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2016注會考試必看知識點：資本結構
2016年注冊會計師備考火熱進行中，本文yjbys小編為大家?guī)碜钚伦R要點——資本結構，希望對大家考試復習有幫助!
資本市場效率
一、有效資本市場對財務管理的意義
(1)管理者不能通過改變會計方法提升股票價值;(2)管理者不能通過金融投機獲利;(3)關注自己公司的股價是有益的。
二、有效市場效率的區(qū)分
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項目 |
相關說明 |
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弱式有效市場 |
（1）在弱式有效的證券市場上，股價只反映歷史信息； |
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半強式有效市場 |
（1）在半強式有效市場上，股價不僅能反映歷史信息，還能反映所有的公開信息； |
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強式有效市場 |
（1）在強式有效市場上，股價不僅能反映歷史的和公開的信息，還能反映內部信息； |
杠桿系數的衡量
(一)杠桿效應
杠桿效應，是指固定成本提高公司期望收益，同時也增加公司風險的現象。
在某一固定成本比重的作用下，由于銷售量一定程度的變動引起息稅前利潤產生更大程度變動的現象稱為經營杠桿效應。
在某一固定的債務與權益融資結構下，由于息稅前利潤的變動引起每股收益產生更大變動程度的現象稱為財務杠桿效應。
(二)杠桿系數的計算
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經營杠桿系數 |
定義公式 |
經營杠桿系數＝息稅前利潤變動率÷營業(yè)收入變動率 |
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簡化公式 |
經營杠桿系數＝基期邊際貢獻÷基期息稅前利潤 |
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財務杠桿系數 |
定義公式 |
財務杠桿系數＝每股收益變動率÷息稅前利潤變動率 |
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簡化公式 |
財務杠桿系數＝基期息稅前利潤÷基期（稅前利潤－稅前優(yōu)先股股息） |
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聯(lián)合杠桿系數 |
定義公式 |
總杠桿系數＝每股收益變動率÷營業(yè)收入變動率 |
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簡化公式 |
總杠桿系數＝基期邊際貢獻÷基期（稅前利潤－稅前優(yōu)先股股息） |
資本結構理論
(一)MM理論假設前提
(1)經營風險可以用息稅前利潤的方差來衡量，具有相同經營風險的公司稱為風險同類;
(2)投資者等市場參與者對公司未來的收益和風險的預期是相同的;
(3)完美資本市場，即在股票與債券進行交易的市場中沒有交易成本，且個人與機構投資者的借款利率與公司相同;
(4)借債無風險，即公司或個人投資者的所有債務利率均為無風險利率，與債務數量無關;
(5)全部現金流是永續(xù)的，即公司息前稅前利潤具有永續(xù)的零增長特征，債券也是永續(xù)的。
(二)無稅MM理論
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命題I |
在沒有企業(yè)所得稅的情況下，有負債企業(yè)的價值與無負債企業(yè)的價值相等，即無論企業(yè)是否有負債，企業(yè)的資本結構與企業(yè)價值無關。 |
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命題Ⅱ |
有負債企業(yè)的權益資本成本隨著財務杠桿的提高而增加。在數量上等于無負債企業(yè)的權益資本成本加上與以市值計算的債務與權益比例成比例的風險溢價。 (三)有稅MM理論
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