我國養(yǎng)老保險研究
淺談我國養(yǎng)老保險入市可行性研究
2012-11-29
摘 要：隨著人均壽命延長和老齡化社會到來，我國養(yǎng)老保險存在的問題越來越嚴(yán)峻。本文探討了我國養(yǎng)老保險的現(xiàn)狀及存在的問題，并研究了美國401（K）計劃入市，提出了我國應(yīng)該借鑒的經(jīng)驗，構(gòu)建有效的養(yǎng)老保險入市的對策。 關(guān)鍵詞：養(yǎng)老保險，現(xiàn)收現(xiàn)付制，社會統(tǒng)籌，個人賬戶，QFII
一、我國養(yǎng)老保險現(xiàn)狀及存在的問題
由于我國特殊的國情和人口政策，隨著生活水平的提高和人均壽命的延長，將面臨著十分嚴(yán)重的老齡化危機(jī)，養(yǎng)老基金的缺口越來越大。我國政府十分關(guān)注勞動者權(quán)益的保護(hù)和社會保障問題，從上個世紀(jì)50年代政府頒布的《中華人民共和國勞動保險條例》到近年來頒布的《關(guān)于企業(yè)職工養(yǎng)老保險制度改革的規(guī)定》可以看出，中國對勞動人民的勞動保障體系已初步完善。
但另一方面，我國老年人口隊伍的急劇增加，加大了社會保障養(yǎng)老財政支出負(fù)擔(dān)。由計劃經(jīng)濟(jì)時代的現(xiàn)收現(xiàn)付制改為社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合的部分積累制，個人賬戶空賬，個人長壽風(fēng)險的存在，個人賬戶養(yǎng)老金發(fā)放完畢后，潛在的解決辦法就是動用社會統(tǒng)籌資金來發(fā)放，無疑增加了社會統(tǒng)籌資金的壓力。在存在統(tǒng)籌基金收支缺口的情況下，實際上放大了政府財政的責(zé)任。要對養(yǎng)老保險入市進(jìn)行完善與改進(jìn)，必須首先明確當(dāng)前我國養(yǎng)老保險入市所存在的弊病和問題：
1.我國養(yǎng)老金投資渠道單一。目前我國養(yǎng)老金主要用于購買國債和銀行儲蓄，收益很小，不能滿足老齡社會對養(yǎng)老金需求。多年我國養(yǎng)老金投資渠道來主要是銀行，收益率低下，不能實現(xiàn)保值增值。應(yīng)該在完善法規(guī)、嚴(yán)格監(jiān)管的前提下，堅持安全第一的謹(jǐn)慎原則，拓寬養(yǎng)老保險基金投資渠道，實現(xiàn)保值增值。
2.缺乏規(guī)范的管理養(yǎng)老金的機(jī)構(gòu)。我國管理養(yǎng)老金等社�；鸬慕M織，一般是社保局下屬機(jī)構(gòu)，以政企合一運營基金，缺乏監(jiān)督、信息不透明，存在暗箱操作、效率低下。同時，監(jiān)管機(jī)制的缺位導(dǎo)致養(yǎng)老金挪用、貪污、腐敗現(xiàn)象時有發(fā)生。
3.我國資本市場運作規(guī)范不夠成熟。我國資本市場還處于轉(zhuǎn)軌階段，不成熟、也不夠規(guī)范，投機(jī)性很強(qiáng)。要有長期的養(yǎng)老金入市，就要規(guī)范我國資本市場。中國股市重融資輕投資。2011年瀘指全年累計下跌跌幅達(dá)21.68%，深證成指全年累計下跌28.41%，創(chuàng)業(yè)板全年累計下跌35.88%，中小板累計下跌跌幅達(dá)37.09%。我國A股財富的第一個特點是集中度越來越高，越是大熊市造富越厲害，上市公司只要上市就能造富，A股的一級、一級半時辰是造福溫床，而二級市場則是耗散投資者財富的削骨場。
二、美國401（K）計劃入市的解讀與分析
美國擁有世界上規(guī)模最大的多層次資本市場，不僅規(guī)模龐大，而且運作規(guī)范成熟。不僅擁有世界上最大的現(xiàn)貨市場（股票、債券和基金），而且擁有世界最大的衍生市場（期貨、期權(quán)和遠(yuǎn)期），能夠滿足各種投資和投機(jī)需求。
養(yǎng)老金入市，是一個大趨勢，但是前提是保證我國金融市場的穩(wěn)定性，而不是財富的集中地。美國和中國市場，對比就可以知道，相差懸殊。2010年，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)全年累計上漲11%，連續(xù)第二年實現(xiàn)年度上漲，納斯達(dá)克綜合指數(shù)全年累計上漲17%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)則累計上漲13%。2011年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)當(dāng)年整體跌0.07%，基本持平，納斯達(dá)克綜合指數(shù)累計跌1.8%，道瓊斯指數(shù)則整體上漲5.53%。
美國私人養(yǎng)老金401（K）計劃，首次運行雇員稅前繳費，刺激了雇員主動參加私人養(yǎng)老金計劃積極性�！叭龡l腿的板凳”成為美國社會現(xiàn)實，第一條腿是政府主辦的全國統(tǒng)籌的社會養(yǎng)老保險（OASDI）計劃，第二條腿是雇主主辦的補充養(yǎng)老金（私人養(yǎng)老金），它包括以401（K）為代表的DC計劃，還有傳統(tǒng)的DB計劃，這是美國養(yǎng)老保障的重要載體；第三條腿是家庭或個人依法設(shè)立的個人退休賬戶（IRA）以及購買的商業(yè)人壽保險，以及用于養(yǎng)老的住房、儲蓄或投資等計劃。其中第二條腿和第三條腿在美國人養(yǎng)老保障中超過60%，而全國統(tǒng)籌的社會養(yǎng)老保險主要承擔(dān)最低保障的作用。
美國社會養(yǎng)老保險基金創(chuàng)設(shè)以來堅持不入市，規(guī)定當(dāng)年收支結(jié)余只能投資財政部特別發(fā)行的國債。而以401（K）為代表的美國私人養(yǎng)老金可以入市投資，而且重點投資共同基金，其中股票型基金投資比重高達(dá)50%左右，而股票投資一般不超過20%。
美國401（K）計劃成功離不開美國成熟的資本市場環(huán)境、法律法規(guī)體系和監(jiān)管體系。在國外成熟市場，養(yǎng)老金入市的首選投資對象是證券投資基金，截止2010年底，401（K）計劃資產(chǎn)總額約為3.1萬億美元，占當(dāng)年GDP的21%的比重，占美國養(yǎng)老金總額17%左右。在投資的資產(chǎn)配置中，股票型基金占比最大，2009年41%的計劃資產(chǎn)擁有投資股票型基金，9%投資于股票，45%投資于平衡性或偏債型基金，只有5%的投資于貨幣基金。
中國是一個人口大國，也是一個正在步入老齡化的人口大國，13億多的人口卻只擁有2萬多億元人民幣的養(yǎng)老金儲備，中美養(yǎng)老金市場規(guī)模與結(jié)構(gòu)比較表如下：
中美養(yǎng)老金市場規(guī)模與結(jié)構(gòu)比較表
從以上表格可以看出，中美差距懸殊，迫切需要研究我國的養(yǎng)老保險入市的可行性對策，堅持安全第一的原則而進(jìn)行理性投資，為解決未來的養(yǎng)老保險問題提供出路。
三、我國養(yǎng)老保險入市的可行性對策。
在我國，養(yǎng)老金積累與儲備可大體分為三部分：第一部分是中央政府負(fù)責(zé)管理的全國社會保障基金，2010年底約8000多億元；第二部分是地方政府負(fù)責(zé)管理的地方社會養(yǎng)老保險基金，2010年底約1.4萬億元；第三部分是企業(yè)自主舉辦的企業(yè)年金（補充養(yǎng)老金），2010年底只有3000多億元。由于第一部分和第三部分早已“入市”，所以老金入市研究，指的便是第二部分——地方社會養(yǎng)老保險基金。
為了適應(yīng)“十二五”期間大力發(fā)展資本市場的需要，鼓勵QFII等境外機(jī)構(gòu)投資者在中國長期投資、理性投資，提高了我國資本市場的國際化程度。境外養(yǎng)老金非�？春梦覈Y本市場的投資機(jī)會，目前已經(jīng)有魁北克儲蓄投資集團(tuán)、安大略省教師養(yǎng)老金計劃、加拿大年金計劃、荷蘭家庭醫(yī)生退休基金、韓國國民年金公團(tuán)、香港醫(yī)院管理局公積金計劃等6家境外養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)獲得QFII資格，其中韓國國民年金公團(tuán)是全球第四大養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)。此外，在其他QFII的客戶來源中，也包括了投資中國的ETF基金、養(yǎng)老金等眾多長期資金。例如，德州教師退休計劃等境外養(yǎng)老金均通過QFII投資我國資本市場。
借鑒國際經(jīng)驗，我國養(yǎng)老金也應(yīng)該增加對資本市場投資比重，對養(yǎng)老金進(jìn)行科學(xué)合理的.投資運營，實現(xiàn)保值增值，做實個人賬戶，養(yǎng)老金積累越來越多，從而緩解當(dāng)前的養(yǎng)老保險問題。
1.建立多層次養(yǎng)老保險體系。借鑒美國的經(jīng)驗，鼓勵企業(yè)為員工建立企業(yè)年金即補充養(yǎng)老保險和個人儲蓄養(yǎng)老保險，強(qiáng)化個人自保意識，加強(qiáng)企業(yè)和個人對養(yǎng)老保險的責(zé)任與義務(wù)。
2.投資渠道多樣化。鼓勵養(yǎng)老保險金進(jìn)入資本市場，放松對養(yǎng)老金投資于股票的限制，增加投資的比重。堅持安全第一的原則，為了獲得更多的收益，需要
嚴(yán)密的精算和定量評估后將資金投資于風(fēng)險相對比較大的投資工具，以期獲得更高的基金收益。
3.建立多層次的養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)。對養(yǎng)老保險的投資監(jiān)管，需要政府成立專門的獨立機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，實行統(tǒng)一集中的監(jiān)管模式。另外養(yǎng)老金進(jìn)入的管理機(jī)構(gòu)需要有科學(xué)、定量和可評估水平，并引進(jìn)銀行等其他機(jī)構(gòu)作第三方監(jiān)管；通過基金合同明確基金投資方向和選股標(biāo)準(zhǔn)；在基金決策上有風(fēng)險控制的幾率；具有良好的清算和績效評估體系。
4.完善我國資本市場，規(guī)范資本市場的法律法規(guī)，建立完善的上市公司退市制度。穩(wěn)步主板和中小板市場，完善監(jiān)管規(guī)則，積極發(fā)展債券市場，增加公司的融資規(guī)模。健全上市公司并購和退市機(jī)制，推進(jìn)上市公司通過并購重組、定向增發(fā)等方式實現(xiàn)整體上市，減少關(guān)聯(lián)交易。積極推進(jìn)主板、中小板退市制度該股，防范和打擊操縱利潤規(guī)避退市的行為，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易、“老鼠倉”和損害上市公司利益等違法違規(guī)行為，維護(hù)公平的市場秩序，保護(hù)廣大中小投資者的合法權(quán)益。
5.允許公民個人參與養(yǎng)老保險投資，提高資本市場投資透明度，提高信息披露質(zhì)量。美國養(yǎng)老金投資市場，允許公民個人選股等。可以借鑒國外寶貴經(jīng)驗，加強(qiáng)公民個人參與養(yǎng)老保險投資決策，制定公開征求意見制度，推進(jìn)市場監(jiān)管投資公開化、透明化。（作者單位：湖南省湘潭市湖南軟件職業(yè)學(xué)院） 參考文獻(xiàn)：
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作者： 劉瓊 張今欣 來源： 《商》2012年第6期
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