中國當前高外匯儲備效應分析

　　 　　摘 要：當前，中國的外匯儲備呈現(xiàn)高增長、高規(guī)模的雙高趨勢，這種高外匯儲備一方面對中國具有積極的現(xiàn)實意義，但是也使中國面臨著外匯儲備高成本、低收益形成的風險。因此，中國必須積極加強對當前高外匯儲備的管理，以降低風險而充分發(fā)揮其現(xiàn)實積極作用。近三年來，美元對國際主要貨幣的匯率頻繁下挫，引起了世界各國的極大關注。中國目前面臨的問題是外匯儲備總量過高，儲備結構單一。在金價上漲、美元縮水的情況下，中國成為了外匯儲備損失最為嚴重的發(fā)展中國家，因此必須采取相應的調整措施。
　　關鍵詞：外匯儲備；原因；效應；雙刃劍
　　
　　1 我國高外匯儲備形成原因
　　
　　(1)長期以來，彌補國際收支逆差和維持本幣匯率穩(wěn)定被置于外匯儲備功能的首要地位。亞洲金融危機之后，外匯儲備的首要功能已悄然發(fā)生改變。在IMF對外匯儲備功能的新表述中，“增強對本幣的信心”被放在核心地位上，彌補國際收支逆差、維持本幣匯率穩(wěn)定則退居其次。與其他東亞國家一樣，我國將積累外匯儲備作為抵御將來危機的緩沖體。在新的儲備觀下，貨幣當局雖然知道持有外匯儲備存在機會成本，但要考慮避免外匯風險和金融危機，自然認為外匯儲備是“多多益善”了。
　　(2)我國在1994年就實行了有管理的浮動匯率制度。然而，人民幣匯率處于一種超穩(wěn)定的狀態(tài)，保持高度的“靜態(tài)穩(wěn)定”，實際成了“釘住美元的固定匯率制”。在2004年IMF的官方統(tǒng)計資料中，把人民幣匯率制度歸入傳統(tǒng)的固定釘住匯率制度一類。1994年以來，中國國際收支的順差增加，外匯供給大于外匯需求，國際收支連年巨額順差，為了維持美元釘住制，中央銀行被迫吸納外匯儲備，在外匯市場上購入外匯，導致外匯儲備的高增長。
　　(3)體制方面的原因，1994年中國改革外匯管理體制和匯率制度之后，外匯儲備增長便有了體制基礎。在強制結售匯制和對外匯銀行頭寸進行額度控制下，銀行、企業(yè)和個人均不能按意愿持有外匯，央行以外匯儲備的形式持有相當部分的外匯。外向型企業(yè)將對外經(jīng)濟貿易活動中獲得的外匯出售給外匯指定銀行，取得相應的人民幣，外匯指定銀行再將其結算周轉外匯余額超過規(guī)定上限部分在外匯市場上賣出，中央銀行購入這部分外匯后，就增加了中央銀行的外匯儲備。因此，強制結售匯制成了中國官方外匯儲備迅速增加的一個體制性原因。
　　(4)我國政治環(huán)境穩(wěn)定、市場潛力巨大和外資外貿政策優(yōu)惠的吸引下，外資規(guī)模不斷增大，對外貿易持續(xù)順差是我國外匯儲備過快增長的主要原因。在新的國際分工體系下，中國憑借豐富的勞動力資源逐漸成為“世界的工廠”，使得中國的出口貿易額增長迅速，貿易順差不斷擴大。這種狀況在短期內難以得到改變。外國直接投資，持續(xù)大額的金融與資本項目順差也是使得我國外匯儲備規(guī)模不斷擴大的重要原因。金融與資本項目順差產(chǎn)生主要與外國直接投資有關。主要是因為我國引進外資只是單純的資金流入，真實資源的引進較少。
　　(5)由于中國經(jīng)濟增長推動了資產(chǎn)價格上漲，為熱錢提供了不可多得的投資機會國際游資的不斷滲入，對我國外匯儲備超速增長起到推波助瀾的作用。在人民幣升值壓力不斷增大，預期資金套利幾率劇增的狀況下，我們不能排除國際游資滲入因素對我國外匯儲備持續(xù)高速增長的影響。
　　(6)調節(jié)國際經(jīng)濟關系的匯率機制受到了國際政治霸權等因素的影響。
　　(7)過度的引進外資是促使我國外匯儲備持續(xù)高速增長的另一原因。
　　
　　2 我國當前高外匯儲備的效應分析
　　
　　2.1 正面效應
　　(1)充足的外匯儲備有力地促進了國內經(jīng)濟發(fā)展。一是充足的外匯儲備能夠提高我國對外融資能力，降低境內機構進入國際市場的融資成本，鼓勵國內企業(yè)“走出去”，尋求更優(yōu)的投資環(huán)境和更大的利潤空間；二是充足的外匯儲備在深化經(jīng)濟改革、調整產(chǎn)業(yè)結構、提高生產(chǎn)技術等方面都能發(fā)揮重要作用。隨著我國加入世貿組織，對外貿易的發(fā)展大大加速，充足的外匯儲備可以滿足進口先進技術設備的需求；三是能夠更大程度地滿足居民正常用匯需求。

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