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我國(guó)證券業(yè)的合作探究
摘要：世界經(jīng)濟(jì)逐漸走向全球一體化，我國(guó)證券業(yè)在追逐利潤(rùn)和加入WTO的內(nèi)、外部推動(dòng)力的作用下，開(kāi)始尋求與國(guó)內(nèi)、外銀行業(yè)的多方面合作，而組建數(shù)個(gè)以證券公司為母公司的金融控股公司是未來(lái)證券業(yè)合作的趨勢(shì)�！ ￡P(guān)鍵詞：證券業(yè)；銀行業(yè)；合作我國(guó)證券業(yè)在近年來(lái)迫于競(jìng)爭(zhēng)的壓力與追逐利潤(rùn)的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力，開(kāi)始逐步與銀行業(yè)聯(lián)手，開(kāi)展了諸種形式的非股權(quán)合作。與此同時(shí)，由于加入世界貿(mào)易組織后，我國(guó)證券業(yè)開(kāi)放正式啟動(dòng)，外資投資銀行勢(shì)將大量涌入我國(guó)證券市場(chǎng)，與我國(guó)證券公司開(kāi)展角逐。因此，在此形勢(shì)下，我國(guó)證券公司也開(kāi)始與國(guó)外投資銀行業(yè)和國(guó)內(nèi)銀行業(yè)“握手”，展開(kāi)了諸多合作。
一、我國(guó)證券業(yè)與銀行業(yè)合作動(dòng)力
1． 追逐利潤(rùn)化是加快證券業(yè)合作的內(nèi)部推動(dòng)力。
從美國(guó)證券業(yè)和銀行業(yè)融合的進(jìn)程來(lái)看，推動(dòng)力主要來(lái)自于證券業(yè)的利潤(rùn)最大化，我國(guó)證券業(yè)合作的內(nèi)部推動(dòng)力也來(lái)自于此。隨著時(shí)間的推移，證券行業(yè)的飛速發(fā)展，以資本市場(chǎng)為中心的金融衍生商品的開(kāi)發(fā)和需求的創(chuàng)造使證券市場(chǎng)的功能日趨突出，資金需求的迅猛增長(zhǎng)需要在資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)之間架設(shè)融通渠道。我國(guó)證券公司自有資金少，外源資金更少，融資渠道狹窄易誘發(fā)證券市場(chǎng)的支付性風(fēng)險(xiǎn)，因此，為證券商建立合法的融資渠道關(guān)鍵是要打通銀行和資本市場(chǎng)的資金通道。同時(shí)，加快與銀行業(yè)的合作，可以借助商業(yè)銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)眾多的優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)證券公司低成本、跨越式的擴(kuò)張。
2． 加入WTO是加快證券業(yè)合作的外部推動(dòng)力。
目前，我國(guó)已經(jīng)加入WTO，將逐步履行開(kāi)放國(guó)內(nèi)金融證券業(yè)的承諾。加入WTO后，我國(guó)允許外資持有基金管理公司33%的股權(quán)，3年之后可增至49%；同時(shí)外資投資銀行亦可持有我國(guó)證券公司33%的股份。因此，加入WTO對(duì)我國(guó)證券業(yè)而言，意味著將直接面對(duì)來(lái)自國(guó)外同行的競(jìng)爭(zhēng)，但是審視國(guó)外諸如花旗集團(tuán)之類的大型跨國(guó)金融控股公司，潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的實(shí)力迫使我們不得不重新審視我國(guó)證券業(yè)的發(fā)展模式。如果我國(guó)證券業(yè)繼續(xù)按部就班地發(fā)展，則在外資正式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)之前形成有效的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力恐怕是鏡花水月。因此，迫切需要加快與銀行業(yè)合作的步伐，拓展證券業(yè)的業(yè)務(wù)空間。
3．資本市場(chǎng)的發(fā)展所隱藏的潛在風(fēng)險(xiǎn)是推動(dòng)證券業(yè)合作的重要原因。
隨著中國(guó)加入WTO，包括金融業(yè)在內(nèi)的各個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)ν忾_(kāi)放和國(guó)際化的進(jìn)程將大大加快，在規(guī)范的競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則要求逐步與國(guó)際接軌的同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)的范圍也擴(kuò)大到了全世界。中國(guó)資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈。目前的中國(guó)資本市場(chǎng)隱藏著潛在風(fēng)險(xiǎn)日趨暴露。即資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)之間缺乏有效的，相對(duì)穩(wěn)定的融通渠道，形成時(shí)而分立，時(shí)而融通的不規(guī)則的局面。沒(méi)有危機(jī)就沒(méi)有合作的需求，合作的初衷是彌補(bǔ)各自的缺陷，共同提升金融體系的競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，作為現(xiàn)代金融的核心和新的運(yùn)行平臺(tái)，資本市場(chǎng)發(fā)展到一定階段本身也需要金融體系內(nèi)部的合作，融合和溝通。惟有如此，現(xiàn)代金融體系中最具活力的要素才能發(fā)揮其核心的作用，從而實(shí)現(xiàn)金融體系的升級(jí)和金融競(jìng)爭(zhēng)力的提升。
二、我國(guó)證券業(yè)與銀行業(yè)合作現(xiàn)狀
1． 我國(guó)證券業(yè)與國(guó)外投資銀行業(yè)的合作。
從目前看來(lái)，我國(guó)證券業(yè)與外資投資銀行的合作基本可以分為兩種形式，即成立中外合資的證券公司或基金管理公司。前者目前已經(jīng)付諸實(shí)施，2001年12月12日中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公開(kāi)征求對(duì)《中外合營(yíng)證券公司審批規(guī)則（征求意見(jiàn)稿）》意見(jiàn)的通知，該規(guī)則詳細(xì)規(guī)定了成立中外合資證券公司的經(jīng)營(yíng)范圍與設(shè)立條件；第一家合資證券公司——華歐國(guó)際證券有限公司也已于2002年12月19日正式成立。對(duì)于后者，目前法律層面的規(guī)范工作也已進(jìn)行，如《投資基金法》與《中外合資基金管理公司規(guī)定》也將出臺(tái)。
從實(shí)際操作看，目前法國(guó)巴黎銀行與長(zhǎng)江證券有限責(zé)任公司昨日在北京分別簽署了設(shè)立中外合營(yíng)證券公司的框架協(xié)議及合作協(xié)議。這是中國(guó)加入世界貿(mào)易組織之后，境內(nèi)首家正式對(duì)外宣布的此類合作。法國(guó)巴黎銀行委任其全資附屬子公司兼亞太區(qū)（除日本外）投資銀行——法國(guó)巴黎百富勤為代表，全力落實(shí)成立該合營(yíng)公司。該合營(yíng)公司已初步定于在上海設(shè)立。合營(yíng)公司的客戶對(duì)象，是以中國(guó)大陸為基地的中國(guó)企業(yè)及在華投資的海外企業(yè)。這就在實(shí)踐上為我國(guó)合資證券公司的設(shè)立開(kāi)創(chuàng)了先例。對(duì)于中外合資基金管理公司的成立工作也已有條不紊地付諸實(shí)踐。
這種我國(guó)證券業(yè)與外國(guó)投資銀行之間的戰(zhàn)略性合作其目的已從過(guò)去單方追求利潤(rùn)最大化的行為逐漸向“雙贏”的目的轉(zhuǎn)變。合作的本質(zhì)不再是零和博弈，而轉(zhuǎn)變?yōu)榱苏筒┺�，合作雙方均實(shí)現(xiàn)了自身的目的，并從合作中獲得了各自的利益。中方無(wú)疑最為看重的是外方先進(jìn)的業(yè)務(wù)管理技術(shù)、風(fēng)險(xiǎn)控制和業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力，以求在合作過(guò)程中向外方學(xué)習(xí)這些先進(jìn)的管理技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)；而外方則求先了解中國(guó)市場(chǎng)，為其以后在中國(guó)市場(chǎng)的開(kāi)拓奠定基礎(chǔ)。
2． 我國(guó)證券業(yè)與國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的合作。
近年來(lái)，我國(guó)證券業(yè)與銀行業(yè)處于各自的需求，開(kāi)始了各種形式的業(yè)間合作。其主要內(nèi)涵有兩種，其一則是證券業(yè)在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域與商業(yè)銀行進(jìn)行的外部一般型非股權(quán)合作，該合作在我國(guó)的主要方式即是推出“銀證通”業(yè)務(wù)。開(kāi)展該業(yè)務(wù)對(duì)證券公司與商業(yè)銀行雙方而言可以實(shí)現(xiàn)“雙贏”：證券公司借助商業(yè)銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)眾多的優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)低成本、跨越式的擴(kuò)張；而商業(yè)銀行則可以借助與證券業(yè)的合作拓展其業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并收取適度的“代理費(fèi)”或“手續(xù)費(fèi)”。這種合作一方面是為了繞開(kāi)分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制的“藩籬”，另一方面也是對(duì)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐漸加劇的本能反應(yīng)。
另一種較為廣義的銀證合作則是指證券業(yè)與商業(yè)銀行業(yè)之間進(jìn)行的股權(quán)關(guān)系的合作，該合作方式由于受到我國(guó)目前嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制的限制而未能充分展開(kāi)。但是該合作模式在我國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)了初始的萌動(dòng)，或者說(shuō)我國(guó)目前嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度已經(jīng)有所松動(dòng)。譬如我國(guó)目前出現(xiàn)的“光大”模式、“中信”模式、“招行”模式等。
中國(guó)光大集團(tuán)擁有光大銀行、光大證券、光大信托三大金融機(jī)構(gòu)，同時(shí)持有申銀萬(wàn)國(guó)證券19%的股權(quán), 是其第一大股東，還擁有在香港上市的子公司光大控股、光大國(guó)際和香港建設(shè)公司, 與加拿大永明人壽保險(xiǎn)公司共同組建中加合資人壽保險(xiǎn)公司，又與太平洋保險(xiǎn)公司展開(kāi)全面合作。目前該集團(tuán)初步形成了一個(gè)金融控股公司下的商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司與信托公司等金融機(jī)構(gòu)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理，但又在同一主體下互相協(xié)作的多元化經(jīng)營(yíng)模式。
中信控股責(zé)任有限公司旗下包括四個(gè)全資子公司，即中信實(shí)業(yè)銀行、中信信托投資有限責(zé)任公司、中信資產(chǎn)管理有限公司與中信期貨經(jīng)紀(jì)有限責(zé)任公司；三個(gè)控股子公司，即中信證券、信誠(chéng)人壽保險(xiǎn)有限公司與在香港的中信國(guó)際金融控股有限公司。它涉及證券、商業(yè)銀行、期貨、保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理、基金等產(chǎn)業(yè)，成為我國(guó)第一家金融控股公司。
三、我國(guó)證券業(yè)與銀行業(yè)合作趨勢(shì)
目前我國(guó)在法律上對(duì)金融機(jī)構(gòu)之間交叉持股與以子公司形式進(jìn)行金融業(yè)務(wù)的適度交叉經(jīng)營(yíng)并未做出明確的禁止性條款。我國(guó)“中信”模式與“光大”模式控股公司均為國(guó)務(wù)院直接領(lǐng)導(dǎo)的、以金融業(yè)為主的綜合性跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)，是我國(guó)改革開(kāi)放的產(chǎn)物,具有特殊背景，在綜合化方面更為有利，該模式也是在此前提下的歷史產(chǎn)物。因此，走該模式道路限制重重。
借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家投資銀行業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合我國(guó)證券業(yè)發(fā)展的具體實(shí)際，可以認(rèn)為，組建數(shù)個(gè)以證券公司為母公司的金融控股公司是可供選擇的方案。目前我國(guó)已有的“中信”模式、“光大”模式、以及其他模式均以商業(yè)銀行為控股母公司，這就導(dǎo)致證券業(yè)務(wù)的發(fā)展缺少足夠重視。有鑒于現(xiàn)代投資銀行或證券公司在現(xiàn)代金融、經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的突出地位與貢獻(xiàn)，組建以證券公司為母公司的金融控股集團(tuán)十分迫切而且十分必要。這對(duì)于我國(guó)證券業(yè)實(shí)現(xiàn)低成本、跨越式擴(kuò)張，穩(wěn)定和吸收更多客戶并進(jìn)，進(jìn)一步提高其市場(chǎng)勢(shì)力與競(jìng)爭(zhēng)能力，并最終直接增強(qiáng)證券業(yè)的贏利能力，尤其必要。
實(shí)現(xiàn)控股公司制的集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)對(duì)我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，也成為國(guó)內(nèi)券商、銀行以及保險(xiǎn)公司的戰(zhàn)略選擇，在實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化的進(jìn)程中，首先對(duì)自身有準(zhǔn)確的定位。對(duì)證券公司來(lái)講，證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已使他們得到歷煉，因而更能適應(yīng)市場(chǎng)的變化，但證券公司卻在資金實(shí)力和品牌效應(yīng)方面處于劣勢(shì)。因此在實(shí)施集團(tuán)化戰(zhàn)略時(shí)，要根據(jù)自身特點(diǎn)和所處的環(huán)境選擇正確的突破方向。另外必須注重在此過(guò)程中的規(guī)模經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，大而不強(qiáng)的企業(yè)同樣將在競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰。
在具體的操作層面，可以考慮如下三個(gè)方案：（1）鼓勵(lì)一些大型證券公司與國(guó)內(nèi)地方性商業(yè)銀行合并組建金融控股公司；（2）鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)信譽(yù)度較高、資本資產(chǎn)規(guī)模較雄厚的證券公司出面組建控股的民營(yíng)銀行；（3）對(duì)現(xiàn)有的金融控股公司進(jìn)行改組，使證券業(yè)務(wù)部門成為其母公司。
同時(shí)，證券業(yè)必須認(rèn)真修煉內(nèi)功，做好以下幾方面工作：（1）樹(shù)立全新的經(jīng)營(yíng)理念。先進(jìn)的理念是在市場(chǎng)中占得先機(jī)的關(guān)鍵；（2）注重創(chuàng)新，培養(yǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。創(chuàng)新能力是任何企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的標(biāo)志，是證券業(yè)的生命力的源泉。墨守陳規(guī)、沒(méi)有新意，肯定要被具有優(yōu)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手淘汰；（3）建設(shè)高素質(zhì)的員工隊(duì)伍。競(jìng)爭(zhēng)從根本上爭(zhēng)的是人才。一支高素質(zhì)的員工隊(duì)伍是證券業(yè)效益的源泉和證券業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中成敗的關(guān)鍵。高素質(zhì)的員工隊(duì)伍，要求有敬業(yè)精神，有專業(yè)知識(shí)，有效率意識(shí)，有實(shí)踐本領(lǐng)，有理論素養(yǎng)，有團(tuán)隊(duì)精神。
最后，在證券業(yè)與銀行業(yè)合作的具體實(shí)施過(guò)程中，還必須考慮到我國(guó)金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的“藩籬”以及監(jiān)管層面的諸多問(wèn)題，只有在各方面政策、制度均配套的情況下，組建金融控股公司才能有利于我國(guó)證券業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，才能有助于我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
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