企業(yè)資金運(yùn)行與資金盈利能力研究

[摘要] 資金運(yùn)行是企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期可持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和提高核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要保障。本文研究分析了江蘇省南通市工業(yè)企業(yè)資金運(yùn)行及資金盈利能力的狀況，采用格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)法驗(yàn)證了它們之間存在的相互關(guān)系，提出實(shí)施大企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)指導(dǎo)和監(jiān)督等政策和建議。　　[關(guān)鍵詞] 資金運(yùn)行；資金盈利能力；償債能力
　　　
　　在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中，資金運(yùn)行是指企業(yè)以形成合理的資金結(jié)構(gòu)和資金分布為目標(biāo)運(yùn)作資金，并由此獲得高額回報(bào)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)最大盈利的過(guò)程。江蘇省南通市是我國(guó)東南沿海經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展較快的一個(gè)重要工業(yè)城市，其工業(yè)企業(yè)資金運(yùn)行狀況在我國(guó)多數(shù)地區(qū)，尤其是經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的長(zhǎng)江三角洲地區(qū)具有代表性。本文研究分析了江蘇省南通市工業(yè)企業(yè)資金運(yùn)行及資金盈利能力狀況，揭示了工業(yè)企業(yè)資金運(yùn)行與企業(yè)盈利能力之間的相互關(guān)系。
　　
　　一、企業(yè)資金運(yùn)行分析
　　
　　江蘇省南通市工業(yè)企業(yè)共３４８３家，資產(chǎn)１１２２．１３億元，負(fù)債６８０．２４億元。其中，流動(dòng)資產(chǎn)５９０．９０億元，占資產(chǎn)的５２．６６％長(zhǎng)期資產(chǎn)５３１．２３億元，占資產(chǎn)的４７．３４％；流動(dòng)負(fù)債６０４．６１億元，占負(fù)債的８８．８８％長(zhǎng)期負(fù)債７５．６３億元，占負(fù)債的１１．１２％。資產(chǎn)負(fù)債率為６０．６２％，負(fù)債所有者權(quán)益比為１．５４。人均資產(chǎn)為２１０．６４千元／人，人均負(fù)債為１２７．６９千元／人。（詳見(jiàn)表１、表２）
　　
　　由上述企業(yè)資金運(yùn)行狀況，可知：
　�。保�資金來(lái)源模式較為理想，資金籌措渠道順暢。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為６０．６２％，負(fù)債所有者權(quán)益比為１．５４，略高于同期全國(guó)工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率５９．１７％，負(fù)債所有者權(quán)益比１．４５。表明企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)較為均衡，資金運(yùn)作意識(shí)增強(qiáng)，融資渠道呈現(xiàn)多元化發(fā)展態(tài)勢(shì)。
　�。玻�盈利能力較強(qiáng)的固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)在資產(chǎn)中占比較低，不利于企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)是企業(yè)具有較強(qiáng)盈利能力的資產(chǎn)，江蘇省南通市工業(yè)企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重僅為４７．３４％，其中廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)份額３４．３７％，象征企業(yè)自主創(chuàng)新和知識(shí)產(chǎn)權(quán)的無(wú)形資產(chǎn)等份額不足１３％。對(duì)于產(chǎn)值超５００萬(wàn)元的大型工業(yè)企業(yè)，這意味著企業(yè)的科技投入不足，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)后勁匱乏。究其原因有以下五個(gè)方面：（１）企業(yè)決策層“小富即安”的短期經(jīng)營(yíng)思想較為突出，缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)的可持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資金運(yùn)作意識(shí)，只顧及企業(yè)短期盈利，考慮企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃不夠。(２)對(duì)比同期企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)與長(zhǎng)期負(fù)債的差額高達(dá)４５５．６０億元（５３１．２３億元－７５．６３億元），說(shuō)明企業(yè)資金運(yùn)作不均衡，長(zhǎng)期資金運(yùn)作相當(dāng)缺乏，不利于企業(yè)進(jìn)行設(shè)備、產(chǎn)品、技術(shù)的改造和創(chuàng)新，致使企業(yè)長(zhǎng)期獲利能力下降，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力不足。(３)企業(yè)的科技配備不足，不具備科技創(chuàng)新的運(yùn)作體系及實(shí)力，缺乏產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新的積極性。(４)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)淡漠，忽視無(wú)形資產(chǎn)積累和保護(hù)。(５)企業(yè)決策層對(duì)未來(lái)企業(yè)的發(fā)展前景信心不足，不愿意進(jìn)行長(zhǎng)期投資。
　�。常�流動(dòng)比率過(guò)低，債務(wù)清償能力較弱。流動(dòng)比率的高低是企業(yè)償債能力大小和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高低的標(biāo)志。根據(jù)慣例，２００％的流動(dòng)比率是企業(yè)償債能力和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的臨界點(diǎn)，之所以設(shè)置該標(biāo)準(zhǔn)，是要求流動(dòng)資產(chǎn)在清償流動(dòng)債務(wù)后，還有余力去應(yīng)付企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)資金的需求。如果低于１００％，則說(shuō)明企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)不足以償還流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)將出現(xiàn)償債能力不足和嚴(yán)重的資金短缺。江蘇省南通市工業(yè)企業(yè)的流動(dòng)比率僅為９７．７３％，距離臨界點(diǎn)２００％差距巨大，已達(dá)到技術(shù)性無(wú)償還債務(wù)能力的水平，即企業(yè)缺乏足夠時(shí)間變現(xiàn)其資產(chǎn)而導(dǎo)致的無(wú)償還債務(wù)能力。造成流動(dòng)比率過(guò)低的主要原因是流動(dòng)負(fù)債在總負(fù)債中所占比重較高，高達(dá)８８．８８％，而企業(yè)償債主要通過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)，其在總資產(chǎn)中占比相對(duì)較低，僅為５２．６６％，導(dǎo)致流動(dòng)比率的低水平。
　�。矗�負(fù)債配置不合理，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高。江蘇省南通市企業(yè)流動(dòng)負(fù)債是長(zhǎng)期負(fù)債的８倍，總額多出５２８．９８億元，占比高出近８０個(gè)百分點(diǎn)。流動(dòng)負(fù)債占比過(guò)大意味著企業(yè)的負(fù)債幾乎全部是短期需要清償?shù)膫鶆?wù)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)出現(xiàn)下列情況：第一，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中流動(dòng)資金嚴(yán)重缺乏，部分企業(yè)幾近借貸度日；第二，企業(yè)的資金運(yùn)作無(wú)長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，僅僅滿足于短期資本投入而忽視長(zhǎng)期資本的籌措，增加了企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)；第三，一般在企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債中，應(yīng)付賬款應(yīng)是主要的組成部分，企業(yè)流動(dòng)負(fù)債比重過(guò)大意味著企業(yè)應(yīng)付賬款較多，這是長(zhǎng)期以來(lái)企業(yè)間三角債導(dǎo)致的結(jié)果；第四，由于流動(dòng)負(fù)債是企業(yè)短期需要償還的債務(wù)，因此企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，償債負(fù)擔(dān)過(guò)重，短期償債能力較弱，影響企業(yè)信譽(yù)和籌資活動(dòng)；第五，由于流動(dòng)負(fù)債占比過(guò)大，企業(yè)為了清償債務(wù)會(huì)加大流動(dòng)資產(chǎn)在資產(chǎn)中的所占比重，而流動(dòng)資產(chǎn)的盈利能力遠(yuǎn)不如長(zhǎng)期資產(chǎn)，致使企業(yè)盈利能力減弱。
　�。担疇I(yíng)運(yùn)資金為負(fù)值，資金運(yùn)行出現(xiàn)扭曲。企業(yè)流動(dòng)資本是維持企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和償還即將到期債務(wù)的主要資本，在企業(yè)的資金運(yùn)行過(guò)程中具有舉足輕重的地位。通常我們把企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的差額稱為營(yíng)運(yùn)資金（Ｗｏｒｋｉｎｇ ｃａｐｉｔａｌ），它不僅是企業(yè)資金運(yùn)行中運(yùn)用周轉(zhuǎn)的流動(dòng)資金總額，也是衡量企業(yè)資金運(yùn)行能力的主要指標(biāo)。江蘇省南通市工業(yè)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金為(５９０．９０億元－６０４．６１億元)＝ －１３．７１億元。企業(yè)日常流轉(zhuǎn)資金為負(fù)值這一奇異現(xiàn)象表明，在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，用來(lái)維持企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的周轉(zhuǎn)流動(dòng)資金缺口很大，其缺口部分主要依靠短期資金借貸彌補(bǔ)。這說(shuō)明：(１)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)已經(jīng)陷入“借貸陷阱”，即營(yíng)運(yùn)資金越短缺越借貸，越借貸越短缺的惡性循環(huán)之中。(２)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的嚴(yán)重短缺，制約著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，使企業(yè)獲得高額利潤(rùn)的機(jī)會(huì)減少。而企業(yè)獲利能力下降，會(huì)影響企業(yè)的債務(wù)償還能力，勢(shì)必阻礙企業(yè)的資金籌集活動(dòng)的順利實(shí)施，使?fàn)I運(yùn)資金更加不足，以至于陷入虧損境地。(３)按照一般規(guī)律，營(yíng)運(yùn)資金多數(shù)用于采購(gòu)生產(chǎn)用原材料消費(fèi)及職工工資、福利費(fèi)等的發(fā)放。因此，營(yíng)運(yùn)資金短缺意味著企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不能夠順利進(jìn)行，職工生產(chǎn)積極性難以調(diào)動(dòng)。(４)企業(yè)資金運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)分布不均衡，短期風(fēng)險(xiǎn)較高，嚴(yán)重影響企業(yè)長(zhǎng)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金的籌集。
　　出現(xiàn)此種現(xiàn)象的主要原因是：一方面企業(yè)的決策層不積極積累資產(chǎn)，對(duì)利潤(rùn)索取過(guò)多；另一方面，金融機(jī)構(gòu)及其他投資人對(duì)企業(yè)資金投入存在一定程度的盲目性和隨意性，在企業(yè)短期負(fù)債過(guò)多，清償能力下降的情況下，仍然將資金注入企業(yè)。
　　
　　二、企業(yè)資金盈利能力分析
　　
　　資金盈利能力是企業(yè)資產(chǎn)當(dāng)期盈利能力和未來(lái)盈利能力的綜合反映，是考察企業(yè)資金運(yùn)行效率、盈利狀況和企業(yè)未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾�方面，資金盈利能力可由資產(chǎn)利潤(rùn)率和負(fù)債利潤(rùn)率等指標(biāo)體現(xiàn)。江蘇省南通市工業(yè)企業(yè)資金的盈利能力具有如下特點(diǎn)：
　�。保�資金盈利能力較強(qiáng)，且資產(chǎn)利潤(rùn)率與負(fù)債利潤(rùn)率之間差距較大。企業(yè)的資產(chǎn)利潤(rùn)率為６．４２％，負(fù)債利潤(rùn)率為１０．６０％，即每１００元資產(chǎn)創(chuàng)造５．９７元利潤(rùn)；每１００元的負(fù)債創(chuàng)造１０．１０元利潤(rùn)（表３）。比同期全國(guó)工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)利潤(rùn)率５．８１％和負(fù)債利潤(rùn)率９．８２％分別高出０．６１和０．７８?jìng)�(gè)百分點(diǎn)，即每１００元的資產(chǎn)和負(fù)債創(chuàng)造的利潤(rùn)分別比全國(guó)平均水平高出０．６１元和０．７８元。并且，負(fù)債利潤(rùn)率高出資產(chǎn)利潤(rùn)率近５個(gè)百分點(diǎn)，即每百元負(fù)債比百元資產(chǎn)多創(chuàng)造近５元的利潤(rùn)，也略高于同期全國(guó)平均水平。這是因?yàn)椋阂环矫妫�盈利能力較強(qiáng)的長(zhǎng)期資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)中的比重不足５０％，致使企業(yè)資產(chǎn)利用效率較低；另一方面，企業(yè)發(fā)生負(fù)債較為謹(jǐn)慎，且所發(fā)生的負(fù)債絕大多數(shù)是當(dāng)期能夠直接帶來(lái)盈利的流動(dòng)負(fù)債；此外，企業(yè)的資金運(yùn)作較為保守，在節(jié)流開(kāi)源的企業(yè)資金運(yùn)作模式中，偏重于節(jié)流控制而少見(jiàn)廣開(kāi)資金源頭的資金運(yùn)作模式，負(fù)債總量和結(jié)構(gòu)不能滿足現(xiàn)代企業(yè)資金運(yùn)行和經(jīng)營(yíng)需求。如果企業(yè)能夠適當(dāng)?shù)卣{(diào)整資產(chǎn)、負(fù)債總量及結(jié)構(gòu)，將促使企業(yè)資金使用效率和盈利能力大幅度提高（表３）。
　　
�。玻�資金盈利能力高低與企業(yè)規(guī)模大小密切相關(guān)。在江蘇省南通市工業(yè)企業(yè)中，大型企業(yè)每１００元的資產(chǎn)和負(fù)債分別創(chuàng)造１１．４８元和２３．５８元利潤(rùn)，分別比中型企業(yè)高４．１７元和１１．０６元，比小型企業(yè)高６．５１元和１５．８３元。然而，資產(chǎn)利潤(rùn)率與負(fù)債利潤(rùn)率之間的差距卻隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大而增加。說(shuō)明一方面，企業(yè)規(guī)模越大，資金利用效率越高，資金運(yùn)行效果越好，資金盈利能力越強(qiáng)；另一方面，企業(yè)規(guī)模越大，負(fù)債的利用效率越高，資產(chǎn)盈利能力較之負(fù)債的盈利能力越差（表４）。
　　
　　３．重工業(yè)企業(yè)的資金盈利能力明顯好于輕工業(yè)企業(yè)。重工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)利潤(rùn)率和負(fù)債利潤(rùn)率均分別高于輕工業(yè)企業(yè)。其中，每百元資產(chǎn)比輕工業(yè)企業(yè)多創(chuàng)造２．５元利潤(rùn)，每百元負(fù)債比輕工業(yè)企業(yè)多創(chuàng)造４．４５元利潤(rùn)。這是由于：第一，根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)，重工業(yè)企業(yè)盈利能力較強(qiáng)的固定資產(chǎn)所占資產(chǎn)的比重較之輕工業(yè)企業(yè)略高；第二，重工業(yè)企業(yè)的人均資產(chǎn)和人均負(fù)債遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于輕工業(yè)企業(yè)，說(shuō)明重工業(yè)企業(yè)的資金運(yùn)作效率比輕工業(yè)企業(yè)高；第三，一般地，重工業(yè)企業(yè)的規(guī)模大于輕工業(yè)企業(yè)，而企業(yè)資金盈利能力會(huì)隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大逐漸增強(qiáng)（表５）。
　�。矗�資金盈利能力因企業(yè)組織形式不同差異顯著。在不同組織形式企業(yè)中，資金盈利能力最強(qiáng)的是港澳臺(tái)資企業(yè)，外資企業(yè)次之，第三位是國(guó)有控股企業(yè)。港澳臺(tái)資企業(yè)的資產(chǎn)利潤(rùn)率和負(fù)債利潤(rùn)率分別高達(dá)８．１５％和１６．５８％，分別比外資企業(yè)高出０．８和３．８５個(gè)百分點(diǎn)；比內(nèi)資企業(yè)高出２．７１和８．２６個(gè)百分點(diǎn)。在內(nèi)資企業(yè)中，國(guó)有控股企業(yè)的資金盈利能力最強(qiáng)，資產(chǎn)利潤(rùn)率和負(fù)債利潤(rùn)率分別高達(dá)６．５１％和１１．５４％，分別比私營(yíng)企業(yè)高出１．２８和３．９６個(gè)百分點(diǎn)（表６）。
　　
　　然而，令人感到疑惑的是盡管國(guó)有控股企業(yè)和外資企業(yè)的資金盈利能力很強(qiáng)，它們的流動(dòng)比率和營(yíng)運(yùn)資金水平卻非常低，已處于技術(shù)性無(wú)償還債務(wù)能力狀態(tài)。其中，國(guó)有控股企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)僅達(dá)流動(dòng)負(fù)債的１／２；外資企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金不僅為負(fù)值，且低于工業(yè)企業(yè)的平均水平多達(dá)４億元。說(shuō)明：(１)國(guó)有控股企業(yè)的高額盈利主要依靠金融機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)有企業(yè)的長(zhǎng)期偏愛(ài)，在償債能力較低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高的情況下仍然不間斷地將資金注入企業(yè)。(２)國(guó)企決策層短期經(jīng)營(yíng)思想較為嚴(yán)重，不能充分利用有利的資金運(yùn)行條件對(duì)陳舊、傳統(tǒng)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式及資金運(yùn)行模式進(jìn)行改造和更新，已陷入資金運(yùn)行的惡性循環(huán)。(３)在如此低水平的債務(wù)清償能力條件下，企業(yè)為了維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，勢(shì)必以降低資金的盈利能力為代價(jià)，盡管國(guó)企有著相對(duì)雄厚的資金運(yùn)作后盾，其資金盈利水平也不及港澳臺(tái)資和外資企業(yè)。(４)就資金運(yùn)行基礎(chǔ)和技術(shù)水平而言，外資企業(yè)的實(shí)力較為突出，但是其在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，并沒(méi)有充分地進(jìn)行資金運(yùn)作和規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，甚至將自己陷入低償債水平和高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的泥沼之中，說(shuō)明外資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)和可持續(xù)發(fā)展規(guī)劃，短期行為十分嚴(yán)重，甚至有利用政府和金融機(jī)構(gòu)對(duì)其優(yōu)惠的政策及金融待遇，實(shí)施短期套利的可能。
　　
　　三、企業(yè)資金運(yùn)行與資金盈利能力的相互關(guān)系
　　
　　為了進(jìn)一步分析研究江蘇省南通市工業(yè)企業(yè)資金運(yùn)行與企業(yè)資金盈利能力的相互關(guān)系，我們分別將資本結(jié)構(gòu)（固定資產(chǎn)占比）、負(fù)債結(jié)構(gòu)（流動(dòng)負(fù)債占比）和償債能力(資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率)等反映企業(yè)資金運(yùn)行狀況的指標(biāo)，與反映企業(yè)資金盈利能力的資產(chǎn)利潤(rùn)率和負(fù)債利潤(rùn)率等相關(guān)指標(biāo)，做滯后長(zhǎng)度為１期的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)（Ｇｒａｎｇｅｒ ｃａｕｓａｌｉｔｙ ｔｅｓｔ），數(shù)據(jù)選�。保梗梗福�２００４年江蘇省南通市工業(yè)企業(yè)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)（注：２００４年數(shù)據(jù)為全國(guó)第一次經(jīng)濟(jì)普查數(shù)據(jù)），分析采用軟件Ｅｖｉｅｗｓ５．０。結(jié)果如下（表７）：
　　
　　由上述實(shí)證分析結(jié)果可知：
　　１．資產(chǎn)利潤(rùn)率是影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)變化的主要因素。企業(yè)的資產(chǎn)利潤(rùn)率和資本結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)之間呈現(xiàn)長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，資金盈利水平的提高，推動(dòng)企業(yè)形成較為合理的、高效的資本結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)。隨著資金盈利能力的逐年增長(zhǎng)，企業(yè)擁有充裕的資金和可信賴的償債能力，資本結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)也逐漸趨向有利于進(jìn)一步擴(kuò)展企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的狀態(tài)，實(shí)施高回報(bào)、低風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的機(jī)會(huì)也大為增加，高額盈利指日可待。因此，企業(yè)資金運(yùn)行具有一定的“馬太效應(yīng)”，即資金盈利能力較強(qiáng)企業(yè)的資金運(yùn)行狀況會(huì)愈來(lái)愈好，而資金盈利能力較弱的企業(yè)資金運(yùn)行狀況會(huì)愈來(lái)愈差。
　�。玻�資本結(jié)構(gòu)是影響企業(yè)負(fù)債利潤(rùn)率變化的主要因素。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和負(fù)債利潤(rùn)率之間呈現(xiàn)長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，合理的資本結(jié)構(gòu)，特別是較高的固定資產(chǎn)占比是企業(yè)高額盈利的基礎(chǔ)，有利于企業(yè)提高盈利水平和資金使用效率，幫助企業(yè)增強(qiáng)資金盈利能力。
　�。常�負(fù)債結(jié)構(gòu)是影響企業(yè)負(fù)債利潤(rùn)率變化的主要因素。企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)和負(fù)債利潤(rùn)率之間呈現(xiàn)長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，企業(yè)流動(dòng)負(fù)債在負(fù)債中所占份額直接影響著企業(yè)資金盈利能力，關(guān)系著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和籌資能力的高低。然而，企業(yè)負(fù)債歷來(lái)就是一把雙刃劍，伴隨高額流動(dòng)負(fù)債而來(lái)的是企業(yè)短期償債風(fēng)險(xiǎn)的居高不下，企業(yè)為了降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)勢(shì)必增加盈利能力較弱的流動(dòng)資產(chǎn)占用，減少盈利能力較強(qiáng)的固定資產(chǎn)份額，使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)失衡，反過(guò)來(lái)影響資金盈利能力提高。
　　４．資金盈利能力與償債能力之間不存在直接影響關(guān)系。但是，資金盈利能力是影響企業(yè)資金籌措能力及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高低的重要因素。隨著資金盈利能力的提高，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)的日趨合理，因無(wú)力償還債務(wù)給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)降低，企業(yè)償債能力進(jìn)一步提高；反之，企業(yè)具有較強(qiáng)的債務(wù)清償能力，能夠保證企業(yè)資金籌措渠道的順暢，有利于融資多元化，形成較為合理、高效、均衡的資本結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)企業(yè)資金盈利能力，獲得高額利潤(rùn)回報(bào)。
　　綜上所述，企業(yè)資金盈利能力與資金運(yùn)行之間具有長(zhǎng)期的相互影響作用，提高資金盈利能力就要從實(shí)施科學(xué)的，高效的，均衡的資金運(yùn)行模式開(kāi)始。
　　
　　四、幾點(diǎn)建議
　　
　　綜合以上分析結(jié)論，我們提出四點(diǎn)建議：
　�。保�加快實(shí)施大企業(yè)、大集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略。圍繞優(yōu)勢(shì)資源及優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，支持優(yōu)勢(shì)企業(yè)通過(guò)加大投入、上市融資和并購(gòu)重組等多種途徑，加快資本集聚，實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，培育大企業(yè)、大集團(tuán)。鼓勵(lì)企業(yè)加大長(zhǎng)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)投入，尤其是加強(qiáng)技術(shù)改造和創(chuàng)新，提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力，形成自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。造就一批具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和知名品牌，在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的旗艦型企業(yè)。
　�。玻�制定相關(guān)政策和規(guī)定，改善企業(yè)資金運(yùn)行環(huán)境，完善投資風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)機(jī)制，鼓勵(lì)企業(yè)形成較為合理的、均衡的資本和負(fù)債結(jié)構(gòu)。尤其是要改進(jìn)有關(guān)外資企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的本土化政策和指導(dǎo)措施，限制其資金外流，打消企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)營(yíng)顧慮。強(qiáng)化企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的信心，增加資本金的積聚，推進(jìn)企業(yè)實(shí)施科學(xué)、合理、高效和長(zhǎng)期均衡的資金運(yùn)行模式。
　�。常�理順企業(yè)投融資渠道，加大對(duì)企業(yè)投融資的指導(dǎo)和監(jiān)督力度�，F(xiàn)階段要加快現(xiàn)代金融服務(wù)體系建設(shè)，完善金融服務(wù)功能。金融機(jī)構(gòu)對(duì)待所有企業(yè)應(yīng)一視同仁，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的資金籌措、使用進(jìn)行指導(dǎo)和監(jiān)督，在充分平衡投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的前提下，綜合考慮資金成本、償還期限和擔(dān)保條件等各種因素，協(xié)助企業(yè)選擇正確的資金籌集渠道和方式，以獲得最佳的籌資組合，使企業(yè)能夠以盡可能低的資金成本及時(shí)獲取所需資金。
　�。矗畬�(shí)施企業(yè)資金運(yùn)行人才培訓(xùn)計(jì)劃，為企業(yè)尤其是中、小型企業(yè)及私營(yíng)企業(yè)培養(yǎng)現(xiàn)代企業(yè)資金管理人才。幫助企業(yè)建立專業(yè)的資金管理人才隊(duì)伍，改進(jìn)企業(yè)資金運(yùn)行模式，提高企業(yè)資金運(yùn)行的技術(shù)水平，幫助企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)資金運(yùn)行體系及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，杜絕企業(yè)資金的拆東墻補(bǔ)西墻現(xiàn)象，有效地分配和使用企業(yè)資金，提高資金利用效率和盈利能力。
　　
　　參考文獻(xiàn)：
　　[１]朱世武．對(duì)優(yōu)化企業(yè)資金運(yùn)作的思考[Ｊ]．湖北成人教育學(xué)院學(xué)報(bào)，２００１，(４)．
　　[２]羅伯特·Ｃ·希金斯．財(cái)務(wù)管理分析[Ｍ]．北京：北京大學(xué)出版社，２００４．

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