新時期財務治理目標的最佳選擇

內容摘要：企業(yè)財務治理目標（又稱企業(yè)理財目標），是評價企業(yè)理財活動是否公道有效的標準。知識經濟條件下，知識資本的作用得到了加強，對目前使用的財務治理目標產生重大的影響。為此，應提出適合知識經濟的財務治理目標，筆者以為知識價值最大化是企業(yè)財務治理目標的最佳選擇�！　￡P鍵詞：知識經濟 財務治理目標 知識價值最大化
　　
　　財務治理目標是企業(yè)進行有效的財務治理活動的條件，是企業(yè)進行財務活動的方向和目標。一個公道的財務治理目標應當具備可計量性，一致性，階段性特征。21世紀是知識經濟迅速發(fā)展的經濟時代，知識經濟沖擊和改變著產業(yè)經濟時代舊的經濟觀念和舊的生產方式，探討知識經濟條件下的財務治理目標具有現(xiàn)實的指導意義。
　　
　　知識經濟對企業(yè)財務治理目標的影響
　　
　　一直以來，“股東財富最大化”或“所有者權益最大化”被視作傳統(tǒng)企業(yè)財務治理的最佳目標。由于它克服了“利潤最大化”目標沒有考慮時間價值、風險因素、可能導致財務決策短期化等缺陷。然而，事實表明，“股東財富最大化”目標是與物質資本占主導地位的產業(yè)經濟時代相適應的，充分體現(xiàn)了企業(yè)所有者對投進企業(yè)資本增值最大化的要求。由于在這個時代，決定企業(yè)生存與發(fā)展的主導因素是企業(yè)擁有的物質資本，假如企業(yè)的物質資本越雄厚，其發(fā)展條件就愈優(yōu)越，所以在企業(yè)里物質資本的所有者占據(jù)著統(tǒng)治地位，把握著企業(yè)資產控制權和剩余索取權，其利益高于其它要素的所有者。傳統(tǒng)產業(yè)經濟時代的產權理論及制度只注重有形資產和投進資本的配置，忽視知識資本的有效配置，只注重出資者享有企業(yè)的剩余索取權，排斥智力勞動及其他相關利益者對企業(yè)的剩余分配權，從而會加劇所有者（股東）、經營者和員工等利益相關者之間的沖突與矛盾。
　　而知識經濟是以人為本的經濟，人力資本價值在新經濟條件下企業(yè)的財務核算與治理過程中，所占的比重將相對上升，物質資本與知識資本地位的變化，使知識資本成為企業(yè)乃至整個社會經濟發(fā)展的最重要的資源，是決定社會財富分配的最主要的因素，知識資本比物質資本更具有增值性。所以，應把企業(yè)勞動者的知識資源加以資本化，并參與企業(yè)的稅后利潤分配，這是促進企業(yè)經濟發(fā)展與增長的必然選擇。美國一位專家曾說過：企業(yè)知識資本的存量及其自我增值能力是企業(yè)財務治理核算的重心。因而這便決定了企業(yè)在知識經濟時代里不再是僅僅回屬于股東，而是回屬于其“相關利益主體”，如股東、債權人、治理職員、技術職員、顧客等。他們都向企業(yè)投進了專用性資本或知識資本，都為企業(yè)的剩余做出了貢獻，因而也都有權分享企業(yè)的剩余。另外，企業(yè)的財務信息“上網”后，人們均可以通過互聯(lián)網迅速查閱到企業(yè)的財務信息，大量的潛伏股東都會實施對企業(yè)的投資計劃，企業(yè)股東的數(shù)目會擴大，股權更趨分散，因而“股東”的概念更趨模糊化。正是在這樣的背景下，新制度學派以為，企業(yè)是各種要素的所有者達成的一個契約，企業(yè)的利益是所有者與簽約各方的共同利益，而不僅僅是股東的利益，企業(yè)財務治理的目標應是企業(yè)中各要素所有者的利益達到相對均衡的集中體現(xiàn)，即不僅要體現(xiàn)企業(yè)所有者的利益要求，而且也要體現(xiàn)其他相關利益主體的利益要求。尤其是，在知識經濟時代，隨著經濟全球化，單個企業(yè)的行為只有有利于相關主體的利益，有利于社會利益的實現(xiàn)，才能使自身利益得到保障。
　　
　　知識經濟條件下的財務治理目標
　　
　　企業(yè)財務治理目標是與經濟發(fā)展緊密相連的，這一目標的確立總是隨經濟形態(tài)的轉化和社會進步而不斷深化。世界經濟向知識經濟轉化，企業(yè)知識資產在企業(yè)總資產中的地位和作用日益突出，知識的不斷增加、更新、擴散和應用加速，深刻影響著企業(yè)生產經營治理活動的各個方面，使企業(yè)財務治理的目標向高層次演化。經濟環(huán)境不同，對財務治理目標的熟悉也不同。
　　知識經濟條件下，由于利益相關主體的多元化，不同的利益相關者對企業(yè)有不同的財務利益要求，投資者期看其資本有效增值最大化，員工期看其薪金收進最大化，政府期看企業(yè)的社會經濟責任與績效最大化等等�；�于此，知識經濟時代，企業(yè)的理財目標應轉向“知識價值最大化”的綜合治理目標。知識價值最大化不是指知識的購買價值最高或市場價值最高，而是指知識資本與物質資本的聯(lián)合資本運營的結果，使企業(yè)的經濟價值最高。采用知識價值最大化目標原因如下：
　　從利益主體角度看，可以形成最佳的利益主體協(xié)同制約體。知識價值最大化目標可以防止企業(yè)經營者為追求“股東權益最大化”或自身利益最大化，有損債權人及廣大職工等相關利益主體的利益。通過知識價值最大化目標的確立，有利于相關利益主體的利益平衡；明確知識資本的核心地位，有利于保障知識資本者的利益，避免企業(yè)核心職工的流失和核心技術的轉移，從而降低企業(yè)的破產風險，有利于其他利益主體的權益保障。
　　從企業(yè)經營目標看，有利于企業(yè)目標與社會目標的有機同一。知識經濟時代，政府和社會公眾更關心自己的生存環(huán)境，企業(yè)要處理好與環(huán)境的關系，企業(yè)對自然環(huán)境的貢獻大，其價值才能得到體現(xiàn)，企業(yè)假如因排放廢氣、廢水等對自然環(huán)境造成損害，它就要付出代價。所以，環(huán)境資源也是關系企業(yè)成長的因素之一。知識資源的共享性和可轉移性的特點使知識價值最大化的目標能兼顧企業(yè)內外部利益，維護社會環(huán)境，達到企業(yè)目標與社會責任目標的同一。有利于企業(yè)的長足發(fā)展。
　　從資本構成角度看，有利于資本的最佳配置。在知識經濟時代，企業(yè)成長的關鍵在于擁有有競爭力的核心技術，而這一核心技術就是企業(yè)擁有的人力資源和信息資源。因此，企業(yè)必須樹立以人為本的經營理念，這是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的源泉。知識價值最大化目標不排斥物質資本的作用，它的實現(xiàn)是有形物質資本和無形知識資本在最短時間內最佳組合運營的結果。通過物質資本和知識資本的優(yōu)化配置，充分發(fā)揮知識資本對物質資本開發(fā)和有效利用的功效，形成資本結構的有效配置。
　　從企業(yè)發(fā)展的角度看，有益于企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展。知識經濟時代，企業(yè)生存和發(fā)展的關鍵在于人才的擁有。企業(yè)價值最大化目標有利于企業(yè)在保證社會效益和生態(tài)效益的同時獲取優(yōu)秀人才，形成最佳知識結構及良性知識流；企業(yè)價值最大化目標有利于發(fā)揮企業(yè)“團隊生產”的作用，進步知識資本的創(chuàng)造價值。
　　從信息利用的角度看，有利于信息的收集與使用。信息是決策的基礎，擁有了信息就擁有了市場，企業(yè)就找到了發(fā)展的方向。所以，信息資源也是影響企業(yè)成長的重要財務資源。信息是知識的一部分，知識價值的最大化無疑確立了信息資源在企業(yè)中的地位，進步了信息收集的時效性，便于企業(yè)及時做出正確的財務決策。
　　從價值衡量的角度看，便于確定指標的價值。知識價值最大化目標有利于知識資本與物質資本的資源配置，由于知識資本通過物質資本發(fā)揮作用，知識價值最大化體現(xiàn)的是知識資本與物質資本綜合的營運成果，這一目標可以用“知識資本的經濟價值率”指標來衡量：
　　知識資本的經濟價值=企業(yè)的息稅前利潤－企業(yè)的資本總額×行業(yè)均勻資金利潤率
　　
　　　　　　　　　　　　　知識資本的經濟價值
　　知識資本的經濟價值率=——————————×100%
　　　　　　　　　　　　　　　資本總額
　　
　　比如用友軟件公司，2003年的資本額為1282611512元，稅前利潤為90032991元，負債資金168670799元，負債利率為5.6%，權益資金1113940713元，其中股本120000000元（每股一元）；清華同方公司2003年的資本額為7529735280元，稅前利潤為200551955.51元，負債資金3958349160.78元，負債利率為5.6%，權益資金2893822155.5元，其中股本574610000元（每股一元），企業(yè)所得稅率為33%。社會均勻資金利潤率取一年期貸款利率4.77%。
　　用友軟件公司：
　　知識資本的經濟價值=企業(yè)的息稅前利潤－企業(yè)的資本總額×行業(yè)均勻資金利潤率=（90032991 168670799×5.6%）-1282611512×4.77%=38297986.62元
　　
　　　　　　　　　　　　知識資本的經濟價值
　　知識資本的經濟價值=——————————×100%
　　　　　　　　　　　　　　資本總額
　　
　　清華同方公司：
　　知識資本的經濟價值=企業(yè)的息稅前利潤－企業(yè)的資本總額×行業(yè)均勻資金利潤率=（200551955.51 3958349160.78×5.6%）-7529735280×4.77%=63051135.6元
　　
　　　　　　　　　　　　　知識資本的經濟價值
　　知識資本的經濟價值率=——————————×100%
　　　　　　　　　　　　　　　資本總額
　　　　　　　　　　　　　　63051135.6
　　　　　　　　　　　　=————————×100%=0.84%
　　　　　　　　　　　　　　7529735280
　　
　　通過上例可以看出，用友軟件公司的知識資本的經濟價值率高于清華同方公司的知識資本的經濟價值率，說明用友軟件公司的知識資本為企業(yè)創(chuàng)造的價值高于清華同方公司，用友軟件公司在知識資本與物質資本的綜合營運效果好于清華同方公司。
　　用知識價值最大化作為財務治理目標，它符合財務治理目標的特征，這一目標通過知識資本的經濟價值率來確定，具有可測定性，通過指標的分析，指導企業(yè)優(yōu)化資產結構，進步息稅前利潤，優(yōu)化資源配置，作為企業(yè)的理財目標具有可操縱性。
　　
　　參考資料：
　　1.李心合，知識經濟與財務創(chuàng)新[J]，會計研究，2000(10)
　　2.鄧學衷，知識經濟與企業(yè)財務治理創(chuàng)新[J]，吉林省經濟治理干部學院學報，2000(1)
　　3.朱紅莉，知識經濟下的財務治理創(chuàng)新[J]，會計之友，2002(3)
　　4.楊超、何進日，新經濟下企業(yè)財務目標淺論[J]，財會月刊，2001(8)
　　5.侯海平，新經濟時代的財務治理[J]，財務與會計，2002(3)
　　6.黃財勇，淺析企業(yè)財務治理的目標[J]，財會月刊，2001(14)

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