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夾層融資的回報(bào)來(lái)源 夾層融資的優(yōu)勢(shì)
夾層融資只是從屬債務(wù)的一種，但是它常常從作為從屬債務(wù)同義詞來(lái)用，那么夾層融資的回報(bào)來(lái)源是什么?夾層融資有哪些優(yōu)勢(shì)?
一、夾層融資的回報(bào)來(lái)源
夾層融資的回報(bào)通常從以下一個(gè)或幾個(gè)來(lái)源中獲�。�
(一)現(xiàn)金票息，通常是一種高于相關(guān)銀行間利率的浮動(dòng)利率;
(二)還款溢價(jià);
(三)股權(quán)激勵(lì)，這就像一種認(rèn)股權(quán)證，持有人可以在通過(guò)股權(quán)出售或發(fā)行時(shí)行使這種權(quán)證進(jìn)行兌現(xiàn)。并非所有夾層融資都囊括了同樣的特點(diǎn)。舉例而言，投資的'回報(bào)方式可能完全為累積期權(quán)或贖回溢價(jià)，而沒(méi)有現(xiàn)金票息。
二、夾層融資的優(yōu)勢(shì)
(一)借款者及其股東所獲的利益
夾層融資是一種非常靈活的融資方式，這種融資可根據(jù)募集資金的特殊要求進(jìn)行調(diào)整。對(duì)于借款者及其股東而言，夾層融資具有以下幾方面的吸引力：
長(zhǎng)期融資。亞洲許多中型企業(yè)發(fā)現(xiàn)，要從銀行那里獲得三年以上的貸款仍很困難。而夾層融資通常提供還款期限為5到7年的資金。
可調(diào)整的結(jié)構(gòu)。夾層融資的提供者可以調(diào)整還款方式，使之符合借款者的現(xiàn)金流要求及其他特性。與通過(guò)公眾股市和債市融資相比，夾層融資可以相對(duì)謹(jǐn)慎、快速地進(jìn)行較小規(guī)模的融資。夾層融資的股本特征還使公司從較低的現(xiàn)金票息中受益，而且在某些情況下，企業(yè)還能享受延期利息、實(shí)物支付或者免除票息期權(quán)。
限制較少。與銀行貸款相比，夾層融資在公司控制和財(cái)務(wù)契約方面的限制較少。盡管夾層融資的提供者會(huì)要求擁有觀察員的權(quán)利，但他們一般很少參與到借款者的日常經(jīng)營(yíng)中去，在董事會(huì)中也沒(méi)有投票權(quán)。
比股權(quán)融資成本低。人們普遍認(rèn)為，夾層融資的成本要低于股權(quán)融資，因?yàn)橘Y金提供者通常不要求獲取公司的大量股本。在一些情況中，實(shí)物支付的特性能夠降低股權(quán)的稀釋程度。
(二)夾層融資提供者的受益之處
夾層融資提供者的受益之處也是區(qū)分夾層投資和典型的私有股權(quán)投資的主要特征：
比股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)較小的投資方式。夾層投資的級(jí)別通常比股權(quán)投資為高，而風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。在某些案例中，夾層融資的提供者可能會(huì)在以下方面獲得有利地位，比如優(yōu)先債務(wù)借款者違約而引起的交叉違約條款、留置公司資產(chǎn)和/或股份的第一或第二優(yōu)先權(quán)。從"股權(quán)激勵(lì)"中得到的股本收益也可非�？捎^，并可把回報(bào)率提高到與股權(quán)投資相媲美的程度。
退出的確定性較大。夾層投資的債務(wù)構(gòu)成中通常會(huì)包含一個(gè)預(yù)先確定好的還款日程表，可以在一段時(shí)間內(nèi)分期償還債務(wù)也可以一次還清。還款模式將取決于夾層投資的目標(biāo)公司的現(xiàn)金流狀況。因此，夾層投資提供的退出途徑比私有股權(quán)投資更為明確(后者一般依賴于不確定性較大的清算方式)。
當(dāng)前收益率。與大多數(shù)私有股權(quán)基金相比，夾層投資的回報(bào)中有很大一部分來(lái)自于前端費(fèi)用和定期的票息或利息收入。這一特性使夾層投資比傳統(tǒng)的.私有股權(quán)投資更具流動(dòng)性。
融資方式/夾層融資
第一種是基金組織，手段就是 假股暗貸。所謂 假股暗貸顧名思義就是投資方以入股的方式對(duì) 項(xiàng)目進(jìn)行投資但實(shí)際并不參與項(xiàng)目的管理。到了一定的時(shí)間就從 項(xiàng)目中撤股。這種方式多為國(guó)外基金所采用。缺點(diǎn)是操作周期較長(zhǎng)，而且要改變公司的股東結(jié)構(gòu)甚至要改變公司的性質(zhì)。國(guó)外基金比較多，所以以這種方式投資的話國(guó)內(nèi)公司的性質(zhì)就要改為中外合資。
第二種 融資方式是 銀行承兌。投資方將一定的金額比如一億打到項(xiàng)目方的公司帳戶上，然后當(dāng)即要求銀行開(kāi)出一億元的 銀行承兌出來(lái)。投資方將 銀行承兌拿走。這種融資的方式對(duì)投資方大大的有利，因?yàn)樗麑?shí)際上把一億元變做幾次來(lái)用。他可以拿那一億元的 銀行承兌到其他的地方的銀行再貼一億元出來(lái)。起碼能夠貼現(xiàn)80%。但問(wèn)題是公司賬戶上有一億元銀行能否開(kāi)出一億元的承兌。很可能只有開(kāi)出80%到90%的 銀行承兌出來(lái)。就是開(kāi)出100%的 銀行承兌出來(lái)，那公司帳戶上的資金銀行允許你用多少還是問(wèn)題。這就要看公司的級(jí)別和跟 銀行的關(guān)系了。另外承兌的最大的一個(gè)缺點(diǎn)就是根據(jù)國(guó)家的規(guī)定， 銀行承兌最多只能開(kāi)12個(gè)月的�，F(xiàn)在大部分地方都只能開(kāi)6個(gè)月的。也就是每6個(gè)月或1年你就必須續(xù)簽一次。用款時(shí)間長(zhǎng)的話很麻煩。
第三種融資的方式是 直存款。這個(gè)是最難操作的 融資方式。因?yàn)樽?直存款本身是違反銀行的規(guī)定的，必須企業(yè)跟銀行的關(guān)系特別好才行。由投資方到項(xiàng)目方指定銀行開(kāi)一個(gè)賬戶，將指定金額存進(jìn)自己的賬戶。然后跟銀行簽定一個(gè)協(xié)議。承諾該筆錢在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)不挪用。銀行根據(jù)這個(gè)金額給項(xiàng)目方小于等于同等金額的 貸款。注：這里的承諾不是對(duì)銀行進(jìn)行 質(zhì)押。是不同意拿這筆錢進(jìn)行 質(zhì)押的。同意 質(zhì)押的是另一種 融資方式叫做大額質(zhì)押存款。當(dāng)然，那種 融資方式也有其違反銀行規(guī)定的地方。就是需要銀行簽一個(gè)保證到期前30天收款 平倉(cāng)的承諾書(shū)。實(shí)際上他拿到這個(gè)東西之后可以拿到其他地方的銀行進(jìn)行 再貸款的。
第五種融資的方式(第四種是大額 質(zhì)押存款)是 銀行信用證。國(guó)家有政策對(duì)于全球性的商業(yè)銀行如花旗等開(kāi)出的同意給 企業(yè)融資的 銀行信用證視同于企業(yè)帳戶上已經(jīng)有了同等金額的存款。過(guò)去很多企業(yè)用這個(gè) 銀行信用證進(jìn)行圈錢。所以現(xiàn)在國(guó)家的政策進(jìn)行了稍許的變動(dòng)，國(guó)內(nèi)的 企業(yè)現(xiàn)在很難再用這種辦法進(jìn)行融資了。只有國(guó)外獨(dú)資和中外合資的企業(yè)才可以。所以國(guó)內(nèi)企業(yè)想要用這種方法進(jìn)行融資的話首先必須改變企業(yè)的性質(zhì)。
第六種融資的方式是 委托貸款。所謂 委托貸款就是投資方在銀行為項(xiàng)目方設(shè)立一個(gè)�？钯~戶，然后把錢打到�？钯~戶里面，委托銀行放款給項(xiàng)目方。這個(gè)是比較好操作的一種融資形式。通常對(duì) 項(xiàng)目的審查不是很嚴(yán)格，要求銀行作出向項(xiàng)目方負(fù)責(zé)每年代收 利息和追還 本金的承諾書(shū)。當(dāng)然，不還本的只需要承諾每年代收 利息。
第七種 融資方式是 直通款。所謂 直通款就是 直接投資。這個(gè)對(duì) 項(xiàng)目的審查很嚴(yán)格往往要求固定資產(chǎn)的 抵押或 銀行擔(dān)保。 利息也相對(duì)較高。多為短期。個(gè)人所接觸的最低的是年息18。一般都在20以上。
第八種 融資方式就是 對(duì)沖資金�，F(xiàn)在市面上有一種不還本不付息的 委托貸款就是典型的 對(duì)沖資金。
第九種 融資方式是 貸款擔(dān)�！，F(xiàn)在市面上多投資擔(dān)保公司，只需要付高出銀行 利息就可以拿到急需的資金。
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