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中國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，作為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要組成部分的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)也日益受到各方面的重視。民營(yíng)企業(yè)在推動(dòng)我國(guó)改革開(kāi)放和經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到了積極的作用。
一、引言
中國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去30年取得了舉世矚目的成績(jī)，特別是2008年世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的火車(chē)頭作用對(duì)穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)、擺脫對(duì)世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響做出了巨大貢獻(xiàn)。這其中，我國(guó)的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了重要作用，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)也成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力之一。截至2011年底，我國(guó)登記注冊(cè)的民營(yíng)企業(yè)已超過(guò)900多萬(wàn)家，民營(yíng)企業(yè)注冊(cè)資本總額超過(guò)25萬(wàn)億元人民幣，這顯示我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)處于快速發(fā)展之中。
然而在民營(yíng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的同時(shí)，民營(yíng)企業(yè)特別是中小型民營(yíng)企業(yè)面臨的融資難問(wèn)題并沒(méi)有得到有效解決。根據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)2011年的測(cè)算，中國(guó)銀行系統(tǒng)投放的貸款主要投放給大中型企業(yè)，特別是大中型國(guó)有企業(yè)，調(diào)查結(jié)果顯示， 我國(guó)大型國(guó)有企業(yè)的貸款覆蓋率為100%，而同期中小型民營(yíng)企業(yè)的貸款覆蓋率僅為22.2%，而主要面向中小型民營(yíng)企業(yè)的貸款方式為傳統(tǒng)的房屋地產(chǎn)抵押。
為了解我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的融資問(wèn)題，筆者對(duì)多家民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行了實(shí)地探訪(fǎng)并對(duì)廣東的佛山、新會(huì)、花都等地的民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行了問(wèn)卷調(diào)查，并結(jié)合登門(mén)面談、電話(huà)調(diào)查等方式對(duì)這三地的多家民營(yíng)企業(yè)的融資問(wèn)題進(jìn)行了研究，以期達(dá)到以點(diǎn)帶面，為我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)融資提供研究參考和依據(jù)。
二、我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資現(xiàn)狀及原因
(一)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)特點(diǎn)是以中小型企業(yè)為主
本次調(diào)查共發(fā)出調(diào)查問(wèn)卷260份，收到有效問(wèn)卷190份，具體統(tǒng)計(jì)結(jié)果見(jiàn)表1。
從表1可以看出，年銷(xiāo)售規(guī)模為2 000萬(wàn)元人民幣(下同)以下的企業(yè)為116家，占調(diào)查樣本的61.05%， 年銷(xiāo)售額為2 000萬(wàn)元以上的企業(yè)為74家，占調(diào)查樣本的38.95%，調(diào)查結(jié)果基本符合三地以中小型民營(yíng)企業(yè)為主體的特征。根據(jù)三地工商局的注冊(cè)資料顯示，截至2011年12月，共有注冊(cè)民營(yíng)企業(yè)747 577家。根據(jù)南方日?qǐng)?bào)2009年的調(diào)查顯示，廣東全省48%的民營(yíng)企業(yè)為年銷(xiāo)售額1 500萬(wàn)元以下企業(yè)，基本接近本次抽樣的以2 000萬(wàn)元為中小民營(yíng)企業(yè)線(xiàn)的樣本范疇。從調(diào)查中我們可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)還是以中小型企業(yè)為主體，其數(shù)量占到了民營(yíng)企業(yè)總數(shù)的60%以上，以廣東省為代表的沿海經(jīng)濟(jì)帶更是如此。因此，研究民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題的關(guān)鍵就在于分析中小型民營(yíng)企業(yè)的融資情況。
(二)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題突出
我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)獲得銀行外源融資的比例相對(duì)較小，這在客觀(guān)上降低了民營(yíng)企業(yè)對(duì)銀行等外源資金的依賴(lài)性，使得企業(yè)產(chǎn)權(quán)明晰，便于進(jìn)行企業(yè)管理和經(jīng)營(yíng)，有利于企業(yè)對(duì)市場(chǎng)作出快速靈活的決策和反應(yīng)。但是長(zhǎng)期缺乏銀行等外源資金的支持，制肘了民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展。
從表2可以看出，調(diào)查樣本中，41家民營(yíng)企業(yè)獲得了銀行貸款，占比21.58%;149家民營(yíng)企業(yè)沒(méi)有獲得有效的銀行貸款，占比78.42%。說(shuō)明銀行貸款的融資方式不是我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的主要融資方式。
根據(jù)麥克米倫缺陷理論(Macmillan Gap)，由于信息的不對(duì)稱(chēng)，貸款方總是擁有比資金提供方更多的信息。而資金提供方由于信息獲得的不完全，所以總是無(wú)法按貸款方的要求提供足夠的資金。結(jié)合我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)主體為中小型企業(yè)的特點(diǎn)，本文推斷，民營(yíng)企業(yè)獲得銀行貸款難與企業(yè)規(guī)模有一定的關(guān)聯(lián)性。為了對(duì)這一推斷進(jìn)行驗(yàn)證，筆者電話(huà)采訪(fǎng)了幾位中小型民營(yíng)企業(yè)的負(fù)責(zé)人。章經(jīng)理是佛山一家燈飾廠(chǎng)的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，他告訴我們“根據(jù)我的經(jīng)驗(yàn)，毫無(wú)疑問(wèn)的是，企業(yè)的實(shí)際情況并不能簡(jiǎn)單的通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表看出，為了經(jīng)營(yíng)的需要，這些報(bào)表都經(jīng)過(guò)了適當(dāng)?shù)谋匾揎棥�。從筆者電話(huà)采訪(fǎng)的幾家被調(diào)查民營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的總體情況看，民營(yíng)企業(yè)，特別是中小型民營(yíng)企業(yè)，財(cái)務(wù)報(bào)表虛列生產(chǎn)成本、人為沖減利潤(rùn)以規(guī)避稅收已成為一個(gè)行業(yè)潛規(guī)則。例如，我們調(diào)查的一家民營(yíng)企業(yè)在實(shí)際生產(chǎn)中以農(nóng)業(yè)用電為實(shí)際企業(yè)用電，而在財(cái)務(wù)報(bào)表中則是以工業(yè)用電價(jià)格體現(xiàn)實(shí)際的企業(yè)生產(chǎn)成本，在申請(qǐng)銀行融資時(shí)由于生產(chǎn)成本過(guò)高而利潤(rùn)過(guò)低沒(méi)有獲得銀行的貸款。但是企業(yè)又不愿意為了獲得銀行貸款而將實(shí)際情況體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表中，因?yàn)檫@樣將會(huì)造成企業(yè)的實(shí)際利潤(rùn)進(jìn)一步降低。于是就形成了企業(yè)與銀行之間的信息不對(duì)稱(chēng)，企業(yè)擁有信息而不愿意提供，銀行由于缺乏信息而不敢貸款，從而導(dǎo)致企業(yè)難以獲得銀行融資。
Banerjee認(rèn)為，在信貸市場(chǎng)中資金提供者主要需要避免發(fā)生逆向選擇問(wèn)題(adverse selection)和道德風(fēng)險(xiǎn)(moral hazard)。從銀行的角度看，民營(yíng)企業(yè)特別是中小型民營(yíng)企業(yè)的貸款風(fēng)險(xiǎn)度過(guò)高，而且企業(yè)由于融資規(guī)模小，期限短，銀行所能獲得的利益相對(duì)較小。如果企業(yè)無(wú)法提供足夠的信息將貸款風(fēng)險(xiǎn)降低到銀行可以接受的臨界點(diǎn)，那么即使企業(yè)愿意付出較高的利息成本，銀行等金融機(jī)構(gòu)也不會(huì)愿意給中小企業(yè)提供貸款。從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)看，以英國(guó)和美國(guó)為例，對(duì)于中小企業(yè)的融資多是以銀行和政府為主導(dǎo)建立起一套行之有效的信用評(píng)定體系來(lái)評(píng)定。但這是建立在國(guó)外良好的商業(yè)系統(tǒng)、規(guī)則建設(shè)和完善的商業(yè)道德基礎(chǔ)之上的。而在我國(guó)，民營(yíng)企業(yè)內(nèi)部管理隨意性大、收入瞞報(bào)漏報(bào)、規(guī)避稅收已經(jīng)形成行業(yè)規(guī)則的情況下，民營(yíng)企業(yè)單方面壟斷部分經(jīng)營(yíng)信息成為一種理性的選擇。這也是導(dǎo)致我國(guó)民營(yíng)企業(yè)比較少獲得或選擇銀行等金融機(jī)構(gòu)的外源融資的關(guān)鍵因素。
(三)銀行融資方式過(guò)于單一 從表3可以看出，民營(yíng)企業(yè)銀行貸款難的主要原因依次為缺乏抵押物、無(wú)擔(dān)保公司和貸款審批時(shí)間過(guò)久三項(xiàng)，占比分別為34.23%、29.53%和26.17%。在電話(huà)采訪(fǎng)中發(fā)現(xiàn)，實(shí)際情況比調(diào)查問(wèn)卷體現(xiàn)的更為復(fù)雜，這三者并非獨(dú)立，而是呈現(xiàn)相輔相成的關(guān)系。當(dāng)前我國(guó)銀行的主要貸款方式為抵押貸款和擔(dān)保貸款，而抵押貸款的主要抵押物為企業(yè)的土地、房產(chǎn)等高價(jià)值標(biāo)的物。但是銀行審核這些貸款的方式過(guò)于簡(jiǎn)單。
首先是抵押物。以抵押土地貸款為例，很多銀行規(guī)定貸款額為抵押物價(jià)值的70%，于是土地的實(shí)際價(jià)值就成為貸款關(guān)鍵，有過(guò)類(lèi)似貸款經(jīng)歷的章經(jīng)理告訴我們“如果沒(méi)有經(jīng)過(guò)評(píng)估，土地的價(jià)值只能以購(gòu)買(mǎi)時(shí)交易的價(jià)格做為實(shí)際價(jià)格”，但是土地的價(jià)格在經(jīng)過(guò)近幾年的猛漲以后，以歷史成本計(jì)算企業(yè)無(wú)疑是吃虧的，所以企業(yè)一般不愿意采取這種融資方式。如果讓資產(chǎn)評(píng)估公司對(duì)土地價(jià)格進(jìn)行評(píng)估，從開(kāi)始到形成報(bào)告，再到銀行貸款程序，至少需要2-3個(gè)月時(shí)間，且需要支付一筆不菲的評(píng)估費(fèi)用。
其次是擔(dān)保貸款費(fèi)用過(guò)高。根據(jù)章經(jīng)理的推薦，我們電話(huà)采訪(fǎng)了一家民營(yíng)企業(yè)的負(fù)責(zé)人劉經(jīng)理，劉經(jīng)理告訴我們，“擔(dān)保企業(yè)一般都要收取10%到20%的擔(dān)保費(fèi)用為擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)金，另外由于一些銀行對(duì)擔(dān)保貸款采取押二放八的政策，所以實(shí)際取得的銀行貸款最多不會(huì)超過(guò)申請(qǐng)數(shù)額的70%”。這就造成了企業(yè)實(shí)際取得的貸款利息非常高。所以劉經(jīng)理表示，即便是短期貸款他們都不愿意從銀行獲得融資，而采用其他的短期融資方式。
最后是審批時(shí)間過(guò)長(zhǎng)。從事燈飾生產(chǎn)的章經(jīng)理和從事建材行業(yè)的劉經(jīng)理都表示，他們出現(xiàn)資金困難一般是在生產(chǎn)或銷(xiāo)售旺季的3-6個(gè)月時(shí)間內(nèi)，所以企業(yè)融資的需求也一般不會(huì)超過(guò)6個(gè)月，超過(guò)6個(gè)月的融資帶來(lái)的利息費(fèi)用支出就會(huì)成為企業(yè)不必要的負(fù)擔(dān)。而銀行多采用以年為時(shí)間長(zhǎng)度的貸款審批時(shí)間跨度，而且等待審批時(shí)間過(guò)于漫長(zhǎng)，加上人事的費(fèi)用打點(diǎn)導(dǎo)致融資成本高，所以從效益的方面考慮，還不如放棄從銀行獲得融資的打算。
(四) 我國(guó)民營(yíng)企業(yè)主要以民間融資方式為主
民間信貸融資是指由民間自發(fā)形成的、非系統(tǒng)性的、分散的一對(duì)一之間發(fā)生的借貸融資關(guān)系。
從表4可以看出，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的融資方式主要以企業(yè)負(fù)責(zé)人親戚朋友之間的借貸為主，其比例高達(dá)調(diào)查總數(shù)的82.55%，8.72%的民營(yíng)企業(yè)選擇了同行借貸。電話(huà)采訪(fǎng)發(fā)現(xiàn)，在出現(xiàn)100萬(wàn)元以下的融資需求的時(shí)候，民營(yíng)企業(yè)負(fù)責(zé)人都傾向于向親戚朋友借款，即使是以部分企業(yè)產(chǎn)權(quán)作為交換也在所不惜;在出現(xiàn)較為大宗的融資需求的時(shí)候，多為向朋友或同行拆借，但支付的利息比銀行高出一倍到兩倍。章經(jīng)理和劉經(jīng)理都這樣表示，“表面上看利息支出是增加了，并且比銀行的利息高，但是如果把獲得銀行貸款的各種打點(diǎn)費(fèi)用和時(shí)間成本算上的話(huà)，成本相對(duì)還是較為低廉的”。
陳海誼對(duì)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題的研究表明，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的初始資金90%以上由企業(yè)主本人、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)及其家庭成員提供。在研究中，筆者也發(fā)現(xiàn)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在融資的選擇上多傾向于內(nèi)源融資，其次才是外源融資。因?yàn)樵谌谫Y的時(shí)候，融資資金的提供者需要對(duì)資金的使用者有一個(gè)清晰的判斷和了解，作為企業(yè)負(fù)責(zé)人的親戚無(wú)疑是對(duì)企業(yè)實(shí)際情況比較了解的群體，而外源融資的資金提供方需要對(duì)企業(yè)的狀況有一個(gè)了解過(guò)程，時(shí)間成本和費(fèi)用相對(duì)較高。我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)多為中小型企業(yè)，并且企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況復(fù)雜，所以在小規(guī)模融資需求的時(shí)候，民營(yíng)企業(yè)多傾向于尋找熟悉自己情況的親戚朋友為首選融資對(duì)象。但是這類(lèi)融資方式主要依靠的是借貸款人之間的熟悉了解程度和企業(yè)負(fù)責(zé)人的個(gè)人社會(huì)關(guān)系網(wǎng)，并且很少簽訂正式的借款合同，在某些極端的時(shí)候，甚至只是一個(gè)電話(huà)的“口頭約定”。以朋友和同行之間的民間借貸方式雖然是一種非正式的金融交易方式，但是具有明顯的節(jié)約融資信息成本和防范企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息外泄的風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)。這樣的借貸融資方式對(duì)個(gè)人信用有很強(qiáng)的依賴(lài)性，同時(shí)也具有很高的風(fēng)險(xiǎn)性。
在電話(huà)調(diào)查中筆者意外發(fā)現(xiàn)，目前我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的融資借貸關(guān)系中除了比較明顯的行業(yè)間的借貸、典當(dāng)?shù)葌鹘y(tǒng)民間金融機(jī)構(gòu)融資外，還興起了商會(huì)借貸這一新型融資方式。例如我們之前提到過(guò)的章經(jīng)理和劉經(jīng)理，雖然企業(yè)在廣東，但他們是溫州商會(huì)和浙江商會(huì)成員，他們均表示在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中都從所屬商會(huì)中獲得了資金支持。而且在經(jīng)過(guò)一到兩位商會(huì)成員的推薦以后，也可以從其他商會(huì)較為便利地獲得資金支持。民營(yíng)企業(yè)的融資需求通常具有數(shù)額較小、貸款期限較短、時(shí)間要求較急等特點(diǎn)，這是以銀行為代表的國(guó)有大型金融融資機(jī)構(gòu)難以滿(mǎn)足的需求。而各種商會(huì)以其傳統(tǒng)地緣、血緣等關(guān)系為紐帶，節(jié)約了信息調(diào)查的成本和獲得必要信息的費(fèi)用，使得借貸的背景調(diào)查指向更為直接和有效，從而保證了金融契約的有效簽訂和執(zhí)行。這些新型民間融資機(jī)構(gòu)的興起，有效填補(bǔ)了傳統(tǒng)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的融資空白。
三、針對(duì)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題的建議
綜上所述，民營(yíng)企業(yè)的融資在當(dāng)前呈現(xiàn)出多種方式、多種途徑。銀行、民間資本、親朋借貸等融資方式都開(kāi)始在企業(yè)的融資選擇中占有一席之地。傳統(tǒng)的銀行貸款由于受限于種種因素，難以滿(mǎn)足民營(yíng)企業(yè)快速發(fā)展的需要，所以銀行已不再是或是未能成為民營(yíng)企業(yè)融資的主要渠道。而民間借貸的非金融機(jī)構(gòu)融資方式正在逐步填補(bǔ)這部分的市場(chǎng)空白。民營(yíng)企業(yè)通過(guò)民間融資行為可以快速的籌措到必要的資金，在合理的時(shí)間范疇內(nèi)實(shí)現(xiàn)資源的有效配置，對(duì)我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展具有良好的促進(jìn)作用。同時(shí)民間融資行為在經(jīng)過(guò)初期的無(wú)序狀態(tài)后，已經(jīng)逐步向有序的方向發(fā)展。相比以往的口頭協(xié)定等的隨意性，通過(guò)訂立相對(duì)規(guī)范的借貸合約、明晰借貸權(quán)責(zé)關(guān)系、進(jìn)行備案和以商會(huì)等非傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)為紐帶分散借貸風(fēng)險(xiǎn)正在成為民營(yíng)企業(yè)融資的新趨勢(shì)。
當(dāng)前我國(guó)正在進(jìn)行金融體制的改革，逐步放開(kāi)金融市場(chǎng)，鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入，完善金融管理已經(jīng)成為我國(guó)當(dāng)前改革開(kāi)放的重點(diǎn)之一。各種小額貸款公司的建立，各地城市發(fā)展銀行、股份制商業(yè)銀行的建立以及貸款利率的放開(kāi)，進(jìn)一步加大了金融創(chuàng)新和改革的力度。在各方的努力下，民營(yíng)企業(yè)的融資方式必然朝著更多元化和便捷化的方向前進(jìn)。
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