創(chuàng)業(yè)板的推出給券商帶來的機遇與挑戰(zhàn)分析

【摘 要】創(chuàng)業(yè)板開閘在即,它的推出豐富了我國多層次的資本市場,也給券商帶來了機遇與挑戰(zhàn),具體表現(xiàn)為增厚了券商在經(jīng)紀與直投方面的收入、對券商的保薦責任提出了更高的要求、促使券商對經(jīng)營理念進行調(diào)整等。
　　【關鍵詞】創(chuàng)業(yè)板 券商 機遇與挑戰(zhàn)
　　
　　一、創(chuàng)業(yè)板的推出給券商創(chuàng)造了更多盈利機會
　　
　　根據(jù)創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當性管理有關規(guī)定,投資者向證券公司申請開通創(chuàng)業(yè)板市場交易,并到營業(yè)部現(xiàn)場簽署《創(chuàng)業(yè)板市場投資風險揭示書》,即可以參與創(chuàng)業(yè)板股票交易。創(chuàng)業(yè)板市場規(guī)則在市場準入方面對交易主體沒有身份和資金限制,這就意味著將來會有更多的社會閑置資金流入證券市場,從而給券商開展經(jīng)紀業(yè)務創(chuàng)造一定機會。對于那些已取得直投業(yè)務資格的12家券商而言,創(chuàng)業(yè)板為證券公司的直接投資項目提供最佳的IPO退出渠道。但是目前大多數(shù)券商尚未拿到直投牌照,這對相關券商備戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板很不利,同時。由于投行業(yè)務一直未有太大起色,本次創(chuàng)業(yè)板開閘幾乎吸引了所有券商的注意力。長期看來,12家有直投資格的券商更具有價格優(yōu)勢,因為它們可以不注重承銷的費用,而是可以把直投業(yè)務作為保薦公司上市的主要利潤來源。證券公司開展直接投資業(yè)務,有利于業(yè)務創(chuàng)新和衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展。隨著直投業(yè)務的廣泛開展,券商在創(chuàng)新業(yè)務上受到的嚴格管制將逐步放松,融資融券、金融期貨、備兌權證等創(chuàng)新業(yè)務和衍生產(chǎn)品將陸續(xù)推出,創(chuàng)新業(yè)務將從提升傳統(tǒng)業(yè)務市場份額、提升傳統(tǒng)業(yè)務規(guī)模、改善傳統(tǒng)業(yè)務盈利模式等多個方面推動證券公司業(yè)績的提升。所以證券公司要加強創(chuàng)業(yè)板市場的業(yè)務創(chuàng)新,加大金融創(chuàng)新和衍生產(chǎn)品的研發(fā)工作,增加投行的產(chǎn)品和服務品種,培育新的市場,大力開拓非公開發(fā)行和場外市場業(yè)務,不斷拓展投行的業(yè)務空間。
　　
　　二、創(chuàng)業(yè)板的推出給券商的保薦責任提出了更高要求
　　
　　創(chuàng)業(yè)板中最具創(chuàng)新意義的是引入股票發(fā)行上市保薦人制度。根據(jù)深交所公布的《創(chuàng)業(yè)板市場規(guī)則咨詢文件》,創(chuàng)業(yè)公司在申請股票首次上市時,應當聘任至少一名保薦人。保薦人必須是具備股票主承銷商資格的證券公司或證監(jiān)會認定的其他機構。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市保薦制度的有關條款,具有主承銷資格的券商將自動獲得保薦資格,無須向監(jiān)管部門重新申請。保薦業(yè)務的開展將給券商帶來實際的利潤和潛在的收益,成功的保薦業(yè)務運作有助于提高券商的社會信譽。美國的納斯達克市場重視上市保薦人制度。納斯達克規(guī)定任何上市公司必須同保薦人簽訂協(xié)議,在一定期限內(nèi)必須有保薦人。除此之外,更為重要地體現(xiàn)在對保薦人的資格以及保薦人承擔的責任上要求較高。一般規(guī)定,保薦人應是在當?shù)刈�冊的投資銀行或證券公司,其主要職責是協(xié)助創(chuàng)新企業(yè)申請上市,并在上市后確保上市公司遵循信息披露等有關上市規(guī)則。保薦人對上市公司信息披露承擔連帶責任,每半年至少公開發(fā)表一次獨立的報告。保薦人的責任期限為二年。
　　我國的情況有所不同,根據(jù)修改后的《中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)行審核委員會辦法》和《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法》,首次在主板和創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行股票的持續(xù)督導時間將被區(qū)分開,其中首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的,保薦機構的持續(xù)督導期為證券上市當年剩余時間及其后3個完整會計年度;創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)行新股、可轉換公司債券的,持續(xù)督導期為證券上市當年剩余時間及其后2個完整會計年度。持續(xù)督導時間都比主板要長一年。并且根據(jù)規(guī)定,在創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的持續(xù)督導期內(nèi),保薦機構應當自發(fā)行人披露年度報告、中期報告之日起15個工作日內(nèi)在中國證監(jiān)會指定網(wǎng)站披露跟蹤報告,對相關事項進行分析并發(fā)表獨立意見。發(fā)行人臨時報告披露的信息涉及募集資金、關聯(lián)交易、委托理財、為他人提供擔保等重大事項的,保薦機構應當自臨時報告披露之日起10個工作日內(nèi)進行分析并在中國證監(jiān)會指定網(wǎng)站發(fā)表獨立意見。從以上可以看出,由于券商在長達三年的保薦期內(nèi)將承擔大量的保薦義務和責任,其保薦效果如果得不到市場和管理層的雙重認可,他們的這種競爭優(yōu)勢在一定程度下可能變?yōu)楦偁幜訜?從而嚴重影響其社會聲譽和地位,對券商的長遠發(fā)展不利。 　　三、創(chuàng)業(yè)板將促進券商對經(jīng)營理念進行調(diào)整
　　
　　創(chuàng)業(yè)板市場的開設要求券商重新審視和調(diào)整其發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營理念。由于創(chuàng)業(yè)板是一個具有高風險特征的市場,它要求參與者具備雄厚的資金、技術、人力等資源優(yōu)勢,并非所有的券商都能成功地從這個新興市場中分享到豐厚的收益。創(chuàng)業(yè)板市場的高風險要求證券公司首先要強調(diào)內(nèi)部的監(jiān)管。納斯達克要求證券公司對其工作人員要進行嚴格監(jiān)管,監(jiān)管范圍包括各個業(yè)務領域。公司內(nèi)部監(jiān)管人員必須熟悉有關法律法規(guī),掌握公司管理規(guī)則和業(yè)務流程,積極配合政府管理部門和行業(yè)自律組織的監(jiān)查,定期參加發(fā)布實施規(guī)則的學習討論。經(jīng)過注冊的公司業(yè)務代表出現(xiàn)違規(guī)行為,公司主要負責人將由于檢查不力而受到處罰。香港主板市場運作已有一百年以上的歷史和經(jīng)驗,但是創(chuàng)業(yè)板市場的籌備和運作都只有五年多時間,市場發(fā)展還不夠成熟。中介服務機構行業(yè)自律性不夠嚴格和監(jiān)管機關執(zhí)法力度不強導致一些上市公司弄虛作假,市場違規(guī)現(xiàn)象屢禁不止,欺騙事件和丑聞使投資者對創(chuàng)業(yè)板上市的公司失去信心,結果是將資金撤出創(chuàng)業(yè)板市場。納斯達克的投資者多為投資機構,香港創(chuàng)業(yè)板市場的投資者多為散戶。創(chuàng)業(yè)板市場具有高風險性,創(chuàng)業(yè)板的原構思,本是為一些專業(yè)投資者而設,這些專業(yè)投資者擁有較多的財力,熟悉專業(yè)投資的手法,在判斷創(chuàng)業(yè)板公司在競爭成敗機會方面較有把握。我國的創(chuàng)業(yè)板市場規(guī)則在市場準入方面對交易主體沒有身份和資金限制,而散戶相對于專門的投資機構缺少專業(yè)投資知識和分析能力,易造成盲目跟風,增加市場的不穩(wěn)定性,所以券商還應該做好準備,加強對散戶進行充分的投資者教育。
　　由于發(fā)行方式和政府干預方面的原因,過去開展承銷業(yè)務對發(fā)行企業(yè)的質(zhì)量關注不夠。而創(chuàng)業(yè)板股票的發(fā)行高度市場化和券商一定的連帶責任化,使政府部門的影響作用已大大淡化,為此券商必須更新觀念,從以“爭項目”為核心向以“選項目”為核心轉變,注重選擇企業(yè)的質(zhì)量和發(fā)展前景。可以選擇那些進入快速成長期的企業(yè)走創(chuàng)業(yè)板,快速成長期的企業(yè)也正是進入需要通過股權融資實現(xiàn)擴張的階段,資本市場為其進行融資將有助于提高他們成功的概率。
　　
　　參考文獻:
　　[1]張衛(wèi)平.創(chuàng)業(yè)板增厚券商收入[N].證券日報,2009-4-9(B01).
　　[2]宋琛.美國與香港創(chuàng)業(yè)板的比較分析及對我國創(chuàng)業(yè)板的啟示[J].特區(qū)經(jīng)濟,2009,(01).

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