奢侈品行業(yè)六福集團和周大福會議紀要2016
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六福集團(0590.HK/港幣12.82,未有評級)和周大福(1929.HK/港幣4.31,未有評級)近期公布了16財年三季報,隨后我們安排了幾場投資者交流會。兩家珠寶商都表示近期運營環(huán)境依然充滿挑戰(zhàn),預(yù)計未來6-9個月同店銷售收入還將持續(xù)下滑。香港和澳門方面,主要受到大陸客流量持續(xù)減少的拖累,3季度同店銷量出現(xiàn)兩位數(shù)下滑。目前大陸游客依然占到周大福和六福集團香港地區(qū)銷售額的50-60%。而17/18財年(年結(jié)日在三月)租金費用將開始降低,預(yù)計每年香港地區(qū)三分之一的店鋪可以節(jié)省下10-20%的租金支出。大陸方面,除了7、8月時短暫的黃金銷售熱潮之外,受到消費情緒低迷的影響,店鋪客流量減少,同店銷售收入降幅繼續(xù)擴大。管理層認為即將到來的春節(jié)銷售數(shù)據(jù)值得關(guān)注,由于去年比較基數(shù)較低,但銷售能見度依然低迷。
六福集團會議要點
16財年3季度經(jīng)營利潤回顧。香港和澳門地區(qū)同店銷售增長率-26%,較2季度的-7%更差。大陸地區(qū)同店銷售增長率同樣從2季度的2%降至 -10%。按產(chǎn)品來看,黃金的同店銷售收入2季度時在小股黃金購買熱潮的帶動下短暫轉(zhuǎn)為正增長,但3季度大幅下滑至-25%(16財年1季度為 -18%)。珠寶的同店銷售增長率依然為-26%。管理層總結(jié)業(yè)績低迷的原因是:(1)去年黃金銷售的基數(shù)較高(短暫的黃金購買熱潮抵消了占中的負面影響);(2)經(jīng)濟下滑、股市調(diào)整都導(dǎo)致消費情緒疲軟。
銷量和利潤率展望:管理層依然對16財年4季度(包括即將到來的春節(jié))銷量持謹慎態(tài)度,表示由于基數(shù)較低,可能會有小幅反彈。疲軟的消費情緒仍令管理層感到擔(dān)憂,預(yù)計未來6-9個月同店銷售增長率依然在負區(qū)間。從利潤率角度來看,管理層預(yù)計將保持在22-24%,但經(jīng)營利潤率很大程度上取決于租金減少程度。目前管理層認為17/18財年租金將減少10-20%,但不會立即對16財年業(yè)績構(gòu)成影響。
網(wǎng)絡(luò)擴張:香港和澳門地區(qū)的'店鋪數(shù)量將保持穩(wěn)定,店鋪位置逐漸從旅游區(qū)遷至居民區(qū)。大陸方面,由于滲透率較低(全國僅有300家店),店鋪網(wǎng)絡(luò)擴張還將繼續(xù)。不過,管理層將16財年店鋪凈增加數(shù)量目標從80家左右下調(diào)至70家左右,而且17年開店數(shù)量可能還會進一步減少。網(wǎng)絡(luò)銷量在總銷售額中占比不足 1%,平均售價也只有700多港幣。
周大福會議要點
16財年3季度經(jīng)營利潤回顧:香港和澳門地區(qū)同店銷售增長率從2季度的-13%降至-23%。大陸地區(qū)近1-2個月客流量呈兩位數(shù)減少,同店銷售增長率同樣降至-6%(2季度為6%)。按產(chǎn)品來看,雖然2季度黃金的同店銷售收入曾經(jīng)在小股黃金購買熱潮的帶動下短暫轉(zhuǎn)為增長13%,但3季度降幅還是從1 季度的-12%擴大至-14%。由于大力開展推廣促銷,珠寶的同店銷售增長率從2季度的-13%小幅回升至-12%。
銷量和利潤率展望:大陸游客持續(xù)減少,再加上人民幣貶值的影響,管理層認為17財年香港地區(qū)同店銷售收入降幅仍有至多10%的下行空間。17財年香港地區(qū)有三分之一將續(xù)租的店鋪有望節(jié)省下20%左右的租金支出,總的租金費用將有高單位數(shù)至低雙位數(shù)的降幅。
網(wǎng)絡(luò)擴張:管理層目前的計劃是,16財年4季度香港和澳門地區(qū)的店鋪數(shù)量凈減少3-4家,17財年凈減少6-8家,以關(guān)閉店鋪已經(jīng)較為密集的旅游區(qū)中的門店為主。管理層預(yù)測至少60-70%的客流將被吸引至附近的周大福門店,這將有利于拉動同店銷售增速。大陸方面,新開店鋪數(shù)量將少于16財年的 50-60家,但未設(shè)定具體目標。
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