高收益。做任何事情都存在風(fēng)險(xiǎn)的可能，要取得收益就必須冒風(fēng)險(xiǎn)，這說明了人們對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的兩種極為不同的態(tài)度：前者是消極的，后者是積極的�！　〕�了在企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有這樣的熟悉外，即使在人們的日常生活中也有類似之處，我們可以以卡尼曼的學(xué)說作為基礎(chǔ)進(jìn)行，他以為人們進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)必須考慮幸福最大化。這一點(diǎn)在登山者的決策中十分明顯。世界各國有很多登山愛好者都往挑戰(zhàn)喜馬拉雅山，假如僅僅從經(jīng)濟(jì)價(jià)值的角度看，登山者要想達(dá)到頂峰，必須要付出很大的經(jīng)濟(jì)代價(jià)，而登頂后可能得不到收益或只能得到很少的經(jīng)濟(jì)收進(jìn)�？蔀槭裁催�有如此多的人熱衷于登山呢？恐怕只能由幸福最大化來解釋。登山者登山為了獲得幸福最大化，他們不僅要花費(fèi)龐大的開支而可能得不到收益，而且在登山過程中還可能付出生命的代價(jià)，這顯然是登山?jīng)Q策中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)，假如登山者明知必然要付出生命代價(jià)而得不到經(jīng)濟(jì)的收進(jìn)或者達(dá)到頂峰的愉悅，就盡不會(huì)決定登山；題目恰恰在于一旦攀登到山頂，就會(huì)獲得一定的經(jīng)濟(jì)收益、榮譽(yù)和地位，更會(huì)獲得一種“會(huì)當(dāng)凌盡頂，一覽眾山小”的心理感受，這顯然是登山?jīng)Q策的正面效應(yīng)。正是這種正面效應(yīng)的誘導(dǎo)，才使成千上萬人攀登喜馬拉雅山。　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)長期以來也是從負(fù)面的角度進(jìn)行定義，這顯然與現(xiàn)金流量有關(guān)，當(dāng)現(xiàn)金流進(jìn)不敷現(xiàn)金流出時(shí)，到期不能償債就會(huì)發(fā)生。但是從另一個(gè)角度看，假如企業(yè)只是考慮負(fù)面效應(yīng)，就不會(huì)借債，而企業(yè)假如不借債，又何以能獲得投資機(jī)會(huì)，從而在未來取得較多的現(xiàn)金流進(jìn)，為企業(yè)帶來收益，所以我們的結(jié)論就是任何企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)未來現(xiàn)金流量的最大化，就不得不舉債經(jīng)營，而舉債經(jīng)營不僅會(huì)增加發(fā)生償債的風(fēng)險(xiǎn)，也可能獲得收益。兩相比較，我們只能選擇后者。當(dāng)然，盡管風(fēng)險(xiǎn)可以被熟悉為收益的可能性，但這并不意味著收益是必然的，這就決定了人們?cè)诿鎸?duì)風(fēng)險(xiǎn)，獲取收益的過程中，必須將風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)降低到最小。也就是人們?cè)跊Q定做某件事情時(shí)必須敢于冒險(xiǎn)，以便得到獲取收益的可能性；一旦決定了做某件事情后就必須控制風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)，使獲得收益的可能性變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。　　冒險(xiǎn)并不一定取得收益或幸福　　風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)必須得到謹(jǐn)慎而有效的控制　　風(fēng)險(xiǎn)意味著收益或幸福，而唯其冒險(xiǎn)才有取得收益和幸福的可能，從這個(gè)意義上講，誰都愿意冒險(xiǎn)。但是，冒險(xiǎn)并不一定取得收益或幸福，正是這種不確定性，一方面決定了人們?cè)诿鎸?duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可能縮手縮腳，缺乏主動(dòng)性；另一方面也要求人們謹(jǐn)慎對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)。所以在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的治理中，我們既要積極迎拂塵險(xiǎn)，又要謹(jǐn)慎處理風(fēng)險(xiǎn)。什么樣的機(jī)制才能達(dá)成這一效應(yīng)？從人性心理和生理的角度看，人們?yōu)榱双@得收益和享有幸福，通常會(huì)有一種冒險(xiǎn)的內(nèi)在沖動(dòng)，假如這種沖動(dòng)不會(huì)受到風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)的遏制，人們面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)變得漫不經(jīng)心和毫無警惕之心，這時(shí)主動(dòng)迎拂塵險(xiǎn)就會(huì)轉(zhuǎn)化為更多的損失。所以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)治理必須形成一種機(jī)制，使人們謹(jǐn)慎和有效地控制風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制也是如此�！　�從上面的實(shí)例中，我們至少可以得到以下啟示：在京東方的實(shí)例中，假如投資人和決策人合二為一，假如投資決策失誤，決策人作為投資人，必然承擔(dān)全部投資損失。正是這種投資損失的自行承擔(dān)機(jī)制使得決策人在決策中必然謹(jǐn)慎和有效地控制風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)。但是一旦投資人和決策人分離，而決策人對(duì)投資的損失不承擔(dān)責(zé)任，決策人就會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)無所顧忌，這必然會(huì)增加投資失敗的機(jī)率，企業(yè)價(jià)值最大化或者根本不能實(shí)現(xiàn)，或者不能達(dá)到最大可能性邊沿。在登山者的實(shí)例中，登山者作為決策者本身就是在登山過程中可能喪失生命的風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，他必然會(huì)對(duì)登山風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)進(jìn)行謹(jǐn)慎和有效的控制。以此為分析的基礎(chǔ)，建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的核心就是讓決策人必須承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)所帶來的損失�；亟Y(jié)起來，要使風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制得以形成并發(fā)揮作用，必須使決策人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)所帶來的損失；決策人承擔(dān)這種損失的直接程度越高，風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的作用越大；決策人承擔(dān)這種損失的完全性程度越高，風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的作用也越大。就財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的作用而言，在財(cái)務(wù)決策者承擔(dān)損失的直接程度和完全程度上，基于企業(yè)的性質(zhì)和組織形式的不同還有差別�！　≈两�,我們尚未找到比用自己的錢自己經(jīng)營、收進(jìn)全回自己、風(fēng)險(xiǎn)自我承擔(dān)更好的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制,事實(shí)上也不可能找到比此更好的機(jī)制。企業(yè)在尋求規(guī)模效益和能力效益的同時(shí),分級(jí)決策及內(nèi)部委托代理關(guān)系,必然帶來制度效益或者約束效用的下降。盡管如此,仍然必須著眼于使經(jīng)營者以及享有財(cái)權(quán)的其他各財(cái)務(wù)決策主體的風(fēng)險(xiǎn)約束效應(yīng)逼近自己的錢自己經(jīng)營時(shí)的狀態(tài)。對(duì)經(jīng)營者而言,他對(duì)整個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流進(jìn)和流出享有決策權(quán),因此他必須對(duì)整個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所發(fā)生的負(fù)面效應(yīng)承擔(dān)責(zé)任。這種責(zé)任至少表現(xiàn)在兩個(gè)層次:一是當(dāng)企業(yè)得不到現(xiàn)金凈流量時(shí),經(jīng)營者就不可能得到個(gè)人的現(xiàn)金報(bào)酬,這就要求經(jīng)營者的年薪必須與現(xiàn)金凈利潤率掛鉤;二是當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金流進(jìn)不敷現(xiàn)金流出而導(dǎo)致企業(yè)虧損時(shí),經(jīng)營者也應(yīng)該承擔(dān)相應(yīng)的賠償責(zé)任。就第一個(gè)層面而言,是很輕易建立這種機(jī)制的;對(duì)第二層面而言,至今尚未找到最好的辦法。上曾經(jīng)實(shí)踐過,讓經(jīng)營者的個(gè)人財(cái)產(chǎn)作為風(fēng)險(xiǎn)抵押(承包制時(shí)采用過),但結(jié)果并不成功。從理論上說,投資人承擔(dān)投資損失,經(jīng)營者承擔(dān)經(jīng)營責(zé)任,就不應(yīng)該拿經(jīng)營者個(gè)人的財(cái)產(chǎn)作為風(fēng)險(xiǎn)抵押,否則經(jīng)營者承擔(dān)投資損失和經(jīng)營責(zé)任,但只享有經(jīng)營權(quán),權(quán)責(zé)顯然不對(duì)稱。事實(shí)上,有效地建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制,一方面,應(yīng)將經(jīng)營者的收進(jìn)與企業(yè)的現(xiàn)金凈利潤率掛鉤,并實(shí)現(xiàn)將經(jīng)營者現(xiàn)在的收進(jìn)轉(zhuǎn)化為未來不確定的收進(jìn),即建立經(jīng)營者的工資風(fēng)險(xiǎn)基金制度,通過這種制度促使經(jīng)營者在決策中必然考慮風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng);另一方面,應(yīng)盡可能將經(jīng)營者取得的收進(jìn)購買企業(yè)的股權(quán),逼近自己的錢自己來經(jīng)營的狀態(tài)。所謂期權(quán)計(jì)劃或經(jīng)理層收購就體現(xiàn)了這一要求。對(duì)于企業(yè)的員工,包括財(cái)務(wù)部分的員工也必須對(duì)自身的財(cái)務(wù)決策失誤承擔(dān)責(zé)任,如因銷售環(huán)節(jié)的收賬政策的采用而導(dǎo)致應(yīng)收賬款不能收回時(shí),相關(guān)決策人就必須承擔(dān)決策失誤責(zé)任。要實(shí)現(xiàn)企業(yè)的員工對(duì)自身的財(cái)務(wù)決策承擔(dān)責(zé)任的要求,必須將員工的收進(jìn)與相關(guān)財(cái)務(wù)決策的后果掛鉤。從世界各國的實(shí)踐來看,就是要對(duì)員工的行為建立硬的預(yù)算約束,這種約束要求建立崗位預(yù)算責(zé)任制,每個(gè)崗位只有在取得相應(yīng)的收進(jìn)后才可以相應(yīng)支出,每個(gè)崗位只有帶來一定的收益后每個(gè)員工才可以取得相應(yīng)的工薪。用最通俗的話說,員工必須以收抵支,有盈余后方可取得收進(jìn)。同時(shí)在有條件的企業(yè)可以實(shí)行員工持股計(jì)劃。在上述經(jīng)營者和員工承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制中,我們可以看到兩條基本的路徑:一是將他們的個(gè)人收進(jìn)與相關(guān)財(cái)務(wù)決策的后果直接掛鉤;二是將他們的收進(jìn)轉(zhuǎn)化為企業(yè)的股權(quán),使他們承擔(dān)投資失敗的終極責(zé)任�！　￠L期以來，國有企業(yè)的投資失誤比之于民營企業(yè)要多，數(shù)額要大，除了經(jīng)營者的決策能力因素外，更為實(shí)質(zhì)的原因是經(jīng)營者對(duì)投資失誤造成的損失不直接或較少承擔(dān)責(zé)任。而在國有企業(yè)內(nèi)部不少崗位的財(cái)務(wù)決策也有諸多失誤，根本的原因也在于對(duì)于不同崗位不能實(shí)施硬的財(cái)務(wù)預(yù)算約束。這兩個(gè)題目不能有效地按照上述路徑解決，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)面效應(yīng)的約束機(jī)制就很難發(fā)揮作用�！　】傊�，各財(cái)務(wù)決策主體為了自身的利益會(huì)積極主動(dòng)地面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)所帶來的正面效應(yīng)；而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)與決策者自身的利益聯(lián)系起來，各決策主體為了自身的利益會(huì)謹(jǐn)慎和有效地控制負(fù)面效應(yīng)。結(jié)果，風(fēng)險(xiǎn)的正面效應(yīng)會(huì)不斷地?cái)U(kuò)大，負(fù)面效應(yīng)會(huì)不斷地縮小。這正是風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制所要實(shí)現(xiàn)的根本目標(biāo)�！�　財(cái)務(wù)決策首先必須發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)　　預(yù)算體系也就是風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)體系　　通過建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，會(huì)迫使人們?cè)跊Q策中自覺地謹(jǐn)慎和有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)，但要使風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)降至最小，不僅要人們自覺考慮風(fēng)險(xiǎn)，更需要人們?yōu)榭紤]風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)提供有效的途徑。傳統(tǒng)上財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)現(xiàn)與控制更多的是從技術(shù)層面進(jìn)行的，實(shí)際上財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生密切聯(lián)系著經(jīng)營的全過程、各環(huán)節(jié)、全要素，只有對(duì)企業(yè)經(jīng)營的全過程、各環(huán)節(jié)、全要素實(shí)行全面的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)和控制，才能真正使風(fēng)險(xiǎn)降至最小。　　進(jìn)行財(cái)務(wù)決策首先必須發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),實(shí)際上,財(cái)務(wù)決策的過程即是尋找機(jī)遇,即發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的正面效應(yīng)的過程,也是控制風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)的過程。從發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的正面效應(yīng)來看,實(shí)際上是企業(yè)創(chuàng)新的過程,通過創(chuàng)新尋找企業(yè)新的盈利增長點(diǎn)。從某種意義上講,創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)同在,風(fēng)險(xiǎn)與收益同在。企業(yè)必須要在內(nèi)部建立一個(gè)創(chuàng)新機(jī)制,使得人人都勇于創(chuàng)新,善于創(chuàng)新,也就是敢于面對(duì)風(fēng)險(xiǎn),善于處理風(fēng)險(xiǎn)。在一個(gè)沒有創(chuàng)新的企業(yè)里,當(dāng)然不會(huì)面臨新的風(fēng)險(xiǎn)或者更正確地說面臨新的機(jī)遇,但是,沒有創(chuàng)新本身就是最大的風(fēng)險(xiǎn)。在香港的摩托羅拉一直在內(nèi)部建立了一種創(chuàng)新機(jī)制,所有的員工都有創(chuàng)新的要求,假如員工不能根據(jù)其崗位進(jìn)行創(chuàng)新,有可能失往崗位;假如員工提出的創(chuàng)新建議有益于企業(yè)的,就可獲得相應(yīng)的物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)和提升。正是這種機(jī)制促使員工堅(jiān)持不懈地往尋找企業(yè)存在潛力的各個(gè)方面的因素,其結(jié)果一方面使得企業(yè)能夠盡快地發(fā)現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中存在的各種薄弱環(huán)節(jié),消除企業(yè)潛伏風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng);另一方面又使得企業(yè)能夠及時(shí)地尋找發(fā)展機(jī)遇,獲得企業(yè)潛伏風(fēng)險(xiǎn)的正面效應(yīng)。實(shí)際上,國內(nèi)很多企業(yè)經(jīng)�？嘤跓o項(xiàng)目可決策,特別是很多上市公司當(dāng)召募完資金后找不到投資項(xiàng)目,一個(gè)很重要原因就是企業(yè)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)或者說尋找機(jī)遇的能力較差。企業(yè)假如能發(fā)現(xiàn)過往決策的風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng),就意味著新決策的產(chǎn)生;企業(yè)假如能發(fā)現(xiàn)新的機(jī)遇或風(fēng)險(xiǎn)的正面效應(yīng),也意味著新決策的產(chǎn)生。這正是投資項(xiàng)目的天生基礎(chǔ)。假如沒有投資項(xiàng)目,當(dāng)然沒有投資決策可言,相應(yīng)也無融資必要可言,也就談不上財(cái)務(wù)決策,更無需考慮決策中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上,企業(yè)治理的過程就是風(fēng)險(xiǎn)治理的過程,而風(fēng)險(xiǎn)治理的出發(fā)點(diǎn)就是發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。假如企業(yè)的每個(gè)環(huán)節(jié),每個(gè)崗位都善于往捕捉風(fēng)險(xiǎn),治理才有了對(duì)象和必要,進(jìn)行財(cái)務(wù)治理也不例外�！　�從發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)來看,就是盡可能地找出決策事件潛伏損失的可能性,這經(jīng)常發(fā)生在單個(gè)投資決策的場(chǎng)合。從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的角度看,就是未來現(xiàn)金流進(jìn)不抵現(xiàn)金流出,而導(dǎo)致投資損失。怎樣才能在投資決策中發(fā)現(xiàn)潛伏損失的可能性?關(guān)鍵就是要尋找投資項(xiàng)目現(xiàn)金流進(jìn)流出的各種因素,為此首先必須善于對(duì)影響投資項(xiàng)目的各種因素進(jìn)行細(xì)分,細(xì)分的程度越高發(fā)現(xiàn)損失的可能性越大;其次必須善于對(duì)各個(gè)因素的性質(zhì)作出判定,這種性質(zhì)是指對(duì)現(xiàn)金流進(jìn)流出的影響方向及其作用程度。要做到這點(diǎn)必須要有大量的信息,從某種意義上講,發(fā)現(xiàn)投資損失的可能性的過程就是收集分析有關(guān)信息的過程,只有充分的占有信息才可能發(fā)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)。但是在企業(yè)投資決策的實(shí)踐中,情形恰恰相反,大多數(shù)投資的可行性論證方案都是為了報(bào)批而按照政府的規(guī)定模式進(jìn)行編制,方案籠統(tǒng)而數(shù)據(jù)支持基礎(chǔ)又不足。恰恰相反,在西方發(fā)達(dá)國家的企業(yè)中,對(duì)投資可行性方案各影響因素的細(xì)分始終堅(jiān)持達(dá)到不可再分拆的程度,比如對(duì)各項(xiàng)用度支出一定會(huì)分拆到某一單項(xiàng)的支出項(xiàng)目上。同時(shí)對(duì)每一影響因素的變動(dòng)趨勢(shì)和變動(dòng)程度必須提供強(qiáng)有力的證據(jù)支持,與此相應(yīng)企業(yè)建立了與各項(xiàng)因素相聯(lián)系的信息支持體系。所以改變我國企業(yè)投資決策頻頻失誤的現(xiàn)狀,必須在每個(gè)企業(yè)建立影響投資的因素分拆體系及其相關(guān)的信息體系。從這個(gè)意義出發(fā),可以以為投資決策的過程就是分拆影響投資因素并確定每項(xiàng)因素的影響方向及其程度的過程。為了使這一過程變得謹(jǐn)慎有效,在西方發(fā)達(dá)國家的企業(yè)中,會(huì)將投資可行性論證的時(shí)間延長,并將投資的支出前置,也就是在整個(gè)投資期和整個(gè)投資額中可行性論證的比重在不斷增加。從美國的藍(lán)德公司所進(jìn)行的宇航投資計(jì)劃方案論證中就能窺見一斑�！　∝�(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)現(xiàn)不能僅僅局限于事前發(fā)現(xiàn),還必須進(jìn)行過程跟蹤。由于預(yù)期的局限性和環(huán)境的可變性,決定了投資決策各影響因素的影響方向及其程度也可能發(fā)生變動(dòng),尤其是在突發(fā)事件發(fā)生時(shí),比如伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)的突發(fā)給很多關(guān)聯(lián)企業(yè)帶來了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是事前很難想象的,這就需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行過程跟蹤。在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)現(xiàn)中進(jìn)行過程跟蹤的最好方式是什么?應(yīng)該說預(yù)算是至今為止最為有效的方式。它的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)作用主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：　　(1)通過年度預(yù)算可以對(duì)跨年度項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)逐年進(jìn)行跟蹤,實(shí)際上由于轉(zhuǎn)動(dòng)預(yù)算的采用可以將長期戰(zhàn)略決策的風(fēng)險(xiǎn)通過每年的轉(zhuǎn)動(dòng)預(yù)算進(jìn)行發(fā)現(xiàn)�！　�(2)預(yù)算是由若干具體的收支項(xiàng)目而形成的體系,通過對(duì)收支項(xiàng)目的分拆可以深進(jìn)地發(fā)現(xiàn)每個(gè)細(xì)項(xiàng)的現(xiàn)金流進(jìn)流出存在的潛伏風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)該說,作為預(yù)算形成基礎(chǔ)的收支項(xiàng)目分拆越細(xì),預(yù)算發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的功能越強(qiáng)。,國內(nèi)大多數(shù)企業(yè)的預(yù)算都是粗之又粗,預(yù)算的支持?jǐn)?shù)據(jù)具有很強(qiáng)的主觀判定性,這就很輕易使客觀存在的影響現(xiàn)金收支的風(fēng)險(xiǎn)不易發(fā)現(xiàn)�！　�(3)通過對(duì)每一個(gè)具體的收支項(xiàng)目進(jìn)行預(yù)算,或稱之為項(xiàng)目預(yù)算,更能發(fā)現(xiàn)每一個(gè)企業(yè)業(yè)務(wù)行為對(duì)現(xiàn)金收支的影響。最好的例證是,企業(yè)對(duì)于每一項(xiàng)出差都必須事前預(yù)算,這就防止了差旅費(fèi)支出隨意擴(kuò)大的可能性。實(shí)際上上述三種通過預(yù)算發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的過程可以簡(jiǎn)單地回結(jié)為——由于有了預(yù)算的機(jī)制,企業(yè)就必須分析預(yù)算收支的公道性和有效性,從而就可以發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),所以預(yù)算體系也是風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)體系�！　�與預(yù)算和內(nèi)部控制方法密切結(jié)合　　風(fēng)險(xiǎn)盡在掌控之中　　一旦決策項(xiàng)目必須進(jìn)行，就應(yīng)對(duì)發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)負(fù)面效應(yīng)進(jìn)行有效控制，這種控制可以分為消除風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，這里主要從財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)的角度提出控制的途徑。傳統(tǒng)上，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的消除和規(guī)避主要是從融資和投資的角度來考慮的，這必然與市場(chǎng)密切相關(guān)，通常采取證券組合的方式來消除和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。但是，這主要是從企業(yè)外部的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而言的，沒有涉及整個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流進(jìn)流出相互均衡，企業(yè)到期不能償債的風(fēng)險(xiǎn)主要與此有關(guān)，對(duì)此主要可以采取三種基本的方式：　　方式之一，就是按照謹(jǐn)慎的原則在會(huì)計(jì)上建立各種損失預(yù)備。長期以來我們較多地把會(huì)計(jì)作為對(duì)外提供信息的系統(tǒng)來對(duì)待，實(shí)際上會(huì)計(jì)也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)防范和控制系統(tǒng)。這首先表現(xiàn)在會(huì)計(jì)對(duì)于各種會(huì)計(jì)事項(xiàng)可能發(fā)生的現(xiàn)金流進(jìn)流出風(fēng)險(xiǎn)建立了一套風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)測(cè)標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)測(cè)機(jī)制，如為了計(jì)提壞賬預(yù)備，在會(huì)計(jì)上必然提出企業(yè)應(yīng)收賬款的客戶信用評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方法，為了計(jì)提削價(jià)預(yù)備，在會(huì)計(jì)上也必然提出關(guān)于企業(yè)存貨在未來適銷程度的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和方法。凡此種種，無不表明企業(yè)必須借助會(huì)計(jì)體系建立對(duì)各個(gè)會(huì)計(jì)事項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估機(jī)制，這本身就是一種最好的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。但就我國企業(yè)的實(shí)踐看，大多數(shù)企業(yè)都是照抄政府的同一規(guī)定，而不能根據(jù)各個(gè)企業(yè)不同時(shí)期的具體情況制定相應(yīng)的適合企業(yè)特點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)標(biāo)準(zhǔn)和方法。其次也表現(xiàn)在會(huì)計(jì)始終采取謹(jǐn)慎的原則提取各種損失預(yù)備，會(huì)計(jì)采取了可以預(yù)期損失不可預(yù)期收進(jìn)的謹(jǐn)慎原則本身就是一種規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的最好方法。同時(shí)在整個(gè)會(huì)計(jì)過程中始終貫串著風(fēng)險(xiǎn)控制的原則，企業(yè)注進(jìn)資本時(shí)建立了資本公積制度，以彌補(bǔ)資本損失；企業(yè)經(jīng)營期間提取各種減值預(yù)備以彌補(bǔ)各種減值損失；企業(yè)經(jīng)營結(jié)束必須提取法定盈余公積和任意盈余公積彌補(bǔ)資本損失，凡此種種，無不表明了會(huì)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)控制特征。會(huì)計(jì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制主要屬于規(guī)避的特征，具有被動(dòng)性�！　》绞街�二，比之于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，消除風(fēng)險(xiǎn)、減少風(fēng)險(xiǎn)更為重要，預(yù)算控制不能不以為是一種最為系統(tǒng)和有效的控制方法。由于預(yù)算涉及企業(yè)現(xiàn)金收支的各個(gè)方面，所以它對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制就具有系統(tǒng)性；又由于預(yù)算為各收支事項(xiàng)制定了標(biāo)準(zhǔn)或者目標(biāo)，在預(yù)算執(zhí)行過程中，通過這些標(biāo)準(zhǔn)和目標(biāo)與實(shí)際執(zhí)行結(jié)果的比較就能發(fā)現(xiàn)差異，通過差異成因的分析就能發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)，就能動(dòng)態(tài)地控制風(fēng)險(xiǎn)過程，尤其當(dāng)預(yù)算的時(shí)間不斷縮短時(shí)這種預(yù)算的動(dòng)態(tài)控制作用就更加明顯。實(shí)際上，在西方發(fā)達(dá)國家的企業(yè)中，預(yù)算體系不僅是企業(yè)應(yīng)該完成的目標(biāo)體系，更是企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制體系。要實(shí)現(xiàn)預(yù)算體系的風(fēng)險(xiǎn)控制功能，就必須制定動(dòng)態(tài)預(yù)算，進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析，并進(jìn)行動(dòng)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)決策。通過這些就能達(dá)成過程自動(dòng)實(shí)現(xiàn)結(jié)果。但在我國往往著重于預(yù)算目標(biāo)的制定而忽視預(yù)算動(dòng)態(tài)的分析，著重于預(yù)算完成結(jié)果的考核而忽視預(yù)算的動(dòng)態(tài)控制。事實(shí)上，在西方發(fā)達(dá)國家的企業(yè)中，僅現(xiàn)金流量預(yù)算就已經(jīng)過年預(yù)算向月預(yù)算、天預(yù)算以至向小時(shí)預(yù)算細(xì)化，可以達(dá)成在每個(gè)小時(shí)都實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流進(jìn)流出的均衡，從而把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降至最低�！　》绞街�三，消除和減少風(fēng)險(xiǎn)不僅要控制企業(yè)有關(guān)經(jīng)營和財(cái)務(wù)活動(dòng)本身存在的風(fēng)險(xiǎn)，而且必須消除和減少僅僅由于人的因素而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)——經(jīng)理人和員工的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。巴林銀行的破產(chǎn)就與此有關(guān)，更近的案例是巨人團(tuán)體的倒閉，盡管當(dāng)時(shí)修建巨人大廈缺少一部分資金，而巨人團(tuán)體在全國各地的銷售機(jī)構(gòu)所擁有的資金卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過這一資金需要量，但是各銷售機(jī)構(gòu)的資金卻無法集中起來，而且不少員工紛紛攜款而逃，終極導(dǎo)致了巨人團(tuán)體的破產(chǎn)。通過建立內(nèi)部控制制度，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)中相關(guān)關(guān)系人的相互牽制，確保應(yīng)該流進(jìn)企業(yè)的現(xiàn)金能夠及時(shí)足額地流進(jìn)，不應(yīng)流出的現(xiàn)金決不流出。內(nèi)部控制制度貫串于企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)過程，所以它具有對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全程控制的特征。　　我們可以看到會(huì)計(jì)的方法與預(yù)算和內(nèi)部控制的方法三者結(jié)合具有內(nèi)在的系統(tǒng)性，通過預(yù)算和內(nèi)部控制的方法動(dòng)態(tài)地控制風(fēng)險(xiǎn)，把風(fēng)險(xiǎn)降至最低，通過會(huì)計(jì)的方法提取各種預(yù)備以備不測(cè)，一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生就可以依托各種預(yù)備來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

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